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前两年有篇文章《Payment for Order Flow on Solana》在社交媒体掀起了不少讨论，触及了交易费用市场的一些现实问题。
订单流支付（PFOF）其实在传统金融里早就用上了。Robinhood那帮人就是吃这套饭的——打着「零佣金交易」的旗号，硬生生从一票老牌券商手里抢走了市场。嘉信、E-Trade这些巨头后来也不得不跟风降佣，整个美国零售经纪业的生意模式因此改了个朝向。
数字上看就很清楚。2021年的时候Robinhood光靠PFOF就进账接近10亿美元，差不多占了他们年收的一半。到了2025年，这块业务单个季度还能进几亿。这买卖的油水可想而知。
为啥做市商对散户订单这么来劲呢？说白了，散户的单子被看作是「干净的」。这些订单通常来自即时的情绪判断或真实需求，不像机构大户那样藏着对行情走势的精确判断。做市商吃下这些订单，赚个买卖价差稳稳的，也不用老担心被知情交易者套路。
正因为这种供需关系，交易所和经纪商就把用户订单打包成商品，批量销售给像Citadel这样的做市商。看起来是个Win-Win，实际上散户却在这场交易里不知不觉吃了亏。