2025年TSX上市铜股如何飙升：引领市场反弹的五家公司

铜市场经历了动荡的2025年，受到衰退压力和关税不确定性的双重影响。然而，随着年中供需关系的转变，分析师预测2026年将出现明显的供应紧张。主要的运营中断加剧了这些状况——尤其是全球最大的两个铜矿遇到强制停产。Ivanhoe Mines的Kamoa-Kakula在地震后停止运营，而Freeport-McMoRan的Grasberg因潮气入侵而暂停。这一供应受限的背景，与由人工智能基础设施建设和能源转型加速带动的爆炸性需求同时出现，为加拿大投资者提供了通过多伦多证券交易所（TSX）进入铜股的绝佳环境。

在此背景下，五家加拿大铜公司在多伦多证券交易所取得了卓越的回报。根据2025年12月9日汇总的TradingView数据，并筛选市值超过C$50 百万的公司，以下是行业内表现最突出的公司。

Imperial Metals：三位数的赢家

年初至今回报率： 333.7%
当前市值： C$14亿
股价： C$7.98

Imperial Metals在不列颠哥伦比亚省运营铜矿资产，持有Red Chris项目的30%战略股权——行业领头羊Newmont控制剩余部分。公司还全资拥有Mount Polley (一个在2022年中重新启动的铜金矿，以及Huckleberry )自2016年以来处于维护保养状态。

今年，Imperial取得了监管方面的里程碑。省级当局批准在Mount Polley尾矿设施上升4米的堤坝，但Xatśūll第一民族通过法院对这一决定提出质疑。经过四天的听证会，BC最高法院在6月支持Imperial，驳回了禁令申请，8月裁定维持原判。尽管第一民族在9月对司法审查提出上诉，但他们未对禁令本身提出上诉，从而允许公司继续堤坝工程。

到8月底，Imperial获得关键许可修正，授权扩大Mount Polley的运营规模和延长矿山寿命，包括采坑开发和储存区扩展。生产指标显示运营势头强劲：2025年第三季度Red Chris的铜产量同比增长10%，达到2090万磅，而2024年第三季度为1898万磅。前九个月的产量也大幅提升20%，达到6751万磅，而2024年同期为5637万磅。

年末，勘探活动持续推进，11月底完成了Huckleberry的更新钻探计划。重要的探获包括一段52.7米、铜品位0.5%的段落，以及一段22.6米、铜0.81%、金0.23克/吨的子段。该股在12月初达到C$7.95的高点。

Meridian Mining：开发阶段的飞跃

年初至今回报率： 313.33%
市值： C$6.5672亿
交易价格： C$1.55

Meridian Mining正推进其旗舰项目Cabaçal铜金矿，位于巴西马托格罗索州。该50平方公里的特许权区涵盖一条长11公里的火山成因大硫化物矿脉，富含金、铜和银矿化。

3月的可行性研究描绘了诱人的前景：税后NPV达(百万美元，内部收益率（IRR）为61%，回收期为17个月。项目预计矿山寿命为10.6年，铜总产量为169,647吨。资源估算显示，含铜量为204,470吨，来自5143万吨品位0.4%的矿石，此外还拥有丰富的金和银资源。

工程工作在5月加速，Meridian聘请Ausenco Brazil作为主导工程师，进行最终可行性研究，预计2026年上半年完成。10月的钻探结果强劲，包括1.4%的铜当量，长27.5米，其中6.4米铜当量达6.1%。这些品位预计将支持最终可行性研究中的资源和储量升级。

11月，获得了重要的许可胜利，马托格罗索州正式批准了Cabaçal的初步许可证——这是运营所需的三项许可证中的第一项。公司目前正专注于获取建设许可证，以便开始施工。股价在12月初升至C$1.65。

St. Augustine Gold and Copper：转型之路

年初至今回报率： 300%
市值： C$3.3175亿
股价： C$0.32

St. Augustine正在菲律宾达沃省开发King-king铜金矿项目。该矿区由184个采矿权组成，位于主要铜矿发现的一级管辖区内。

2025年，结构性变化逐步显现。5月，St. Augustine与国家发展公司（Nadecor）达成协议，收购其子公司Kingking Milling的全部开发权。交易中，Nadecor获得902万美元的可转换股份，换取1.85亿股。运营实体的所有权结构——由St. Augustine、Nadecor和Queensberry各持40%、40%、20%——保持不变。

6月，Queensberry Mining将其债转股，将167万美元债务转换为每股0.066美元的2531万股普通股。此举使Queensberry持股比例升至52%。

7月的更新可行性研究（假设铜价为每磅4.30美元，金价为每盎司2150美元）显示税后NPV达41.8亿美元，IRR为34.2%，回收期为1.9年。项目预计矿山寿命31年，年平均应付铜96,411吨，黄金185,828盎司。前五年（第一至第五年）将实现平均每年129,000吨铜和330,000盎司黄金的早期产出，分六个开发阶段。

10月，Stantec Consulting和Independent Mining Consultants被聘请制作最终可行性研究，优化之前的建议，包括低品位硫化物的氯化浸出工艺。股价在7月末达到C$0.58后有所回调。

