关于UNI的广泛投票，等待Lighter的启动以及2025年12月DeFi的关键挑战

Крипторынок в последние дни бурно развивается на нескольких фронтах одновременно. Обсуждения охватывают управление токенами DEX-проектов, стратегии выкупа крупных платформ и неопределенность относительно времени запуска новых продуктов. Параллельно Ethereum развивает свои DeFi-механизмы, Solana движется в направлении DePIN, а традиционная финансовая система активно интегрируется со стейблкоинами.

Управление и токеномика: правильные ли направления развития?

Голосование Uniswap о сжигании UNI – контроль или необходимость?

Основатель Uniswap Хейден Адамс внес предложение “Unification” на финальное голосование с 19 по 25 декабря. Оно предусматривает уничтожение 100 миллионов UNI, активацию механизма получения комиссий на v2, v3 и Unichain, а также установление более четкой юридической структуры через DUNA в Вайоминге.

Однако споры в сообществе разгорячены. Часть критиков видит в этом маневр Labs по восстановлению контроля над повесткой DAO именно в критический момент, ослабляя децентрализацию. Сторонники же подчеркивают потенциал внутренней монетизации MEV и возвращения комиссий, считая это необходимым шагом к сбалансированной токеномике.

Интересно, что параллельно обсуждается контраст с проектами вроде Aave, которые постепенно возвращают доходы DAO. В целом, это событие рассматривают как переходный момент для экономической модели Uniswap, но оно же подчеркивает долгосрочную проблему размывания границ между коммерческой структурой и децентрализованным управлением.

Lido и парадокс большого TVL, малой капитализации

Lido контролирует около 25% рынка ликвидного стейкинга Ethereum с TVL более 26 миллиардов долларов. Годовой доход составляет около 75 миллионов долларов, в казне около 170 миллионов, но рыночная капитализация токена управления LDO упала ниже 500 миллионов – это вызвало волну недовольства.

Ключевой вопрос: какой стоимости стоит токен управления, который не дает прямых дивидендов и не захватывает денежный поток? Некоторые считают, что внутренняя стоимость LDO приближается к нулю при такой структуре. Другие объясняют падение цены снижением APR стейкинга ETH и ростом конкуренции в секторе рестейкинга.

Высокая доля наиболее ликвидных активов по отношению к рыночной капитализации достигла 52:1 – несоответствие между “инфраструктурным статусом” и “способностью захвата ценности” говорит о системной проблеме многих DeFi-токенов управления. Возможный запуск механизма выкупа в Q1 2026 года рассматривается как потенциальный катализатор изменений.

Платежи, приватность и дискуссия о прозрачности

Основатель Binance CZ ретвитнул дискуссию о приватности криптоплатежей. Ключевая проблема: блокчейн полностью раскрывает историю транзакций, и пользователи в настоящее время могут избегать отслеживания только через централизованные платформы.

Обсуждение быстро расширилось от теоретического вопроса до демонстрации готовых решений. Сообщество предложило Railgun, Zcash, стейблкоины на базе ZK и цепочки с UTXO-архитектурой. Шутливо отметили, что в системе полной прозрачности купить кофе за криптовалюту — это почти раскрыть весь свой финансовый портрет.

Ретвит CZ расширил дискуссию с технических кругов на широкую аудиторию пользователей. Это вновь подчеркнуло напряженность между децентрализованным дизайном и реальными потребностями платежных сценариев.

Экосистемные движения: от Solana до Ethereum

Solana запускает DePIN с реальными бизнес-кейсами

Энергетическая компания Fuse Energy завершила раунд B на 70 миллионов долларов с оценкой 5 миллиардов. ARR компании уже составляет 300 миллионов долларов. Она планирует ускорить коммерциализацию через модель DePIN, используя токен-инсентивы для снижения платежных и географических барьеров.

Это рассматривается как сигнал системного внедрения DePIN крупными игроками с устоявшимся денежным потоком. Они запускают “flywheel” предложений через токен-стимулы, что потенциально может иметь значительное влияние на криптоиндустрию. Некоторые участники сообщества остаются скептичными относительно реальной эффективности DePIN в коммерциализации, но в целом это рассматривается как расширение представления об энергетической инфраструктуре.

Ethereum развивается по нескольким направлениям

На уровне DEX доля Curve в доходах значительно выросла, почти сравнялась с Uniswap. Uniswap потерял позицию по комиссиям по сравнению с предыдущими годами, в то время как Curve быстро восстановился. Некоторые рассматривают это как репрезентативный кейс реструктуризации DeFi в 2025 году, хотя вахтеры напоминают, что доход фактических veCRV-холдеров не существенно улучшился.

