白银投资新手必看：ETF、实物、期货该怎么选？

白银价格突飞猛进，站上历史新高！在联准会降息预期、全球白银供应吃紧，以及美国正式将白银纳入关键矿产清单的多重利好推动下，伦敦现货白银在2025年12月23日一举突破每盎司70美元关口，随后更是站上83.645美元/盎司的历史高位。

今年白银表现亮眼，涨幅已超过140%，不仅远远领先同期黄金涨幅，也大幅超越纳斯达克综合指数约120%的表现，成为2025年最抢眼的资产。

不过这波急升行情也引起监管关注。为了冷却过热的市场，CME已经连续两次上调白银期货保证金，最近一次是12月26日公告的调整，从12月29日起生效。以2026年3月合约为例，初始保证金从约22,000美元调升至25,000美元，累计调幅达25%。这波干预让银价从高位回落，目前在70-75美元区间波动，但市场对2026年白银走势的看好情绪依旧高涨。

白银投资的四种玩法大比较

想参与这波白银行情，台湾投资人有哪些选择？让我们先从全景来看。

白银投资主要有四种方式：白银ETF、实体银条、白银期货，以及白银矿业股。每种方式的风险、门槛、报酬都不同，没有绝对的好坏，只有是否适合你。

白银ETF的最大优势在于“简单”。它就像买股票一样，通过证券账户就能交易，无需储存、无需担心被窃或氧化。2025年银价涨103%，白银ETF的净报酬略低一点（扣掉0.4-0.75%的年费），但对于想快速进出市场的投资人，这是最便利的选择。

实体银条适合看重“所有权”的人。你能真实拥有它，在危机时期比数字资产更有安全感。但代价是储存成本年年都要付（1-5%不等），买卖也有5-6%的溢价和佣金，流动性远不如ETF。2025年银价虽涨逾103%，但扣掉溢价、储存及卖出成本后，实际净报酬约95-100%。

白银期货适合老手。用小额资本控制大额头寸，高杠杆能放大报酬，2025年若押对方向，搭配2倍杠杆可能达到200%以上的报酬。但反过来亏损也会一样放大，这就是为什么它风险最高，也最容易让人在一夜之间亏光本金。

白银矿业股（如矿业ETF SIL）则提供杠杆效应。2025年矿业ETF涨幅达142%，超过银价103%的表现，因为当银价上涨时，矿企利润更新快速成长。但这也代表银价一旦下跌，矿企亏损也会加倍。

白银ETF是什么？为什么这么受欢迎？

白银ETF本质上就是一档紧跟银价波动的投资基金。投资人无需持有实体白银，只要买进ETF单位，就能参与银市涨跌。它在证券交易所挂牌，就像股票一样可以随时买卖。

ETF的运作方式很直截了当：它要么直接持有实体白银条块，要么通过白银期货等衍生工具来复制银价表现。举例来说，如果银价上涨5%，ETF价值也会相应上升约5%；反之亦然。

相比实体白银，ETF最大的优势是交易流动性高、成本低廉。不用担心储存、保险、检验真伪这些麻烦事，也不用费力寻找可信赖的贵金属交易商，点几下就能完成买卖。这正是为什么在这波银价大涨中，白银ETF成为散户的首选。

七档热门白银ETF完整解析

台湾投资人能接触到的主流白银ETF有七档，各有特色：

SLV的地位无可撼动。这档ETF于2006年4月推出，由全球资产管理巨头BlackRock管理，目前净资产已超300亿美元，是全球最知名的白银基金。它直接持有实体白银，由摩根大通银行代为保管。采取被动管理策略，基金很少主动交易，只在必要时出售少量白银以支付营运费用。自2014年8月起，SLV改为紧跟伦敦金银市场协会（LBMA）的白银基准价格。

AGQ则是进阶玩家的工具。由ProShares于2008年12月推出，通过期货和衍生工具达成2倍杠杆目标，目标是彭博白银分类指数每日表现的两倍回报。但要注意的是，由于复利效应与长期杠杆损耗，AGQ只适合短期交易，不该长期持有。

ZSL与AGQ相反，提供2倍反向回报。如果你看空白银或想对冲风险，ZSL能在白银下跌时获利。同样地，这档也只适合短期操作。

PSLV是独特的存在。2010年10月推出，是一档“封闭式基金”，不像一般ETF通过持续设立和赎回来维持价格与净资产价值同步。PSLV发行固定单位数，交易价格完全由市场供需决定，因此常会出现溢价或折价现象。尽管如此，它因为纯粹的实体白银曝险而受到长期投资者青睐，目前管理规模约120亿美元。独特之处还在于投资人可申请实物赎回，适合真正想要白银的投资者。

