好的企业质地为什么这么重要？说白了，除非你是纯短线投机客，只想赚个快钱，否则但凡涉及依靠企业经营成果来赚钱的策略，都离不开对企业质地的判断。不管你是想要长期持有吃分红，还是想赚股价涨跌的差价，钱最终都来自同一个地方——企业在经营中赚取的净利润。

但问题来了：企业质地到底包括什么？不同的投资流派答案差异还挺大的。

做价值投资的人通常用自由现金流折现法来估值，所以他们最在乎的就是企业一整个生命周期能产生多少现金。这意味着什么呢？企业要活得够久，要有好的生意模式，更要有深到别人挖不动的护城河——这就是所谓的"长坡厚雪"。有意思的是，像段永平这样的投资家不仅看生意模式，还特别强调企业文化的作用。坦白讲，真正符合这些条件的企业可以说是百里挑一。而且还有个更大的难题：你得真的看懂这个企业，知道十年后它大概会长成什么样子。这就是价值投资最难的地方——看懂一个企业哪有那么容易。

价值投资里还有另一个分支叫高股息策略。逻辑是这样的：如果你控制了整个企业，那你拿到的就是企业生命周期所有现金流的现值。可绝大多数二级市场的投资者只是小股东，根本控制不了企业。这种情况下，股息收益就成了衡量价值的重要指标。