## 在市场阴影下：为何加密公司仍然依赖比特币

加密货币行业，尽管对多元化有着广泛的期待，仍然沉迷于比特币的价值追逐。银河数字（Galaxy Digital）创始人迈克尔·诺沃格拉茨在其最新的行业现状分析中分享了这些观察。

### 不可动摇的价格波动依赖

在市场阴影下，加密货币行业的结构性问题变得越来越明显：该行业的大多数商业模式都直接与数字资产的价格动态挂钩。诺沃格拉茨强调，即使是声称实现收入多元化的公司，也无法完全避免比特币价格波动的影响。

“如果比特币下跌30%，你的利润也会减少30%”，——他指出，这涉及资产管理、质押和交易操作等领域。在这些模型中，收益率是基于基础资产价值的百分比计算的，这使得整个收益流都依赖于市场决策。

### 为什么波动影响无处不在

加密空间的经济激励体系构建方式使得价格成为所有其他指标的主要乘数。即使加密公司不持有代币，其仍会受到价格下跌的影响：质押手续费随市值下降而减少，交易活跃度减缓，资产管理费也会按估值比例缩减。

诺沃格拉茨将这种相关性与传统金融机构的盈利渠道进行了对比，后者通过多个稳健的渠道分配收益流。他认为，加密行业仍然是单一焦点，这从风险角度来看是一个问题。

### 基础设施作为抗价格冲击的缓冲

银河数字正寻求突破这种依赖，向数据中心和基础设施领域扩展。诺沃格拉茨透露，公司目前的基础设施业务在重要性上与传统加密业务竞争，甚至在某些方面可能以市值超过其传统业务。

由于基础设施服务遵循不同的发展周期，且对资本投入的要求不同，诺沃格拉茨推测，未来银河可能会拆分为两个独立的实体。不过，这一决定目前仍在考虑阶段。

### 突破可能来自意想不到的一面

在当前价格动态的阴影下，许多数字资产落后于贵金属和其他风险资产，诺沃格拉茨依然持建设性态度。他预期货币政策会放宽，特别是美国联邦储备系统可能会降低利率。

他分析，美元的走软可能为投资者对替代资产的兴趣复苏创造有利环境。比特币和加密行业，尽管相较黄金和白银仍然受到压制，但当动力回归时，可能会突然迎来繁荣。

“意外的利好可能会让加密资产涨得比预期更快”，——诺沃格拉茨推测，并强调，突破关键支撑位的明确信号可能会根本改变市场情绪。

### 2026年的前景

诺沃格拉茨认为，2026年的整体环境令人振奋，尤其是在加大对加密基础设施投资的背景下。他认为，虽然加密公司仍然依赖比特币的动态——(根据当前数据，BTC交易价格为$90.65K，24小时内下跌0.31%)，但这种依赖将逐步减弱。

扩大基础设施项目规模和多元化收入来源，将成为打破周期性联系的关键因素。虽然在短期价格波动的阴影下，这似乎难以实现，但行业的长期发展轨迹显示，逐步解开这种依赖节点的可能性正在增加。