## 当机构资金忽视回报：为何IBIT持续刷新纪录

BlackRock的iShares比特币信托(IBIT)在2025年实现了超越传统市场逻辑的成就。尽管比特币在10月高点下跌30%后交易接近88,000美元，该基金仍成功吸引了254亿美元的新资金——足以在所有美国ETF中按净流入排名第六。更令人瞩目的是：它是排行榜上唯一一个年度回报为负的顶级ETF。

虽然比特币今年迄今大致下跌了9.59%，黄金却因央行囤积和地缘政治避险需求而暴涨65%。然而，IBIT的总流入仍然超过了SPDR黄金信托(GLD)，显示机构对另类资产的态度发生了根本性转变。

### 抓底买入论取代恐慌抛售

这里发生的不是散户的FOMO（错失恐惧症）——而是系统性的积累。机构配置者不断在市场低迷时买入，而非逃离，这表明比特币已从投机资产转变为投资组合的基础资产。彭博情报高级ETF分析师Eric Balchunas指出，这是一个典型的看涨信号：负回报并没有引发预期中的资金外逃，反而吸引了买家。

Wellington-Altus的首席市场策略师James Thorne将这种转变描述为比特币金融化的最后阶段。“这个数字资产现在的表现不像投机性科技股，更像一个成熟的宏观商品，”他指出。市场微观结构越来越像黄金在机构管理下的数十年轨迹——价格发现反映了仓位、产品设计以及大型金融中介的偏好，而不仅仅是现货需求。

### 基础设施布局获胜

比特币价格为91,840美元，仍低于其历史最高纪录。然而，持续流入IBIT证明了BlackRock的ETF基础设施已深植于机构配置中。这个基金不是一时的潮流；它已成为大型投资组合获取比特币敞口的首选方式——即使黄金等替代资产在短期内提供更优的回报。

随着2026年的到来，聪明的资金似乎已布局等待反弹，押注机构的低吸行为最终将重新点燃上涨趋势。