## Upexi 在 Solana 上扩展野心：注册一亿美元的 shelf 引发股东担忧

Upexi 提交了一份价值十亿美元的注册声明，引发投资者对潜在稀释股份的担忧。(UPXI) 股价下跌了7.54%，至1.84美元，尽管盘后交易中部分跌幅已被收复至1.92美元。这一举动反映出市场对在加密货币波动性条件下扩张策略的敏感。

### 发行目标：增加资源和运营弹性

向美国证券交易委员会（(SEC)）提交的 shelf 申报允许 Upexi 在三年内发行多种金融工具——普通股、优先股、债务工具、认股权证和单位。资金将用于营运资金、研发、债务再融资以及 Solana 代币的进一步积累。

在纳斯达克上市的公司在2025年4月底进行了战略转型，从电子商务和消费品行业转向基于 Solana 的金库模型。这一变化带来了显著成效——宣布转型后，股价上涨了600%，未实现的利润大幅弥补了高达1370万美元的运营亏损。

### Solana 钱包在价格压力下

Upexi 在 Solana 企业投资者中排名第四，持有价值2.623亿美元的资产，约合210万 SOL。然而，财务前景已受到重大影响——今年7月，购买了额外83,000个代币后，资产价值达到峰值3.81亿美元。

目前 Solana 价格为139.81美元，远低于2025年1月的高点293.31美元。年内，Solana 价值下跌了25.61%，导致 Upexi 账面资产减少。购买代币的行动得到了7月提供的5亿美元信贷线的支持，但加密货币市场的整体降温抑制了扩张。

### 业务收入承压

Upexi 的运营收入在2025年大幅下降39%，至1581万美元。这一现象揭示了公司商业模式对数字资产表现的直接依赖——金库策略已成为财务业绩的主要指标。

β系数为-0.50，显示出低于市场平均的波动性，但在过去52周内上涨了96%，掩盖了近期的下跌和对这种运营模式在周期性市场调整中持续性的担忧。

### 网络的技术基础

尽管面临价格压力，Solana 网络展现出坚实的技术基础。其区块链成功抵御了每秒6太比特的DDoS大规模攻击，保持了完全的操作稳定性，没有出现停机或交易延迟。技术改进，如QUIC协议和基于权益的服务质量机制，增强了系统基础设施的韧性。

### 市场信号：关于证券发行的动态

历史上，shelf 注册通常会导致股价波动，尤其是在资本流动可能迅速变化的情况下。投资者的不安反映出对新股份潜在稀释的担忧，尤其是在金库战略仍面临市场压力的情况下。