Тем временем протокол ERC-8004 (Trustless Agents) подтвержден к запуску в основной сети 16 января. Разработан совместно MetaMask, Ethereum Foundation, Google и Coinbase, он нацелен на предоставление децентрализованного уровня доверия для автономных AI-агентов. Уже привлечено более 150 проектов и 1000 участников сообщества. Некоторые считают это попыткой Ethereum стать основой для расчетов AI-агентов, но баланс между UX, безопасностью и децентрализацией требует проверки после запуска.

Perp DEX и широкие ожидания по запуску

Временные неопределенности и рыночные ожидания Lighter

Данные Polymarket показывают 35%-ную вероятность, что Lighter не проведет TGE в 2025 году, с 29 декабря как наиболее вероятной датой запуска. Эта вероятность росла с 15% с 18 декабря, вызвав споры в сообществе.

Некоторые сомневаются в достоверности прогнозов, другие считают, что в текущих рыночных условиях нет стимулов для TGE в этом году. Конец декабря — праздничный период с низкой активностью рынка, даже при запуске токена трудно ожидать существенной динамики.

В целом, дискуссия отражает значительную неопределенность относительно ритма и рисков Perp DEX-проектов на рынке.

Новый Perpetuals в Hype и стратегия выкупа $HYPE

Perpetuals — новый Perp-проект в экосистеме Hyperliquid, представленный как децентрализованная торговля перпетуальными контрактами с инновациями в механизмах кредитного плеча. Сообщество рассматривает его как расширение линейки деривативов Hype и конкурента Lighter.

Что касается продолжающейся стратегии выкупа $HYPE возникли явные разногласия. Некоторые указывают, что Hyperliquid потратил около 1.1 миллиарда долларов на выкуп, но это мало повлияло на долгосрочный курс. Эти средства стоит направить на комплаенс и создание конкурентных барьеров против традиционных финансовых гигантов вроде Coinbase или Nasdaq, чтобы избежать структурного риска после 2026 года.

Другие считают, что выкуп — это один из немногих структурных инструментов поддержки, который стабилизирует ожидания и возвращает денежный поток прямо к токену. Выкуп не исключает инвестиций в рост, главное — правильное балансирование распределения средств.

Инфраструктура и интеграция TradFi: стейблкоины наступают

MegaETH открывает Frontier для разработчиков

MegaETH официально открыла основную сеть Frontier для разработчиков и проектов. Сеть работает несколько недель, тестировали LayerZero, EigenDA, Chainlink, RedStone, Alchemy и Safe. Теперь начинаются стресс-тесты и запуск первых реальных приложений.

MegaETH использует прозрачные методы тестирования, интегрировала Blockscout, Dune, Growthepie для анализа блоков и MiniBlocksIO, Swishi для визуализации. Сообщество рассматривает это как ключевой этап перехода от тестирования к реальному нагружению, подчеркивая зависимость выполнения обещаний от интеграции оракулов и дата-инфраструктуры.

Стейблкоины: SoFi Bank и интеграция с TradFi

SoFi Bank объявил о запуске полностью обеспеченного стейблкоина SoFiUSD, став первым национальным розничным банком, выпустившим стейблкоин на публичном permissionless блокчейне. SoFiUSD позиционируется как инфраструктура для банков, финтех и корпоративных платформ, в настоящее время используется для внутренних расчетов с планами поэтапного открытия.

Через процессинговый движок Galileo перестраивается процесс финтех-расчетов, обеспечивается 24/7 мгновенное урегулирование и снижение затрат на предварительное финансирование. Развитие рассматривается как сигнал дальнейшей интеграции банковской системы и блокчейна.

Visa сообщила, что годовой объем ее пилотного проекта расчетов в стейблкоинах достиг 3.5 миллиарда долларов. Компания запустила глобальную консультационную службу через Visa Consulting & Analytics и будет поддерживать 24/7 расчеты через USDC в сети Visa. Cross River Bank и Lead Bank уже подключены, больше учреждений планируют присоединиться в 2026 году.

PayPal PYUSD и USDAI объявили о сотрудничестве для повышения взаимодействия и ликвидности между стейблкоинами. Планируется работа в направлениях кросс-чейн трансферов, пулов ликвидности и платежных интеграций. Сообщество считает, что это поможет снизить издержки между экосистемами и способствовать совместному использованию, отражая переход от точечной конкуренции к альянсной эволюции рынка стейблкоинов.