将数字资产纳入您的投资策略：顾问需要了解的内容

每个投资组合经理今天必须回答的核心问题

加密货币已超越投机阶段。随着机构采纳的加速和资产类别的快速成熟，投资专业人士面临一个不可避免的决策：数字资产应当在多元化投资组合中占据何种位置——以及如何布局？

这不是一个简单的是或否的问题。真正的挑战在于如何有意识地构建敞口，理解风险，并确保任何数字资产配置都符合你对投资者的承诺。作为曾在多个角色——从首席投资官到尽职调查主管——管理投资组合的人，我见证了这个领域的剧烈变化。曾经被视为小众的领域，现在已成为尽职调查的必备领域。

数字资产值得严肃的受托责任关注的原因

相关性优势改变了局面

传统股票价格已较高。债券面临通胀和信用风险。任何与这两者走势不同的资产——尤其是具有改善风险调整后回报记录的资产——都值得认真考虑。

比特币与股票和债券的长期相关性正逐步降低。这非常重要。当股市下跌时，比特币偶尔可以作为对冲工具；当没有时，其多元化的好处仍然存在。随着机构基础设施的改善和市场微观结构的成熟，前景变得更加乐观。

但明确的使命优先于一切

在问“加密货币的比例有多少？”之前，先问“我向投资者承诺了什么？”增长型投资组合与保守型投资组合的约束不同。追求稳定回报的基金不能承受与战术配置策略相同的波动。虽然数字资产的波动性在减缓，但仍然较高。这一现实限制了仓位规模，并要求明确的风险框架。

实用框架：直接敞口与间接途径

一些投资组合经理相信数字资产的叙事，但选择不直接持有加密货币。相反，他们通过有望从区块链采用中受益的公司和基础设施提供商获得敞口。这完全合理——尤其是当你的优势在于股票研究和公司分析，而非加密市场机制时。

其他人购买现货资产、交易所交易基金（ETF）或加密基金。只要支持基础设施稳健，风险管理严格，这两种方式都可行。

大多数机构正在采用的配置方案：在大多数多元化投资组合中，长期战略性配置在低个位数比例是合理的——至少在波动性显著下降之前，历史表明随着市场成熟，这种情况会发生。

风险管理：顾问应提出的问题

你的加密资产政策应包括哪些内容？

从正式的守则开始：最大配置限额、批准的工具(现货、ETF、基金)、经过审查的交易对手，以及符合新兴法规的托管标准。进行全面的风险评估，涵盖市场、流动性、运营、网络安全和法律等方面。使用针对加密波动性特征设计的压力测试和情景分析——不要套用传统股市模型。

你应如何看待数字资产的多元化？

是的，但要有策略。大多数机构的加密配置以比特币和以太坊等蓝筹资产为核心——这有充分的理由。除此之外，选择性地投资Layer 1/Layer 2协议、DeFi基础设施、稳定币和Token化的实物资产，可以改善多元化。关键是：流动性、监管和交易对手风险必须可接受且清楚。

被动指数在加密中为何不同？

“设置后忘记”式的被动组合可能会积累已退市或作废的代币，因为加密技术、法规和竞争格局变化比传统股市更快。主动监管——监控法规变化、代币经济模型的调整和竞争威胁——可以让你在项目过时时退出，同时利用ETF等被动工具作为基础。这不是日内交易，而是纪律性的治理和再平衡。

区分优质数字资产与其他资产的标准

关注以下核心特征：

• 明确的用例和经过验证的安全性。 是否具有真正的经济目的？协议是否经过安全审查？
• 真实的用户采用和活跃度。 交易量、用户增长和开发者生态系统比炒作更重要。
• 透明的供应机制。 了解代币发行、归属计划和稀释潜力。
• 充足的流动性。 你需要能够进出，而不引起价格剧烈波动。
• 法规合规性。 发行方或基金会应遵守基本的合规标准。

在投资实践中，这转化为简单规则：限制仓位规模，持有流动性资产，定期审查是否继续持有、增加或退出。

沟通的重要性

没有充分的客户教育和文件支持，这一切都无法实现。用通俗的语言解释加密风险。记录适用性和风险承受能力的决策。随着法规和产品的演变，定期重新审视这些决策。加密长期被终端投资者误解，越难留住他们应对波动。

目前的状况

数字资产已从理论走向可投资阶段。机构基础设施已建立。监管框架正在形成。无论你是直接接触这些资产，还是通过受益于生态系统的公司进入，它们都在资产配置讨论中占有一席之地。

问题不在于是否考虑数字资产，而在于如何负责任地进行考虑——以明确的使命、稳健的风险框架和持续的尽职调查为基础。这才是真正的未来工作。