加密ETF市场加速机构采纳 | 比特币和以太坊持续资本积累，新资产类别逐渐获得关注

分析：Jerry，ChainCatcher

大量资金流入主要加密现货ETF产品

上周，加密现货ETF出现强劲资金流入，彰显机构对受监管数字资产敞口的持续兴趣。比特币现货ETF在三交易日内累计吸引$286 百万美元新资金，使管理资产总额升至1182.7亿美元。这一表现反映出尽管市场波动，需求仍然持续。

在比特币ETF供应商中，Fidelity的IBIT领跑，吸引$214 百万美元资金流入，而BlackRock的FBTC和Grayscale的BITB分别贡献了845万美元和2460万美元。值得注意的是，六个比特币ETF产品出现资金流出，显示市场偏好仍集中在最大、最具流动性的产品上。在以太坊方面，现货ETF产品吸引了$209 百万美元资金，总资产管理规模达到194.2亿美元。BlackRock的ETHA以$138 百万美元的资金流入占据主导地位，彰显该资产管理公司在加密ETF领域影响力的不断扩大。

数据来源：Farside Investors

香港市场表现出温和的加密ETF兴趣

在太平洋彼岸，香港上市的比特币现货ETF实现46.59 BTC的净流入，价值约$354 百万美元。资金分布不均：Harvest Bitcoin的持仓下降至291.37 BTC，而ChinaAMC的持仓增加至2390 BTC。香港的以太坊现货ETF保持平稳，净资产为$105 百万美元，表明投资者在亚洲市场对比特币相对以太坊仍持谨慎乐观态度。

数据来源：SoSoValue

比特币现货ETF期权升温；市场情绪转向明显看涨

比特币现货ETF的衍生品交易活跃，截至12月12日，名义交易量达20.2亿美元。多空比为1.62，显示多头仓位多于空头对冲。截至12月11日，未平仓合约升至338.9亿美元，多空比为1.83，表明交易者预期价格上涨。隐含波动率稳定在45.98%，反映市场存在中等程度的不确定性。期权市场中多头仓位的增加，显示成熟交易者对年底前市场信心增强。

数据来源：SoSoValue

机构持仓集中：5.94百万比特币由机构和托管方持有

Glassnode的最新分析显示，比特币持有者结构发生深刻变化。机构投资者——包括上市公司、政府、美国现货ETF和加密货币交易所——合计控制5.94百万枚比特币，占流通总量的29.8%。这是比特币从以散户为主的资产向机构级持有转变的关键门槛。

具体分布如下：

• 上市公司：约107万枚BTC
• 政府机构：约62万枚BTC
• 美国现货ETF：约131万枚BTC
• 加密货币交易所：约294万枚BTC

这种集中度凸显出流动性逐渐向托管方和机构参与者集中，根本改变比特币的价格发现机制，减少散户交易者的影响力。

新ETF产品引领市场演变：从游戏到质押

VanEck推出Degen Economy ETF，涵盖游戏相关资产

ETF生态系统正不断扩展，超越传统加密资产。VanEck宣布推出一只包含数字游戏、预测市场及相关行业的Degen Economy ETF，标志着从之前表现不佳的游戏主题基金的战略转变。彭博分析师Eric Balchunas指出，这一游戏ETF的演变反映去中心化应用和博彩相关产品在更广泛加密经济中的崛起。该产品显示ETF供应商如今将游戏和娱乐视为加密采纳的重要组成部分。

XRP突破里程碑：现货ETF资产规模突破$1 十亿美元

Ripple的CEO Brad Garlinghouse强调了一个显著成就：XRP现货ETF在推出四周内资产总额突破$1 十亿美元，成为继以太坊ETF获批后，速度最快达到这一里程碑的加密资产。这一速度反映出机构需求的积压，也表明市场热情已超越比特币和以太坊，扩展到其他Layer-1资产。

Garlinghouse指出，2025年已推出超过40只加密ETF，Vanguard近期还为退休账户开通了加密交易渠道。这一发展使得普通投资者可以通过熟悉、受监管的工具轻松接触加密资产，推动普及。社区信任和产品稳定性——常被低估的因素——在持续采用中扮演关键角色。

Solana ETF逆势上涨：短期内逼近$1 十亿美元

Solana基金会主席Lily Liu表示，尽管市场整体表现不佳，Solana现货ETF仍实现了近$1 十亿美元的净流入，目前已有六只实物支持的质押产品在美国市场交易。自这些ETF大约六周前推出以来，资产管理规模接近$1 十亿美元，彰显Solana的机构吸引力。

