比特币在经历了残酷的季度后稳定下来，美联储政策转向激发谨慎乐观

比特币在连续四周的抛售压力后终于喘了一口气，这是自2024年中以来最长的回调期，但反弹仍然脆弱。该资产已交出了数年来最差的季度表现，至今下跌24.43%，但对美联储预期的剧烈转变正为复苏提供初步支撑。在当前约为94,180美元——过去一天上涨0.90%的水平上，BTC似乎处于技术缓解与结构性不确定性之间。

政策催化剂：为什么12月很重要

促使这次谨慎反弹的催化剂并不难识别。市场对美联储预期的重新定价发生了巨大变化，现在将12月降息的概率定为70%——与一周前定价的40%形成鲜明对比。这一转变具有巨大意义：美联储将于12月1日结束其量化紧缩计划，并于12月10日公布备受期待的利率决策。这两项事件可能会重塑市场对加密货币到2026年的情绪。

期权分析平台Derive的研究主管Sean Dawson对政策利好仍持怀疑态度。“悲观情绪已达到顶峰，但我建议小心不要陷入多头陷阱，”他警告称，市场阻力仍然很大。数字资产国债仍在低于净资产值的水平交易，限制了其积累仓位的能力，而比特币和以太坊现货ETF都在持续出现资金流出——如果没有新的基本面支撑，这些阻力可能会再次浮现。

链上信号显示潜在需求

一个令人鼓舞的指标隐藏在表面之下。链上指标显示，10%深度的现货买卖差值总和已飙升至今年的第二高水平，这是强烈的低吸买入和机构吸收卖压的技术信号。今年早些时候的3月至4月下跌期间也出现了相同的模式，随后出现了64%的反弹，暗示当前的市场条件可能蕴藏着复苏的种子。

过去一周的价格走势也印证了这一点：比特币已从11月21日的82,100美元低点反弹约6%，逐步逼近可能定义今年最后几周的90,000美元水平。(以此为背景，110,000日元按当前汇率约等于$738 美元，显示比特币相对于其他资产类别的巨大价值。)

熊市论仍存隐患

然而，仍需保持警惕。Dawson指出，期权市场存在明显偏斜，交易者积极购买看跌期权——尤其是12月到期的，集中在80,000到85,000美元区间。这表明专业交易者正在对潜在的弱势进行对冲。“除非美联储转向鹰派，否则我不排除比特币短暂跌入70,000多到80,000美元区间，然后在年底前反弹到大约90,000美元的可能性，”Dawson表示。

他的长期展望更为乐观。如果当前的货币环境持续，比特币有望在2026年第一季度达到10万美元，但他对今年最后一个月仍持看空态度。持续的通胀背景和美联储对量化宽松的犹豫转向增加了复杂性，使交易者始终处于紧张状态。

市场情绪：极端但正在转变

虽然整体市场情绪指数仍处于“极度恐惧”区域，但近期的反弹带来了一丝缓解。美联储政策重新定价、链上吸收指标的改善以及技术面的稳定都暗示空头可能正在失去动力——不过，确认还需等待价格持续走强或12月1日和10日事件带来的政策实质性缓解。