美元对人民币升值还是贬值？2025年终人民币汇率预测与投资指南

人民币会不会继续升值？多家银行预测出炉

2025年底前，人民币面临一个关键时刻。根据多家国际投资银行的最新预测，人民币兑美元汇率可能正处于长期转折点。

高盛的观点特别引人注目。其全球外汇策略主管Kamakshya Trivedi在报告中指出，人民币实际有效汇率较十年平均水平低估12%，对美元的低估程度更达15%。基于此，高盛预计未来12个月美元对人民币汇率将升至7.0以下。这一判断背后的逻辑在于，中国出口表现强劲将持续支撑人民币，而中国政府更倾向运用其他政策工具提振经济，而非采取货币贬值策略。

德意志银行则认为，近期人民币兑美元的走强意味着一轮长期升值周期正在启动。该行预估，人民币兑美元汇率将在2025年底升至7.0，并于2026年底进一步升至6.7。这暗示未来一年多的时间内，人民币相对美元可能升值3%以上。

简言之，始于2022年的贬值周期或许已经结束，人民币有望步入新一轮的中长期升值轨道。

美元对人民币最近走势：短期波动vs长期趋势

截至2025年12月中旬，美元对人民币的表现出现明显转折。

美元兑人民币在7.04至7.3的区间内双向波动，全年累计升值约3%。更值得关注的是，12月15日在联准会降息与市场情绪带动下，人民币对美元汇率强势突破7.05关口，随后涨势延续，已触及7.0404，创下近14个月来的新高。

离岸市场方面，美元兑离岸人民币在7.02至7.4之间波动，略高于在岸市场，反映离岸人民币对国际因素反应更为敏感。离岸人民币（CNH）12月15日更是一举突破7.05，相较年初高点大幅反弹超过4%。

但要注意的是，这种升势并非一帆风顺。上半年人民币曾承受巨大压力，离岸人民币汇率一度贬破7.40关卡，美元兑人民币触及2022年以来的高点，甚至创下2015年“8.11汇改”以来的新纪录。当时全球关税政策不确定性增加、美元指数持续走强，市场对人民币贬值的预期一度增强。

进入下半年后，随着中美贸易谈判稳步推进、美元指数由强转弱，人民币汇率逐渐回稳并开始回升，市场情绪趋于稳定。

决定美元对人民币走势的四大因素

美元指数是最直接的推动力

美元走势直接决定美元兑人民币的涨跌。2025年上半年，美元指数从年初的109一路下滑到约98，跌幅接近10%，走出1970年代以来最弱的上半年表现。

进入下半年，美元指数一度反弹至100以上，但12月联准会降息落地及未来可能偏向鸽派立场的影响下，美元指数多日下跌，最低触及97.869，再次回落97.8-98.5区间。这种美元温和走强通常会为人民币带来压力，但中美协议带来的正面影响暂时抵消了短期冲击。

中美贸易谈判直接影响市场预期

尽管最新一轮中美经贸磋商在吉隆坡达成贸易休战共识—美方将中国商品中有关芬太尼的关税从20%调降至10%，并把对等关税中24%的加成部分继续暂停至2026年11月，但这次休战能否长期维持仍存在不确定性。毕竟今年5月双方在日内瓦达成的类似协议就曾迅速破局。

中美贸易关系的未来发展，仍然是判断美元对人民币汇率的最重要外部因素。若现状得以维持，人民币汇率环境可望趋于平稳；但一旦摩擦升温，人民币可能转向弱势。

联准会货币政策决定美元强弱

美国联准会的决策对美元走势至关重要。2024年下半年联储局已释放降息信号，但2025年降息幅度和节奏可能受到通胀数据、就业表现及特朗普政府政策影响。

若通胀持续高于目标，联储局可能放慢降息步伐或维持高利率，支撑美元走强；反之，若经济放缓明显，降息加速可能削弱美元。人民币与美元指数则通常是相反走向。

中国央行政策与经济表现

中国货币政策倾向保持宽松以支持经济复苏，特别是在房地产市场疲软背景下。人民银行可能通过降息或降准释放流动性，这通常对人民币构成贬值压力。

但如果宽松货币政策加上强有力的财政刺激使得中国经济企稳，长期将提振人民币。此外，人民币在全球贸易结算中的使用增加，以及中国与其他国家的货币互换协议，可能在长期内支撑人民币稳定。

现在投资人民币相关对盘值得吗？

对于目前形势，投资美金对人民币相关货币对是可以获利的，但关键在于时机选择。

短期预期：人民币在近期预计将维持偏强态势，整体呈现与美元反向波动、幅度有限的区间震荡格局。2025年底前快速升值并进入7.0以下区间的可能性较低。

重点关注的三大变量包括：美元指数走势、人民币中间价调控信号，以及中国稳增长政策的力度与节奏。这三个因素将决定人民币短期的震荡方向。

如何判断人民币汇率的未来走向？投资者实用指南

无论市场如何变化，人民币汇率走势都可以从以下几个方面进行考量：

第一，中国央行货币政策取向

中国人民银行的政策松紧直接影响货币供应，进而影响汇率。当货币政策宽松（降息或降准）时，预期供应增加，人民币自然走弱；当政策收紧（加息或上调存款准备金）时，流动性收紧，人民币走强。

