美国银行体系在加密交易中的新路径：OCC提供明确指导

12月9日，美國貨幣監理署（OCC）發布了一個關鍵的新行業框架。通過解釋信函1188，該組織承認全國銀行可以作為加密貨幣交易的中介，而無需持有大量數字資產。這一策略被稱為“無風險主體”模型——銀行從客戶購買，並立即轉售給其他客戶，從而避免資產負債表曝險。

這一支持並非偶然。在正式發布前一天，監理官Jonathan Gould在行業領袖面前發表講話，闡述了他的觀點。他表示，不應將數字資產視為銀行法中特別的類別。相反，應該利用現有的監管架構來支持它們，這些架構原本是為經紀、保管和受託服務而設計的。這一點直接回應了銀行政策研究所（Bank Policy Institute）長期的倡議，該組織承諾阻止向加密公司授予更多的信託牌照。

為何“信託牌照”的定義如此重要

對於行業內的企業家來說，“信託牌照”這一概念可能顯得抽象，但它是加密貨幣公司在美國監管框架內能否成功運作的關鍵。

全國信託銀行牌照是一種專門的許可，允許機構提供受託和資產保管服務，而無需接受常規存款或支持整套商業銀行業務。這意味著母公司可以避免受到傳統銀行所適用的更嚴格的控股公司監管。

對於加密貨幣保管提供商和穩定幣發行商來說，吸引力顯而易見：他們可以在較為寬鬆的監管環境中運作，同時獲得聯邦牌照和全國性銀行授權。代表傳統機構的BPI（銀行政策研究所）已警告，這一策略是一個漏洞，可能允許大型加密平台持有大量儲備和結算流，卻無需承擔完整的商業銀行合規負擔。

Gould的回應則是直接的：技術不應成為障礙。如果銀行系統已經接受電子保管和帳簿登記證券數十年，為何分佈式帳本上的密碼學代幣就必須被視為根本不同？這一邏輯構成了解釋信函1188的基礎。

對銀行業務的實際影響

這份解釋信提供了一條具體的途徑，讓銀行在不承擔巨大直接曝險的情況下擴展加密交易。

銀行可以從機構投資者那裡購買比特幣，並在幾秒鐘內將其轉售給其他客戶。這兩筆交易可以設計成完美對沖——銀行通過價差獲利，但在資產本身上沒有淨頭寸。對於分類為證券的加密貨幣，這一策略符合《全國銀行法》第24條下的長期協議。對於其他數字資產，該信函還提供了詳細的法律分析，涵蓋四個因素測試，確保活動仍屬於“銀行業務”。

在實務層面，這意味著大型金融機構可以建立面向客戶的加密交易平台，並與其核心銀行業務直接整合。不再需要依賴鬆散關聯的子公司，也不必允許專門的交易所無需機構銀行連接就進行業務。

對於穩定幣發行商來說，這一影響同樣重要。全國信託銀行可以在由OCC監管的資產負債表上持有儲備金，消除依賴第三方保管人的對手方風險。支付流可以通過與聯邦儲備銀行相關的對帳網絡路由，提供結算最終性和監管透明度，這在國際安排中較難實現。

在不同大陸的全球影響

華盛頓做出的決策對全球產生連鎖反應。擁有多大洲業務的國際大型銀行，經常在開展新業務前評估美國的監管路徑。如果OCC允許對比特幣和以太坊的無風險主體加密路由在明確監管下進行，全球客戶可以期待在倫敦、法蘭克福、東京等國際金融中心獲得同樣的服務。

同樣地，如果該機構開始向符合嚴格審查標準的數字資產公司授予多個國家信託牌照，這將展示一種與過去十年常見的“離岸交易所+本地支付合作夥伴”模式不同的競爭模型。這一轉變可能影響其他司法管轄區制定自身監管框架的方式。

關鍵點在於，這不僅僅是允許加密貨幣進入銀行體系，而是將加密業務整合到傳統的銀行活動範疇：經紀、保管和受託管理。通過用已有監管先例的術語描述加密服務，OCC建立了一座橋樑，而非創造一個全新世界。

持續存在的障礙

儘管我們對OCC的訊息持積極態度，但牌照批准流程仍然嚴格。銀行政策研究所和其他傳統銀行聲音持續提交詳細意見，對消費者保護記錄、聲譽風險和所有權清晰度提出疑問。

OCC的牌照手冊要求所有有限用途信託銀行都必須符合資本、管理質量、風險控制和社區利益的核心標準，與任何全國性銀行相同。監管者擁有廣泛的裁量權，可以對資本要求、流動性緩衝和運營標準設置特殊條件。

這意味著，真正的門檻不在於政策演說，而在於隨之而來的詳細審查團隊和監管協議。那些認真追求牌照的加密公司，必須準備好支持深入的盡職調查和持續的監管合作。

未來之路：明確性而非開放式門戶

OCC近期行動中最重要的方面，不在於打開所有加密銀行的大門。這並未發生——也不會變得簡單。相反，主要監管機構開始闡明具體的監管支點，使加密業務能夠融入傳統銀行框架。

無風險主體交易被視為經紀活動的延伸。保管被推出為百年來安全保管功能的現代版本。信託牌照成為受託和儲備管理的依托，明確融入銀行法。

在一個監管不確定性是主要商業風險的行業中，這種逐步明朗化可能比任何新法規都更為重要。那些認真追求進入美國機構資本市場的加密公司，將擁有更清晰的行動藍圖。傳統銀行若猶豫不決，也能看到監管者願意在哪些界限內運作。

執行速度——即將這些承諾轉化為實際申請和批准的速度——將決定OCC的近期行動是新時代的開始，還是長期監管討論中的一個插曲。