美联储“温和宽松”能救市？比特币在9万美元关口反复试探，死亡交叉信号拉响

年末流动性危机，比特币陷入胶着

进入12月第二周，比特币于91,630美元附近反复震荡，市场参与度明显不足。周末曾出现的反弹动力在周一美股早盘快速冲散，随后价格就在这个关键水平附近反复试探。这种无力感背后，是年末清仓压力与机构资金缺席共同造成的流动性真空。

债券收益率上升与股市疲软形成双重压力，风险资产普遍承受打击。不仅是比特币，以太坊也出现回落，与大盘走势保持同步。不过从相对表现来看，以太坊近期相对于比特币的强度指标触及一个多月来的高点，显示在弱市中仍有结构性亮点。

其他个别币种如着重隐私保护的Zcash（$496.01，涨幅+0.50%）以及机构级区块链Canton Network则展现出逆势表现，录得两位数涨幅。不过从整体市场来看，根据CoinDesk 20指数计算，加密市场整体仍下跌0.8%，市值维持在3.08万亿美元，较昨日下滑约1%。

市场已提前消化降息，关键在美联储指引

本周三的美联储会议成为全市场焦点。根据FedWatch数据，交易员对25个基点降息的定价概率接近90%。但这里有个重要差异——降息本身已经被市场彻底消化，真正的波动源可能来自美联储对未来政策路径的措辞。

Polymarket的预测市场数据显示，交易员已经完全吸收了本周的降息预期，并且普遍预计1月份将暂停降息。这意味着市场正在定价一个「浅层、有限的宽松周期」，而不是去年那种连续的、激进的降息潮。

某交易所新加坡CEO在接受采访时指出了更深层的分化：「各国央行之间政策信号的歧异正在加大。英国央行内部意见不统一，欧洲央行态度强硬，日本央行准备在2007年首次回到那样的收益率水平上收紧政策，而亚洲主要经济体之间的贸易摩擦也在升温。」

换言之，全球政策不同步反而成了比加息降息本身更重要的风险变量。

永续合约清理改善市场结构

一个积极信号来自交易所的数据。根据QCP的报告，自10月以来，比特币和以太坊的永续合约未平仓量已经减少近50%。这看似是负面的活动指标，但实际上反映了市场进行了一次「结构重置」——过度杠杆头寸被清理，拥挤交易被排出，使得剩余的多头头寸基础更加稳固。

在这次清理之后，比特币得以在无被迫平仓风险的环境下，向91,600美元附近重新靠拢。这虽然不是什么激励人心的涨幅，但至少代表价格在更健康的市场结构上运行。

结构性弱势信号浮现

尽管比特币从11月低点反弹至今，某分析机构却发出了警告。他们指出，比特币正面临结构性疲弱与现货需求衰减的双重困境。

最直观的证据来自美国现货比特币ETF的流向：近期持续出现净流出，说明大机构并非在上涨中加仓，反而选择了借势抛售。这一现象在主要交易所的累计成交量差（CVD）的显著负值中得到印证。

数据面则更加令人担忧：

• 超过700万枚比特币处于未实现亏损状态，这种情景上一次出现是在2022年的熊市底部期间
• 尽管按净实现市值计算的资金流入仍为正（月均86.9亿美元），但与历史峰值相比已大幅回落，对下行风险的缓冲能力明显减弱
• 现货需求走弱导致买盘支撑明显减轻，这提高了市场对外部冲击和宏观变化的敏感度

分析师指出，这些因素叠加意味着年末市场的脆弱性正在上升。

技术面拉响警报：死亡交叉已成立

在技术层面，警告信号开始闪烁。

比特币确认了死亡交叉——50日指数移动平均线（EMA）已经跌破200日EMA，回溯至11月16日形成的那次警告现在正式确认。价格目前运行在50日均线下方，空头控制感十足。

复合技术指标也在发出不利信号：

• Ichimoku云图显示短期看跌排列，即使价格反弹也缺乏乐观基础
• 平均方向性指数（ADX）为32.9，进入强趋势区域（超过30意味着趋势在加速），且方向明确指向下行
• 相对强弱指数（RSI）为44.26，处于中性区间——既未超卖到足以吸引抄底，也未超买到触发获利了结，市场陷入模糊的观望状态

唯一的多头迹象来自Momentum指标显示的看涨冲动，暗示在当前的压缩区间内，多空即将发生拉锯，价格可能试图突破数周来的阻力位。

加密冬天的幽灵再次浮现？

整体加密市场的恐惧与贪婪指数已回升至24（「恐惧」区间），相比11月末比特币逼近8万美元时的「极度恐惧」水平（指数10）已有所缓解。市值仍维持在3万亿美元以上，对于乐观阵营是一道防线。

但是，比特币和以太坊都已确认死亡交叉。历史上，死亡交叉往往预示着下行趋势的开始。若历史重演，加密冬天或许并非危言耸听。

不过也有一个希望的理由：在本轮周期中，此前出现的几次死亡交叉反而标志着局部底部，而非悬崖边缘。结论仍待进一步验证。

宏观面的变量则是美联储降息是否足以扭转技术面的伤害。理论上，更低的利率应该让比特币等风险资产相比债券更具吸引力，但这种「流动性利好」在现实中是否能克服技术面的看跌信号，还需时间检验。

关键价位与市场走向

比特币过去7天上涨3.27%，周二触及92,296美元高点，并在89,618美元处找到支撑。尽管波幅不大，但这反映出空头仍在这些关键位置发挥着强有力的控制。

关键的技术位置如下：

阻力位：

• 99,036美元（近期关键阻力）
• 105,000美元（对应200日均线的强阻力）

支撑位：

• 82,084美元（近期支撑）
• 68,384美元（强支撑位）

最后的思考

市场接下来的表现将更多取决于交易员如何解读美联储指引以及全球央行政策的分化，而不是已被消化的降息本身。如美联储释放鹰派信号或进一步收紧预期，将放大加密市场的下行压力。反之，若金融环境进一步放松或美元持续走弱，才可能为加密资产带来真正的顺风。

在流动性虚薄、现货需求衰减、技术面走弱的当下，小心谨慎应是当前最合适的态度。