比特币反弹证明脆弱，数据显示持续流出和ETF退缩

链上指标为比特币描绘出令人担忧的图景，市场在不断加剧的资金外流中挣扎。根据最新分析，比特币ETF投资者在过去两周内已撤出约**$1 十亿的仓位，显示机构信心正在减弱。更广泛来看，整个加密市场正经历自2024年初以来的首次有意义的净资本外流**，资金大约以**-$4.5十亿**的速度流出——这是对典型牛市动态的明显逆转。

使这种回调尤为令人担忧的是其反弹的性质。当前的价格走势并非反映真正的现货需求，而是越来越多地由杠杆和短期投机驱动，分析师称之为死猫反弹——一种短暂的反弹，很快就会逆转，然后继续下行。这一模式通常会耗尽弱势筹码，然后引发新的抛售压力。

链上数据的最新监测显示，资金流入显著收缩，每周进入市场的新资金都在减少。价格走势与资金流动之间的背离表明，逢低买入的多是利用保证金仓位的交易者，而非在低位逐步建仓的长期持有者。这一结构性弱点表明，上涨风险仍然受到限制，而一旦当前的空头回补耗尽，下行风险将大大增加。

对于市场参与者来说，教训依然清晰：建立在杠杆而非信念上的反弹本质上是不稳定的。比特币短期内可能会反弹，但基础资金趋势显示，除非真正的吸收重新开始，否则下行路径仍是最有可能的方向。