理解衍生品：期权、期货和差价合约交易者的完整指南

什么是衍生品——以及为什么你应该关注它？

用500 €的资本，你可以控制价值5,000 €或更多的市场变动。这不是魔法——这就是衍生品。衍生品不是实物商品，而是一种合同，其价值源自另一种基础资产。无论是股票、商品、加密货币还是货币——衍生品都让你可以押注价格变动，而无需拥有基础资产。

这个术语来自拉丁语“derivare”(导出)。字面意思：衍生品只在依赖其他事物的情况下存在。它们既不是公司股份，也不是实物商品——它们纯粹是对未来价格的押注。

为什么航空公司、农民和交易者都使用相同的工具

衍生品的迷人之处在于：同一工具可以实现完全不同的目的。

航空公司对冲燃料价格上涨的风险。面包店保证未来几个月的糖价。投机者有针对性地押注价格上涨。银行管理利率风险。所有人都在使用衍生品——但目的不同：

• 对冲(风险管理)： 消除风险，锁定价格
• 投机： 从价格变动中获利
• 套利： 利用价格差异(专业人士)

杠杆效应：小投入，大变动

衍生品最大的吸引力在于杠杆。1:10的杠杆意味着：用1,000 €的投入控制价值10,000 €的头寸。

数学：

• 市场上涨5% → 你赚500 €，而不是50 €
• 市场下跌5% → 你亏500 €，而不是50 €

杠杆就像一个放大器——双向作用。因此，大约77%的个人差价合约（CFD）交易者亏钱：他们低估了杠杆的力量，或者没有计划地使用它。

主要类型：期权、期货和差价合约（CFD）

期权：灵活性胜于义务

期权赋予你权利，在未来某个时间以特定价格买入或卖出基础资产——但没有义务。

看涨期权 = 买入权利(预期价格上涨) 看跌期权 = 卖出权利(预期价格下跌)

实际例子：你持有每股50 €的股票。为了防止价格下跌，你购买行权价为50 €、期限为6个月的看跌期权。如果股票跌破50 €，你可以按约定价格卖出——你的亏损有限。股票上涨时，你可以让期权到期作废，从而获利。支付的期权费就是你的保险。

优点： 有限风险的保护(仅需支付期权费) 缺点： 预测错误时，期权费会亏损

期货：具有明确条件的有约束合同

期货是一份具有约束力的合约。买卖双方今天达成协议，在未来以固定价格和固定时间交易一定数量的基础资产(例如100桶原油、1吨小麦)。

**不同于期权：**没有选择权。必须履行合同——要么实物交割，要么(通常)通过现金结算。

比如：农民卖出小麦期货，锁定收获价格。面包师购买期货，保证采购价格。两者都获得了计划的确定性——但在市场走势不利时，亏损无限。

优点： 交易成本低，杠杆高 缺点： 无退出选项，理论上风险无限

差价合约（CFD）：个人投资者的工具

差价合约(Contract for Difference)是一种简单的押注，涉及你和经纪商对基础资产价格变动的预测。你不拥有股票、原油或加密货币——你只是押注它们的价格变动。

做多 (买入): 预期价格上涨。涨了赚钱，跌了亏钱。 做空 (卖出): 预期价格下跌。跌了赚钱，涨了亏钱。

CFD极其多样：股票、指数(DAX、纳斯达克)、商品、货币、加密货币——都可以交易。而且用杠杆(例如1:20)，你用1,000 €可以开仓价值20,000 €的头寸。

优点： 灵活性高，门槛低，直接市场接入 缺点： 对不经验的交易者来说，亏损风险高

互换（Swaps）：支付条件的交换

两方交换未来的支付。比如：企业用浮动利率贷款，可以与银行签订利率互换，对冲利率上升的风险。互换在场外交易(OTC)，个人投资者通常无法直接参与——但会间接影响贷款条件和金融稳定。

你必须掌握的术语

保证金（Margin）： 开仓时必须存入经纪商的保证金。用1,000 €保证金和20倍杠杆，你控制20,000 €的市场头寸。当亏损侵蚀保证金时，就会触发追加保证金（Margin Call），你必须补充资金，否则仓位会被强制平仓。

