特朗普集会还不够：为什么比特币在2025年仍然落后？

当唐纳德·特朗普在年初宣布支持加密货币时，许多人期待一场持久的反弹。然而，2025年讲述了一个不同的故事。虽然比特币在十月达到了历史最高点126,080美元，但加密货币市场在过去三个月中损失了大约1万亿美元，抹去了大部分累计的收益。

当信任在24小时内崩塌

引发事件是10月12日的公告：特朗普宣布对中国征收100%的关税。后果立即且毁灭性：仅在24小时内，加密市场就经历了190亿美元的清算，这是迄今为止最大的一次潮汐。从那时起，年初的乐观情绪迅速消散。

根据澳大利亚主要交易所BTC Markets的市场营销与传播主管Rachael Lucas的说法，问题不在于特朗普对加密货币的政策。“政府可能持支持态度，但关税和收紧的货币政策正在完全抵消这一优势，”Lucas解释说。“宏观经济因素比政治立场更具决定性。”

三个结构性因素的汇聚

MIT Cryptoeconomics Lab的创始人Christian Catalini分析了这次崩盘，认为不仅仅是情绪的变化。专家指出，三个结构性因素同时发生：

1. 十月大规模清算19亿美元
2. 美中贸易紧张引发的风险厌恶
3. 企业在财务报表中持有加密货币策略的潜在拆解

这三个因素结合在一起，为市场制造了一场完美风暴。

加密货币仍对整体环境极为敏感

Lucas强调，加密货币属于“高风险投资”类别，在投资者对经济前景充满信心时表现更佳。当这种信心减弱时，加密市场首先受到影响。

另一个压力源来自科技行业的回调。一些比特币矿工开始将其能源基础设施转向数据中心和相关应用，造成从技术损失到加密市场的负面溢出效应。

真的是一个新的加密冬天吗？

专家们争论市场是否正进入一个类似2021年至2023年的新加密冬。在那段冬天里，FTX的创始人被起诉并判决，比特币损失了约70%的价值。

然而，Lucas保持适度乐观。“我们技术上处于熊市，”她承认，“但比特币仍然保持在80,000美元以上，尽管面临各种宏观经济压力，这表明市场远未完全崩溃。”目前比特币交易价格为90,640美元，支撑位相对坚韧，远高于在真正衰退场景中可能达到的最低点。

最重要的教训

2025年的这次经历是对加密投资者的关键提醒：无论政治支持和初始情绪如何，宏观经济因素始终是市场的真正驱动力。特朗普反弹不仅被情绪变化所否定，更是多种真实且结构性的经济压力汇聚的结果，没有任何政治背书能轻易克服这些压力。