白银价格创历史新高，台湾投资人该选择哪种ETF进场？

银价突破新纪录 投资热度再升温

2025年国际白银市场迎来历史性时刻。在联准会降息预期、全球供应链持续吃紧，以及美国将白银正式纳入关键矿产清单等多重因素推动下，伦敦现货白银价格于12月23日冲破每盎司70美元心理关卡，随后一度触及83.645美元/盎司的历史高点。

截至年底，白银年度涨幅已达140%以上，成为2025年表现最亮眼的资产。相比之下，黄金涨幅不足60%，纳斯达克综合指数也只上涨约20%，白银的强势表现显而易见。

然而这波涨势也引发市场关注。CME交易所为控制风险，在短短一个月内连续两次上调白银期货保证金。最近一次调整发生在12月26日，自12月29日生效后，2026年3月白银期货合约的初始保证金从22,000美元升至25,000美元，涨幅达25%。这波调整暂时抑制了涨势，银价回落至70-75美元区间。

白银ETF成为散户参与的首选工具

面对这波银价上涨行情，许多台湾投资人开始寻找进场管道。白银ETF因其便利性和低门槛，逐渐成为散户的主流选择。

什么是白银ETF？它如何运作？

白银ETF本质上是一种追踪白银价格变动的投资基金。投资人毋需购置实体白银，就能参与银价波动所带来的收益。ETF在证券交易所挂牌，交易方式与股票无异，投资人可在交易日随时买卖。

这类基金通常通过两种方式追踪银价：直接持有实物白银条块，或利用期货合约等衍生工具与银价联动。当白银价格上涨5%，相应的白银ETF价值也会随之上升约5%；价格下跌时亦然。

与实体白银投资相比，白银ETF优势在于：无需承担储存、保险、验证等费用和风险；交易流程简化，流动性远高于实体商品；通过证券账户即可轻松进出市场。

为什么白银ETF比实体白银更实用？

实体白银虽然提供「看得见、摸得着」的资产安心感，但实际操作却问题重重。首先是保管成本，无论存放在银行保险箱或专业仓库，每年都要支付费用；放在家中则需担心氧化、盗窃或损毁。

交易环节也相当繁琐。投资人得寻找可信赖的银楼或贵金属商家，承受较大的买卖价差，有时还需另外支付纯度检测费用。最麻烦的是流动性不足，急需用钱时难以迅速脱手，各地银楼收购价格也缺乏透明度。

白银ETF则彻底化解这些问题。投资人只需通过证券账户，就能像买卖股票一样随时交易，进出市场灵活自如。基金背后由专业机构持有和管理实物或期货合约，投资人既能紧贴银价波动，又省去一切实体负担。

市场主流白银ETF商品介绍

目前投资人可选择的白银ETF商品众多，下表整理了七档热门标的的基本信息：

名称	追踪方式	管理费	主要特点
iShares Silver Trust (SLV)	实物白银	0.50%	全球规模最大，由BlackRock管理，净资产超300亿美元
Invesco DB Silver Fund (DBS)	COMEX白银期货	0.75%	通过期货合约追踪银价
ProShares Ultra Silver (AGQ)	白银期货	0.95%	提供2倍杠杆，适合短期交易者
ProShares UltraShort Silver (ZSL)	白银期货	0.95%	2倍反向杠杆，适合看空投资人
Sprott Physical Silver Trust (PSLV)	实物白银	0.62%	可申请实物赎回，管理资产约120亿美元
iShares MSCI Global Silver Miners (SLVP)	白银矿业公司股票	0.39%	投资全球主要白银开采企业
期元大道瓊白银 (00738U)	白银期货	1.00%	台湾本地上市产品，追踪道琼白银超额收益指数

SLV - 全球最知名的选择

SLV于2006年推出，由资产管理巨擘BlackRock运营。该基金核心资产为实物白银，由摩根大通代为托管。采用被动管理策略，基金不会主动进出市场，仅定期售出少量白银以支付运营费用。

2014年起，SLV改为追踪伦敦金银市场协会（LBMA）的白银基准价格，确保与市场实际行情高度同步。以实物持有为基础的特性，使其成为对银价直接曝险的优选工具。

AGQ与ZSL - 杠杆及反向产品

AGQ由ProShares于2008年推出，透过期货合约实现2倍杠杆效应。投资人购买AGQ可获得白银价格变动的双倍回报，但风险也相应倍增。该基金主要面向追求短期高回报的投资者，不建议长期持有。

ZSL则是AGQ的反向版本，提供-2倍的回报。适合预期银价下跌、欲进行对冲或做空的交易者。同样因复利损耗问题，两者均不适合超过一个月以上的持有期。

PSLV - 封闭式基金的独特结构

PSLV是2010年推出的封闭式基金，与一般开放型ETF最大差异在于发行单位固定不变。其交易价格完全由市场供需决定，常会相对净资产价值（NAV）产生溢价或折价。

该基金吸引人之处在于投资人可向基金申请实物白银赎回，适合长期资产配置者。目前管理资产规模约120亿美元，是规模最大的白银主题封闭式基金之一。

SLVP - 矿业公司股票投资

SLVP由BlackRock于2012年推出，投资全球从事白银勘探或金属矿业的上市公司。追踪MSCI ACWI精选白银矿业可投资市场指数，成分股权重受严格限制，单一个股不超过25%，权重大于5%的股票合计占比不超过50%。

