比特币跌入熊市：数据揭示的市场转变

比特币的技术指标闪烁红灯，正穿越一个历史上标志着牛市向熊市转变的关键阈值。根据CryptoQuant的分析，BTC已跌破其365天移动平均线——这是基金经理和交易者长期关注的一个重要分界线。目前交易价格在$90,780左右，比2022年10月创下的历史高点$126,080低28%，显示出与早期乐观情绪的剧烈逆转。

ETF资金流出预示机构撤退

机构对比特币的兴趣大幅降温。美国现货比特币ETF在2025年第四季度转为净卖出状态，持仓总量减少约24,000 BTC，价值约$2.12亿。这与2024年同期ETF资金大量流入形成鲜明对比。CryptoQuant的分析显示，持有100到1,000 BTC的主要比特币持有者(的增持模式也明显放缓，低于历史趋势线。

这种大户持仓活动的减弱，类似于2021年底的情况，正值2022年残酷熊市爆发之前。巧合之下，这引发了关于当前周期的需求驱动因素——由现货ETF批准、特朗普当选胜利以及企业金库购买推动——是否已耗尽其动力的疑问。

需求增长已达顶峰

自2023年以来，三波明显的需求浪潮推动比特币上涨：2024年1月的现货ETF推出、选举相关发展以及企业金库的积累。然而，从十月初开始，需求增长进入分析师所称的“放缓期”，目前已低于其历史平均轨迹。

“本周期的需求增长大部分已经过去，”报告指出，“对应的看跌效应可能还在后面。”这种增持行为的转变，通常预示着持续的下行压力。

比特币可能的底部位置

如果熊市场景成真，CryptoQuant识别出潜在的支撑区域。该公司认为，中期支撑在$70,000左右，周期低点可能在$56,000附近——比历史高点低55%。如此一来，BTC将比当前水平再跌36%。

尽管面临逆风，一些市场参与者仍持乐观态度，认为比特币的四年周期可能不再适用。然而，大量的技术和链上证据表明，未来的路径可能还需要进一步整合，甚至延续到2026年。几周前看似坚实的$88,000支撑位，现在似乎越来越难以守住。