例如2014年11月起央行开始宽松政策，连续6次降低贷款利率，并持续降低存款准备金，将中小型金融机构的准备金从18%大幅调低至8%以下，期间美元兑人民币从6上升至最高近7.4水平，足见本币货币政策影响深远。

第二，中国经济数据表现

当中国经济稳定增长或优于其他新兴市场时，就会吸引外资持续流入，对人民币的需求增加，令人民币走强；相反若经济增长放缓，对人民币需求就会降低，令人民币走弱。

值得关注的经济指标包括：国内生产总值（GDP）、采购经理人指数（PMI）、消费者物价指数（CPI）及城镇固定资产投资等。这些数据通常按季或按月发布，是投资者的重要参考。

第三，美元指数波动

美元的走势直接影响美元对人民币的涨跌。联准会及欧央行的货币政策往往是美元走势的关键。以2017年为例，欧元区经济出现强劲复苏，欧洲央行多次释放将紧缩政策的信号，刺激欧元上升，美元指数在突破100后出现疲态，全年大跌15%。同期美元兑人民币也走出下跌走势，足见两者的高度关联性。

第四，官方对汇率的政策取向

有别于完全自由兑换的货币，人民币自1978年改革开放以来经历多次汇率管理改革。2017年5月26日，人民币对美元汇率中间价报价模型调整为「收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子」，加强了官方对人民币汇率的指导性。根据近年来观察，这个取向对短期汇率影响较明显，但中长期走势仍然取决于货币市场的大方向。

人民币五年走势回顾：从升值到贬值再到升值

理解历史有助于预测未来。回顾近五年的美元对人民币走势：

2020年：年初美元兑人民币在6.9至7.0区间波动，受疫情影响人民币5月一度贬至7.18。随着中国快速控制疫情、经济率先复苏，加上美联储降息至近零，人民币年底强势反弹至6.50左右，全年升值约6%。

2021年：中国出口强劲、经济向好，央行保持稳健政策，美元指数低位徘徊，美元兑人民币在6.35–6.58区间窄幅波动，全年均值约6.45，维持相对强势。

2022年：这一年成为转折点。美元兑人民币从6.35升至最高7.25以上，年度贬值约8%，创近年最大跌幅。美联储激进加息、美元指数飙升、中国防疫政策拖累经济、房地产危机加剧，都对人民币形成压力。

2023年：美元兑人民币在6.83–7.35区间波动，均值约7.0。中国疫情后经济复苏不及预期，房地产债务危机持续，美国高利率维持，人民币持续承压。

2024年：美元走弱减轻人民币压力，中国财政刺激和房地产支持措施提振市场信心。美元兑人民币全年波动性上升，8月离岸人民币升破7.10，创半年新高。

从这五年的周期来看，人民币走势与中国经济周期、美元强弱及央行政策密切相关。

离岸人民币（CNH）vs在岸人民币（CNY）：为何波动不同？

离岸人民币和在岸人民币存在明显差异。CNH在香港、新加坡等国际市场交易，交易更加自由，资本流动不受限，反映全球市场情绪；而CNY受资本管制，人民银行通过每日中间价和外汇干预引导汇率。因此，CNH波动通常更大。

2025年全年，离岸人民币虽经历多次波动，但整体呈现震荡走升的格局。年初受美国关税政策冲击，加上美元指数飙升至109.85，CNH一度贬破7.36；央行随即采取措施稳定市场，包括发行600亿元离岸票据回收流动性并严控中间价。近期随着中美对话缓和、中国稳增长政策发酵、美联储降息预期升温，CNH汇率明显走强。

总结与未来展望

随着中国步入货币政策持续宽松周期，美元对人民币走出比较明显的趋势。根据历史类似周期，这样的政策驱动周期可能长达十年，其中会因美元走势和其他事件影响中短期表现。

投资者只要把握好影响人民币走势的上述因素—央行政策、经济数据、美元走势、官方取向—就可以大大提升获利概率。外汇市场涉及因素以宏观为主，各国公布的数据都是公开透明，加上外汇交易量庞大、可以双向交易，对于一般投资者来说是相对公平有利的投资选择。

展望2025年底至2026年，在中国出口增长韧性、外资重新配置人民币资产、美元指数维持结构性偏弱等支撑下，人民币升值的机会大于贬值。但短期内仍需密切关注美元指数、中美谈判及中国经济政策等变量。