该基金管理费率0.39%低于行业中位数，但历史表现波动率较高，追踪误差明显，年度内成分股调整频繁，买卖价差也较宽。从长期收益角度看吸引力有限。

期元大道瓊白銀 - 本地选项

此为台湾本地上市的白银ETF，2018年5月成立，6月正式挂牌，初始价格20元。基金通过投资COMEX白银期货合约追踪道琼白银超额收益指数，不进行现金分配，风险等级为「高波动度」。

台湾投资人的购买管道

管道一：委托交易（複委託）

这是台湾投资人购买海外白银ETF的主流方式。投资人通过国内券商（如富邦、国泰、永丰、元大等）委托海外券商代为执行交易。

操作步骤：

• 向国内券商开立委托账户（线上或柜台皆可），准备身份证、护照、银行账户等文件
• 选择台币或外币交割方式
• 使用券商APP或网页下单，搜索SLV等代码购买，部分券商支持定期定额投资

优势： 受金管会监管保障安全；税务处理由券商协助；资金无需汇出国外；中文界面亲切

劣势： 手续费较高；可交易标的有限制

管道二：直接开立海外券商账户

更直接的投资方式，投资人通过海外券商平台线上开户后直接交易，省去中间商费用。

操作步骤：

• 在海外券商平台线上开户，准备护照、身份证、地址证明、银行信息
• 将新台币汇入账户（需转换美元，通过电汇且需设定约定账户）
• 使用平台APP或网页搜索白银ETF代码直接下单

优势： 手续费极低或免佣；交易标的丰富多样；支持进阶交易工具

劣势： 部分平台为英文界面；需自行处理美国股息预扣税（30%）及退税申报；资金汇出国外涉及安全和遗产问题处理较复杂

白银ETF投资的税务考量

投资白银ETF的税负因购买地点而异。

购买台湾上市白银ETF

台湾上市白银ETF（如期元大道瓊白银）视同台股交易，税务最简单：买进免税，卖出时按0.1%比率课税。

购买海外白银ETF

台湾投资者购买美国白银ETF（如SLV），税务上视为海外财产交易所得，计入海外所得。

重要门槛：全年海外所得合计≤100万元时，免计入最低税负制；超过100万元则全数计入基本所得额。超过基本免税额750万元的部分，按20%税率计算基本税额。

白银投资方式的全方位比较

投资人可依风险承受能力和投资周期选择适合的管道：

投资方式	主要优势	主要风险	2025年收益表现
白银ETF	交易便捷、流动性高、无储存成本、适合新手	费用侵蚀长期回报、可能有追踪误差	因需扣除费用，净回报略低于银价涨幅
实体银条	真实拥有、无对手风险、隐私保护	储存保险成本高、流动性差、买卖价差5-6%、验证麻烦	约95-100%（银价103%减去各项成本）
白银期货	小资本撬动大额部位、可做多做空、无储存问题	高风险、杠杆放大亏损、需监控合约到期、复杂度高	若判断正确2x杠杆可达200%以上；错方向亏损同样放大
白银矿业股	潜在杠杆效应、多样化投资、部分企业配息	非纯银曝险、受企业营运和监管影响、波动率更高	約142%（超越银价103%的涨幅），但风险较高

投资白银ETF需防范的风险

价格波动剧烈

白银价格波动远超黄金和股市。2025年虽涨超140%，但历史上常有急剧回档。12月29日保证金上调生效后，国际银价一度在盘中闪跌逾11%，导致许多投资者当日遭受重大亏损。白银ETF因直接追踪银价，波动幅度相同，更适合风险承受力较高的投资人。

追踪误差问题

期货型ETF因展仓成本（期货合约展期时的成本差），长期报酬可能低于现货银价。实物型ETF虽追踪精度较高，但年费0.4-0.5%会逐年侵蚀收益。

汇率与税务风险

海外ETF投资面临新台币兑美元汇率波动的风险。此外，银价受地缘政治、产业需求（如太阳能、电子制造）及全球货币政策影响，投资人需密切关注这些宏观因素。

结语

白银ETF作为参与银市行情的工具，具有交易简便、流动性强、成本低廉等优势，特别适合想要配置贵金属却不想背负实体管理负担的投资人。

然而白银价格波动较股票剧烈，容易受工业需求与市场情绪波动，不同白银ETF产品在费率、追踪方式、是否采用杠杆等方面存在明显差异。建议投资人采取分散配置策略，避免过度集中单一商品，并定期检视市场变化与个人仓位调整需求，以在参与银价上涨机会的同时，妥善管控风险。