点差（Spread）： 买入价和卖出价之间的差异。买入基础资产时，支付的价格总是比卖出时高一些。这个差价就是经纪商或做市商的利润。

基础资产（Basis Asset）： 衍生品所依赖的资产(股票、指数、商品、加密货币、货币)。

行权价（Strike Price）(在期权中)： 你可以行使期权的预先设定价格。

到期时间（Expiration）： 衍生品有效的时间段。到期后，期权失效或期货结算。

实际应用——对冲与投机

实际中的对冲

房地产经纪人担心利率上升，他购买利率期货作为对冲。利率真的上升，他就从对冲中获益——虽然他的主营业务可能受影响，但期货盈利弥补了损失。

投资者持有科技股组合，预期财报季表现疲软。不是全部卖出，而是买入纳斯达克的看跌期权。若指数下跌，看跌期权升值，缓冲亏损。

投机：凭信念操作

交易者分析图表，发现明显的上涨趋势。他用1:10杠杆买入指数的看涨差价合约（CFD）。市场上涨3%，他的投入翻了四倍。

另一位交易者看到超卖形态，做空某只股票。股价跌2%，但用杠杆后，盈利翻倍。

阴影面：亏损风险与心理陷阱

为什么大多数人会亏钱

统计数据很残酷：**大约77%的个人投资者在CFD交易中亏钱。**原因包括：

**杠杆过高：**用1:50杠杆交易，市场只要反向移动2%，就会耗尽资本。

**没有计划：**心理混乱胜过策略。贪婪让你持仓，直到利润耗尽。恐慌让你在市场逆境时恐慌性抛售。

**仓位设置不当：**全仓操作是游戏，不是策略。用合理计划，每次交易不超过资本的2-5%。

**没有止损：**无限亏损是必然的。

税务陷阱

在德国，2020年前，衍生品亏损最多限于每年20,000 €——对盈利交易者来说是个坏消息，突然要为部分盈利缴税，即使全年亏损。自2024年起情况有所改善，但还是建议咨询税务顾问。

盈利需缴纳预提税(25%+团结附加税+可能的教会税)。在外国经纪商交易时，必须在税务申报中自行证明。

你适合做衍生品吗？

在开始交易前，诚实回答以下问题：

如果你的投入在一小时内波动20%，你还能睡得着觉吗？

你真的理解杠杆的运作方式吗？

你有书面交易计划，包括入场和退出标准吗？

你能承受几百欧元的亏损吗？

你有时间积极观察市场吗？

如果你对以上问题中有两个回答“否”，请先在模拟账户练习，不要冒真实资金的风险。

行动计划：如何正确入门

第一步：理论先行

学习基础知识。期权、期货和CFD需要真正理解——不仅仅是表面知识。利用模拟账户，无压力地练习。

第二步：小资金，全面计划

用小额资金(200-500 €)开始。每次交易前写下：

• 为什么要交易(入场信号)
• 我的盈利目标在哪里？
• 我的止损点在哪里？

第三步：风险管理至关重要

• 每次交易风险不超过资本的1-2%
• 从1:10以下的杠杆开始，逐步提高
• 始终设置止损单，绝不用手动平仓

第四步：训练心理素质

即使策略再好，如果情绪化交易也毫无用处。无情绪、按规则操作是关键。提前规划，按计划交易，不凭感觉。

常见问题解答

衍生品交易是赌博还是策略？ 两者皆有——关键在于行为。没有计划就像赌博。有明确策略、风险管理和真正理解，它是强大的工具。

最低应存入多少资金？ 理论上几百欧元就够了。实际建议是2,000–5,000 €，以便合理交易和应付手续费。

有安全的衍生品吗？ 没有。资本保护型证券或有保障的期权相对“安全”，但收益也少。没有百分百安全的产品——即使是“保证”产品，也会在发行人破产时失效。

期权和期货有什么区别？ 期权赋予权利(不用强制执行)，期货则有义务(必须交割)。期权需支付费，可能到期作废；期货到期必须结算。期权更灵活，期货更直接、更有约束力。

用1:20的杠杆能无限盈利吗？ 理论上可以——但实际上会有限制。用1,000 €和1:20杠杆，你控制20,000 €的头寸。上涨50%可获10,000 €利润，但下跌5%就会亏掉全部投入。

结论：衍生品是工具，不是金矿

衍生品强大，但并非适合所有人。它们结合了杠杆、灵活性和风险。只要有纪律、计划和真正的理解，就能合理利用——用于对冲或投机。没有这些基础，你就会成为统计数字：77%亏钱的那一部分。

从小开始，持续学习，绝不无计划交易——这样你才有真正的机会。