SLVP走的是“矿企”路线。BlackRock于2012年1月推出，管理资产约6亿美元，追踪MSCI白银矿业指数，投资全球从事白银勘探或矿业的上市公司。年费只有0.39%，低于行业中位数，但要注意的是，SLVP的波动性比纯白银ETF更高，追踪误差明显，成分股调整频繁，买卖价差也较大。

期元大道瓊白银是台湾选项。于2018年5月成立、6月挂牌，追踪道琼白银超额收益指数，通过COMEX期货实现追踪目标。发行价20元，风险等级被评定为“高波动度”，不配息。

台湾投资人买白银ETF的两条路

路线一：委托代理——最安心的选择

通过国内券商（富邦、国泰、永丰、元大等）委托海外券商交易，是台湾投资人买国际ETF的主流做法。

操作步骤：

1. 在国内券商开立委托账户（线上或柜台）
2. 准备必要证件及银行账户资料
3. 选择台币或外币交割方式
4. 用券商APP或网页搜索SLV等代码下单
5. 许多券商支持定期定额购买

优点很明显： 受金管会监管，安全性高，股息预扣税务由券商协助处理，资金无需汇出国外，界面中文，对新手友善。

缺点也存在： 手续费比海外券商高，可交易标的相对有限。

路线二：直接开海外券商——成本最低

在海外券商平台直接开户交易，省去中间商费用，成本更低，选择也更多。

操作步骤：

1. 在海外券商线上开户（如Interactive Brokers、Firstrade等）
2. 准备护照、身份证、地址证明、银行资料
3. 进行台币换美元电汇入金（需设定约定账户）
4. 用APP或网页直接下单，搜索代码买卖

优点吸引人： 手续费极低甚至免佣，全球ETF任意交易，支持期权、融资等进阶工具，交易速度快。

缺点需认知： 部分券商英文界面，需自行处理美国股息预扣税（30%），涉及汇出入的安全与遗产问题处理复杂，无台湾法律保障。

投资白银ETF要缴多少税？

台湾投资人的税务负担，主要看ETF在哪里上市、收益来自哪里。

买台湾上市白银ETF

交易视同台股，买进免税，卖出时税率为0.1%，最简单。

买海外上市白银ETF

计入海外财产交易所得。税务门槛很重要：

• 全年海外所得合计≤100万元：免计入最低税负制，直接免税
• 全年海外所得>100万元：全数计入基本所得额

计算方式是：基本所得额扣除750万元利息所得免税额后，超过部分按20%税率计算基本税额。

简单说，只要你一年的海外投资所得（包括所有来源如股利、利息、交易所得）不超过100万元，就完全不用缴税。超过100万元的部分，才需要按基本税额20%计算。这对小散户相当友善。

白银投资的五大风险与注意事项

虽然白银ETF简便易用，但风险也要认真对待。

第一，银价波动幅度远超黄金和股市。 今年涨了140%已经很疯狂，但历史上也经常出现剧烈回调。12月29日保证金上调生效后，国际银价就在一个交易日内跌逾11%，许多投资者当日遭受重创。高风险承受力的人才适合。

第二，追踪误差无法避免。 期货型ETF会因为展仓成本（期货合约持续转仓）导致长期报酬低于现货银价；实体型ETF虽较准确，但年费0.4-0.75%会逐年侵蚀收益。

第三，海外ETF有汇率风险。 银价用美元计价，台币升值会侵蚀报酬，台币贬值反而有利。

第四，银价易受外部影响。 地缘政治、工业需求（如太阳能、电子制造）、央行货币政策，这些都会动摇银市。

第五，选错商品会亏大。 杠杆型ETF（AGQ、ZSL）只适合短期，长期持有会被复利损耗吃掉报酬。矿业类ETF波动更剧烈，小额投资者容易被震出场。

投资白银，没有绝对最优解

白银ETF确实是参与银市最方便的方式，而且税务负担轻（海外所得100万内免税）。但没有完美的投资工具，只有最适合你的。

如果你是新手、资金不大、想轻松交易，白银ETF（如SLV或期元大道瓊白银）是首选。如果你想要实体资产的安全感，可考虑PSLV或实体银条，但要接受高昂的保管成本。如果你是操盘手、想放大收益，期货或杠杆ETF能满足你，但风险也成倍增加。

建议无论选择哪种方式，都别把所有筹码押在单一商品，分散配置才是长期胜率的关键。同时定期检视市场变化和自身仓位，特别是在这种波动剧烈的市场环境下。