## 比特币在节前动荡中的表现：期权到期事件与宏观经济风险在望

加密市场正进入关键时期，多重强大因素同时施加压力。在比特币维持在$91,580 (（截至2026年1月12日）)，日涨幅0.87%的背景下，投资者警觉地关注着大量期权到期和全球市场的宏观经济变动。

本周的核心事件是所谓的“‘三重魔咒’”对美国股市的影响，即指数、个股和期权的同时到期。虽然许多分析师将此事件视为间接影响渠道，但通过股市波动传导风险到加密资产的机制值得认真对待。

### 通过股市传导到加密：波动性如何扩散

Derek Lim，Caladan加密货币制造商的研究主管，解释了关键机制：“最直接的影响路径是调整股市仓位，改变机构投资者的风险偏好。当华尔街的担忧加剧时，资金会从高贝塔资产（包括比特币）撤出。”

历史经验显示结果并不统一。三月的“魔咒”引发了加密市场的剧烈下跌，六月则导致比特币和以太坊下跌2%，随后一个月内市场平静。而九月的事件则表现得较为温和，显示风险事件的背景环境有时比日历日期更为重要。

### 主要测试：Deribit上$13.3亿比特币期权

然而，对于加密专家来说，真正的“盛宴”将是12月26日，比特币期权到期，涉及金额超过$13.3亿，集中在Deribit交易所。这不仅是季度性的例行事项——超过一半的未平仓合约集中在这一天。

“最大痛点”行权价在$100,000到$102,000之间。这个水平是大多数期权亏损的临界点，也是投资者通常预期市场操纵潜力最大的区域。

HashKey Group的高级研究员Tim San补充道：“这一期权规模为某些价格设定提供了动力。如果价格稳定在$100,000以下，大部分多头仓位将无利可图。”

### 宏观经济背景：通缩趋势与资金外流

由于全球宏观经济变动，整体局势变得更加复杂。主要担忧是日本银行可能收紧货币政策。如果发生，将引发“利率套利”操作，投资者关闭低利率日元仓位，将资金从风险资产中撤出。

“当日本利率上升时，会抑制对加密货币的需求。通过杠杆仓位持有比特币的资金将减少，”San解释道。

与此同时，机构投资组合开始年度再平衡。在此过程中，大型投资者通常会实现利润，减少对风险资产的敞口——这可能会压低比特币价格。

### 投资者的保护性仓位与流动性紧张

看跌期权与看涨期权的比率约为1.10，表明交易者持有明显的保护性仓位。此外，节日期间流动性减少，为价格突发反转创造了理想条件。

ETF的资金流动不稳定增加了不确定性。如果机构开始减仓，流动性不足将导致价差扩大，直接影响比特币价格。

### 对AI资本支出节奏的怀疑

另一个因素是美国科技公司对人工智能领域资本支出的高估。如果该行业开始收缩，将产生连锁反应，推动高贝塔资产（包括比特币）的退出。

### 预测市场仍保持乐观

尽管存在这些风险，预测市场数据显示仍存剩余乐观情绪。在Myriad平台上，用户评估比特币涨至$100,000的概率为68%，而跌至$69,000的可能性较低。这表明，市场的长期参与者仍相信比特币在短期动荡中仍具盈利潜力。

### 结论：为波动做好准备

总之，预计交易将表现出不稳定，尤其是在美国夜盘的波动窗口中。12月26日$13.3亿比特币期权到期仍是关键观察日，尽管当前价格$91,580远未达到历史高点。

交易者应为可能的突发行情做好准备，但比特币的长期架构——其稀缺供应和日益增长的机构需求——依然坚不可摧。问题在于，投资者在这段临界期和新年前后会有多大耐心。