Trilogy Metals：阿拉斯加的战略资产

年初至今回报率： 269.23%
市值： C$10.7亿
股价： C$6.24

Trilogy Metals在阿拉斯加北部通过与South32的50/50合伙开发多金属项目。旗舰的Arctic项目——含铜、锌、铅、金和银——已进入可行性阶段。2023年2月的可行性研究预计年产铜1.4868亿磅、锌1.726亿磅、铅2575万磅、黄金32,538盎司、银277万盎司。税后NPV达11.1亿美元，IRR为22.8%，回收期为3.1年。

Bornite铜钴项目位于Arctic西南25公里处，拥有广泛的矿化带，追溯到1950年代的勘探。2025年1月的初步经济评估显示税后NPV为3.939亿美元，IRR为20%，回收期为4.4年，推断资源达65.3亿磅铜，品位1.42%。

两大项目都依赖于Ambler通道——一条拟建的211公里工业走廊穿越阿拉斯加。10月，美国参议院扭转了限制道路建设的土地管理限制，允许项目推进。此外，美国国防部在10月6日承诺投入1780万美元（获得10%的股权和7.5%的认股权证），用于勘探和开发，同时承诺通过FAST-41流程促进融资和加快许可。

到10月24日，阿拉斯加工业发展与出口局（AIDEA）与联邦机构签署了通行权许可证，重新授权推进通道建设。Trilogy股价在10月中旬升至C$14.70，年底略有回落。

Northern Dynasty Minerals：监管重启

年初至今回报率： 234.12%
市值： C$15.3亿
股价： C$2.84

Northern Dynasty正推进Pebble项目——位于阿拉斯加布里斯托尔湾地区的铜-钼-金-银矿床，距安克雷奇西南约200英里。测定和指示铜资源总计65亿吨；推断资源额外增加45亿吨。钼、金和银的测定/指示资源分别为126万吨、5382万盎司和2.493亿盎司。

2020年，美国环境保护局（EPA）在许可过程中行使否决权，阻止了该项目，理由是可能破坏布里斯托尔湾流域。2024年初，最高法院拒绝受理此案，案件返回下级法院。Northern Dynasty在2024年持续进行州级诉讼。

2025年，局势发生巨大转变。特朗普总统3月签署行政命令，优先批准国内矿产生产，明确将铜列为战略性重要资源。这推动股价在春夏期间大幅上涨。Northern Dynasty与EPA达成三次延期：2月18日90天、5月14日30天、6月12日20天，试图达成和解。

7月17日，和解希望破灭，Northern Dynasty提交了简易判决动议。10月，法院支持取消否决的论据，公司高层表示有信心。11月，时间表调整：司法部须在2026年2月16日前提交开案陈述，原告答辩截止到2026年4月15日，延误主要因联邦政府关门。

最引人注目的是，12月多家行业协会（国家矿业协会、美国勘探与采矿协会、阿拉斯加矿业协会和美国商会）提交了友好意见书，声称否决是非法的，并强调铜在建筑、交通、电子和国防中的重要性。股价在10月中旬达到C$3.89的高点。

投资铜的基本背景

为什么2025年铜如此重要

市场参与者普遍看好铜的长期需求基本面。铜在电气化、电池技术和可再生能源基础设施中的战略作用，支撑了看涨预期。2025年铜价创历史新高，带动了许多相关股票的上涨。然而，市场波动和经济不确定性要求投资者进行充分的尽职调查。

铜的工业应用

除了传统的建筑和制造业外，铜还广泛应用于电子、医疗设备和工业机械。2022年，设备制造业消耗了全球铜供应的32%，建筑施工占26%。电动车和绿色能源的快速增长也带来了巨大需求，每辆电动车都含有大量铜。

铜的市场准入途径

投资者可以通过多种方式接触铜。实物铜虽可持有，但需要庞大的仓储基础设施。股权投资方面，可以关注在TSX、TSXV和ASX上市的纯铜矿商和开发商。交易所交易基金（ETF）提供多样化投资——加拿大首只铜股ETF，Horizons铜生产商指数ETF（TSX：COPP），于2022年5月推出，专注于纯铜矿和多元化铜矿公司。美国的选择包括Global X铜矿ETF（ARCA：COPX）和美国铜指数基金（ARCA：CPER），后者追踪铜期货而非股票。

价格发现与交易场所

铜的价格由两个主要交易所确定：COMEX（纽约，按磅计价）和伦敦金属交易所（伦敦，按公吨计价）。两者都设有期权和期货市场，促进价格发现。

从矿石到精炼金属

铜矿石经过多阶段加工。最初的研磨将岩石与铜分离（通常占矿石的1%）。所得物料与水和化学试剂混合，利用气浮法分离铜精矿（纯度通常为24-40%）。最终在冶炼厂或精炼厂进行精炼，采用火法（富含硫化物矿石）或湿法（氧化物矿石）技术，达到99.99%的纯度。

全球产量格局

除南极洲外，铜矿遍布全球。2024年，智利以530万吨居首，其次是刚果（金）330万吨、秘鲁260万吨、中国180万吨。印尼和美国各为110万吨。

供应限制、坚挺的结构性需求和有利的监管环境，使得2025年加拿大投资者通过TSX获取的铜股表现出色。