Warsh 与 Hassett：特朗普对货币政策未来的押注及其对加密货币的影响

在上周特朗普与凯文·沃什在白宫会晤后，美联储继任格局发生了意想不到的转变。曾被认为是凯文·哈塞特单方面竞逐主席职位的局面，已变成几乎势均力敌的两人竞争。在12月16日的Polymarket预测中，沃什的概率达到了45%，正式超越了哈塞特的42%，考虑到仅仅两周前哈塞特还以80%以上的优势领先，这一变化令人震惊。这一转变反映的不仅仅是押注的重新布局，更是关于未来四年货币流动性本质的根本决策。

特朗普偏好变化：从盲目忠诚到务实主义

特朗普公开表示，沃什现在是他的首选，称两人“都非常优秀”，并且与沃什在货币政策方面“相当一致”。这一评论表面上看似平衡，实际上在媒体描述此次会晤比以往更为实质后，将沃什推到了前台。

是什么改变了局势？答案在于政治资本和根本战术差异的结合。首先，沃什拥有极其广泛的影响力网络：他的岳父是罗纳德·劳德，Estée Lauder的继承人，也是特朗普的资助者。除此之外，沃什与财政部长贝森特关系密切，并得到了摩根大通CEO杰米·戴蒙的公开支持，他指出哈塞特可能会推动过于激进的降息，带来通胀压力。

相比之下，哈塞特似乎在战略计算上犯了错误。为了向担心依赖特朗普的债券交易员展示“独立性”，他发表了强调数据优先于总统意见的公开声明：“他的意见没有任何分量，只有数据支持才有意义。”虽然这些声明让固定收益管理者感到安心，但很可能激怒了寻求“合作伙伴”而非质疑其优先事项的特朗普。这种过早的独立性展示无疑被视为一个重大负面。

沃什：几乎成为总统但从未离开权力圈

沃什不是临时起意的候选人。早在2017年特朗普执政的第一年，他就是在争夺美联储主席职位中被最后击败的竞争者，败给了当时的鲍威尔。鲍威尔得到了时任财政部长姆努钦的强力支持，沃什则被挡在门外。但沃什从未退出特朗普的视野。去年，特朗普曾考虑提名他为财政部长，确认他“仍在皇帝的心中”。

他的履历几乎完美：斯坦福大学经济学和统计学学士，哈佛法学院法学博士，曾在摩根士丹利从事并购咨询，之后在布什政府担任经济政策助理，担任国家经济委员会的执行秘书。这二十年在华尔街高层圈子游刃有余，加上他作为美联储最年轻的成员(，在35岁时成为该机构历史上最年轻的州长)，使他成为美国金融体系的内部人士。

两种截然不同的货币政策愿景

这一选择的影响远超人员变动。沃什和哈塞特代表着两种完全对立的货币逻辑。

哈塞特：持续扩张，服从白宫。 他的立场暗示美联储可能会采取激进的降息措施以迎合行政当局，可能导致所谓的“流动性盛宴”。短期内，纳斯达克和比特币可能会大幅上涨。然而，代价是对通胀的控制丧失，以及美元作为全球储备货币的信誉逐渐侵蚀。

沃什：通过货币纪律进行结构性改革。 作为“反量化宽松”(“anti-QE”)的历史批评者，沃什一直敏锐关注美联储资产负债表的滥用。事实上，他在2010年辞职，正是因为坚决反对QE2。他的理念很明确：“如果我们对印钞机更为克制，利率就可以更低。” 这意味着他会通过大幅缩减资产负债表(QT)，以降低通胀预期，为名义利率提供更温和的空间。德意志银行建议，沃什领导下的美联储可能会同时与特朗普合作降息和加快缩表。

除了技术层面的利率问题，沃什批评美联储所谓的“使命扩展”。他认为，美联储应专注于其核心职责——维护货币价值和价格稳定，而非承担财政部的责任，如气候政策和金融包容。他的愿景是“恢复”而非革命：保持美联储的基本结构，同时消除过去十年的扭曲。

对加密货币和数字资产的影响

对于加密生态系统而言，这一二选一呈现出短期与长期的两难。如果沃什当选，流动性收紧无疑将带来直接挑战。习惯了持续“喂养”货币的比特币和山寨币，可能在激进的QT和更长时间内更高的利率环境中承受压力。

然而，从长远来看，沃什可能成为意想不到的盟友。他是自由市场和去监管的坚定支持者，曾表达对美国经济通过AI驱动的生产率激增的乐观预期，类似80年代的繁荣。更重要的是，沃什是少数高层经济官员之一，实际投资于加密行业，包括稳定币项目Basis和加密指数基金管理公司Bitwise。这些直接投资表明，他对行业的理解超越了学术理论。

在“通过货币纪律实现的去通胀”背景下，加密货币可能受益于美元走强、金融市场更健康，以及机构投资者对另类资产的重新兴趣，尤其是在“实际利率”更合理的环境中。

商业风险：沃什的“钢丝绳”

当然，沃什与特朗普的关系并非完全一致。沃什是自由贸易的坚定支持者，曾公开批评特朗普的关税政策，担心这会导致“经济孤立主义”。尽管他最近表示，即使在关税制度下也会支持降息，但这一根本裂痕依然存在。如何在“维护美元信誉”与“满足特朗普关税和宽松要求”之间找到平衡，将是他作为美联储主席的最大考验。

最后反思：总裁已成定局

选择沃什还是哈塞特，本质上是关于两条截然不同的市场轨迹。选择哈塞特意味着将美联储置于白宫短期目标的控制之下，快速获取风险资产，但长期面临货币脆弱的风险。选择沃什则意味着精准的货币调控：短期内痛苦的流动性收缩，但为长期资本增长奠定更坚实的基础。

但有一件事是不变的：在2020年，特朗普只能通过Twitter批评鲍威尔；到2025年，经过一次具有重大意义的任期后，特朗普已明确表示他的角色已发生变化。无论由沃什还是哈塞特担任美联储主席，真正的操控者，无疑是特朗普。问题不在于谁控制了美联储，而在于特朗普将以多直接的方式行使这一控制，以及在何种监管框架下。