Liu强调企业采用是主要驱动力：Western Union每年处理超过600亿美元的汇款(，Pfizer也在其商户支付中使用)万亿美元的交易额(，都选择了Solana作为区块链基础设施合作伙伴。这些合作验证了生态系统的实用性超越投机。

$2 Invesco等公司推进Solana、XRP和以太坊衍生品

Invesco提交了其Galaxy Solana ETF的8-A表格，预示着即将获得SEC批准，可能在数日内开始交易。同时，芝加哥期权交易所批准了21Shares XRP ETF，扩大了对XRP的合规敞口。BlackRock进一步巩固其加密市场主导地位，提交了iShares Staked Ethereum Trust ETF的正式招股说明书，该产品将成为该公司继比特币现货、以太坊现货和“比特币收益”产品之后的第四个加密相关产品。

) Grayscale的以太坊质押ETF带来1180万美元奖励

Grayscale CEO Peter Mintzberg宣布，该公司旗下的以太坊信托ETHE###和以太坊迷你信托ETH###在60天内为投资者带来了1180万美元的ETH质押奖励。这一发展将ETF从静态持仓转变为收益生成工具，提供了更具吸引力的价值主张，区别于单纯的现货敞口，加快了机构对质押相关产品的采用。

( Bitwise的10加密指数ETF终获上市，历经监管延误

经过长时间的SEC审查，Bitwise的“10加密指数基金”正式在NYSE Arca交易，提供对十种主要加密资产的多元化敞口：BTC、ETH、XRP、SOL、ADA、LINK、LTC、SUI、AVAX和DOT。该产品填补了投资者在单一ETF中获得广泛加密市场敞口的空白。

) Nicholas Financial创新型盘后比特币ETF

在创新产品方面，Nicholas Financial Corporation提交申请，推出一只仅在盘后时间持有比特币的ETF——在美国市场收盘后4:00 PM ET购买，开盘前9:30 AM ET卖出。白天，该基金投资于短期美国国债。“Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF”(ticker：NGTH)，代表一种将加密与传统股市相关性分离的创新方式。公司还申请了比特币尾盘ETF###BHGD###，进一步展示产品创新持续推动ETF格局变革。

监管环境：全球不同路径逐渐显现

( 美国：124份注册加密ETF申请显示爆发式增长

监管大门已全面开启。彭博ETF分析师Eric Balchunas统计，到2025年底，美国市场已注册124份加密相关的ETP申请，包括：

• 比特币相关产品：21份)18份利用1940法案衍生结构(
• 组合/多资产产品：15份
• XRP相关产品：10份
• Solana相关产品：9份
• 以太坊相关产品：7份

目前，42份为根据1933法案的现货申请，其他涉及衍生品或结构性基金。这一繁荣展现出主流金融基础设施对加密资产合法性的认可。

) 日本：监管机构对海外ETF相关衍生品收紧

日本金融厅明确表示，与海外加密ETF相关的CFD产品仍不适合在国内零售市场发行，等待日本自身的加密ETF批准。监管机构指出，现有投资者保护框架不足，风险披露机制不完善。因此，IG Securities暂停了包括IBIT在内的美国比特币ETF的CFD交易，显示监管差异可能导致全球加密ETF市场碎片化。

韩国：现货加密ETF时间表再度推迟

韩国媒体报道，由于修订《资本市场法》的延误，韩国在2025年前批准现货加密ETF的目标基本破灭。四项待审立法修正案停滞不前，金融委员会正进行重组，将政策资源转向股市刺激措施。加密资产的机构化似乎被置于次要位置，令首尔的机构投资者感到失望，他们期待受监管的产品。

以太坊未来路径：赎回压力缓解后动能显现

经过数周持续的资金外流，以太坊现货ETF正显示出早期复苏信号，据Glassnode最新分析。适度的资金流入开始取代此前的赎回压力。如果净资金流在年底前持续，意味着机构需求增强，逆转早期以太坊相关产品面临的困境。

结论：ETF生态已进入转折点

加密ETF市场已从小众试验工具演变为主流机构基础设施。比特币和以太坊的巨额资金流入、专业化产品的出现(游戏ETF变体、质押整合信托、盘后交易工具)，以及大多数主要法域的监管动向，预示着加密资产从另类资产向投资组合主流的转变正加速推进。然而，区域监管碎片化——尤其是美国、日本和韩国之间——可能导致2025年的多速发展。寻求敞口的机构持续偏向成熟的产品和供应商###BlackRock、Fidelity、Grayscale###，强化市场集中度，即使产品多样性不断扩大。