比特币正在反弹，但数据显示复苏仍未完成

比特币的近期反弹改善了市场情绪，但仅凭价格强势不足以确认完全复苏，除非有支持的流动性和宏观数据。

稳定币供应、ETF持仓和衍生品仓位显示改善有限，表明资本对比特币的投入仍然谨慎而非基于信念。

在实际利率下降、流动性扩大以及持续的ETF资金流入出现之前，等待更明确的确认可能比追逐短期反弹更能有效控制风险。

比特币(BTC)近期反弹，但宏观环境、ETF流动、稳定币数据和衍生品仓位显示，复苏尚未得到确认。

过去几天，比特币(BTC)表现出明显的短期复苏迹象。价格上涨，市场讨论热烈，整体情绪迅速改善。对许多参与者来说，这次反弹似乎是市场终于转为看涨的长久期待的信号。

然而，历史反复证明，仅凭价格走势很难确认真正的趋势反转。虽然比特币(BTC)的近期走势不可否认，但仔细观察宏观指标、流动性状况、链上数据和衍生品仓位显示，市场仍可能处于过渡阶段，而非真正的复苏。

本文首先概述比特币(BTC)的近期反弹及支持看涨叙述的常见理由，然后提出基于数据的反驳，解释为何在此阶段保持谨慎仍然合理。

比特币(BTC)近期反弹与市场反应

最明显的复苏信号是价格表现。在一段持续疲软后，比特币(BTC)经过多次交易日稳步上升，打破了单调的下行或横盘走势。这次反弹速度足够快，重新点燃了投机兴趣和短期乐观情绪。

同时，市场情绪指标也出现剧烈反应。恐惧与贪婪指数在一天内从极度悲观跃升至接近中性区域。这种快速变化往往会放大信心，交易者将其解读为下行风险已被吸收的证据。

现货市场活动也有所增加。成交量高于近期低点，强化了资金回流的印象。从表面来看，这些发展描绘出一幅令人信服的复苏图景，但表面强势往往掩盖未解决的结构性制约。

为何有人认为比特币(BTC)正在复苏

一个广泛引用的观点是宏观环境。美国的名义利率正在下降，这在理论上有利于风险资产如比特币(BTC)。较低的名义收益率降低了持有不产生现金流资产的机会成本。

另一个常被提及的因素是ETF活动。现货比特币ETF已成为传统金融与加密市场之间的重要传导渠道。即使ETF流入变化不大，也会影响短期价格走势，许多人将比特币(BTC)的近期反弹归因于机构仓位调整。

最后，基于情绪的指标强化了看涨叙述。当恐惧水平从极度悲观升至中性时，交易者常将其视为最坏时期已过的确认。在过去的周期中，类似的情绪转变有时预示着更广泛的趋势反转。

尽管有这些理由，但没有任何单一因素能充分确认比特币(BTC)已进入可持续的复苏阶段。

宏观数据显示比特币(BTC)流动性仍受限制

从宏观角度看，问题不在于名义利率是否下降，而在于流动性是否真正流入金融体系。

目前，所谓的中间层流动性仍然受阻。虽然美国在降低利率，但同时大量发行债务，有效吸收了流动性。这种动态限制了资金流向风险资产，包括比特币(BTC)。

实体经济的状况也强化了这一限制。银行贷款标准依然紧缩，企业借贷犹豫不决。没有信贷扩张，货币宽松难以转化为更广泛的市场流动性。

这一点也反映在实际利率上。过去两周，实际利率略有上升，从约1.92%升至大约1.94%。即使是微小的上升也很重要，因为上升的实际利率与通常需要的流动性扩张以支撑持续牛市的情况不符。

美元指数也支持这一解读。在同期内，DXY基本保持不变，从大约98.4微升至98.2。美元稳定表明全球流动性环境仍然紧缩，为比特币(BTC)提供的宏观支撑有限。

中期链上和ETF数据发出比特币(BTC)谨慎信号

中期加密货币原生指标也显示谨慎。链上稳定币供应，作为本地流动性的重要代理，变化有限。过去两周，稳定币总市值略有下降，从大约270降至268.8，表明新资金流入仍然有限。

ETF数据也传递类似信息。总现货比特币ETF持仓基本保持不变，约为$118 billion，与两周前的水平一致。虽然存在短期波动，但整体来看，机构对比特币(BTC)的敞口尚未显著增加。

近期价格强势主要由短期ETF资金流动驱动，而非持续的持仓积累。在过去五个交易日中，比特币ETF出现了四天的净流出，包括一次大规模的单日流出约为$1.15亿。

值得注意的是，历史背景也很重要。2024年3月初，市场经历了类似的结构性阶段。尽管当时出现了持续的净流入，但价格最终还是下跌，并进入了持续两周以上的深度调整。这一事件强调了仅凭ETF流动无法确认比特币(BTC)的持久复苏。

比特币(BTC)市场中的情绪与衍生品数据

情绪指标已大幅反弹，但衍生品数据仍然低迷。恐惧与贪婪指数在一天内从中20多升至约44，而两周平均值接近23。

这种快速的情绪变化往往反映的是情绪上的缓解，而非结构性改善。当情绪恢复速度快于流动性和仓位调整时，虚假信号的风险增加。

衍生品仓位也支持这一谨慎观点。未平仓合约持仓基本稳定在56左右，杠杆敞口没有明显扩大。真正的趋势反转通常伴随着参与度的增加，但在比特币(BTC)市场中尚未出现。

总之，交易者变得更乐观，但尚未积极投入资本。

结论：为何等待比特币(BTC)仍然合理

比特币(BTC)的近期反弹是真实的，但数据表明其尚未完成。价格和情绪先行，而流动性、宏观确认和仓位仍然疲软。

这并不意味着即将崩盘，而是意味着信心领先于确认。没有实际利率改善、美元走弱、稳定币扩张和持续的ETF资金流入，虚假复苏的可能性仍然很高。

在不确定的环境中，耐心不是错失良机，而是一种风险管理。市场很少沿直线运动，一旦趋势真正确立，更清晰的入场点通常会出现。

当价格上涨没有强有力的结构支撑时，谨慎不是悲观，而是纪律。

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〈比特币正在反弹，但数据表明复苏仍未完成〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。