港股跌至季度低档，科技股领跌 3% 背后的经济隐忧

股市跌势蔓延，港股面临三个月来最大压力

12 月 16 日亚洲盘中，香港股市经历明显回调。恒生指数午间下跌 1.9% 至 25,139 点，创自 9 月初以来最低水平，成份股中近 95%陷入红海。其中恒生科技指数下滑尤为显著，跌幅达 2.4%，阿里巴巴、腾讯、中国宏桥、紫金矿业、中芯国际等龙头企业均录得 3% 至 5.8% 的跌幅。同步，韩国 KOSPI 及台湾加权指数也现 1% 内回落，防御性资产与债券成为资金流向的新目标。

经济数据疲弱引发市场警戒

港股与整体亚洲股市跌的根本驱动力来自中国经济基本面。最新公布的 11 月经济数据显示，零售销售年增仅 1.3%，不仅远低于 2.9% 的预期，更创疫情复苏以来新低；同期固定资产投资持续萎缩，房地产市场也未见起色。这组数据揭示消费动力明显疲软，内需复苏的可持续性受到严峻考验。

投资者对此高度敏感。中国 2026 年上半年 GDP 增长预测可能降至 4.1%，这意味着若无政策支持，经济增速恐进一步下滑。尽管前九个月增长率达 5.2%，年度 5% 目标仍在掌握中，但当局至今未释放大规模刺激信号，这种政策空白加剧了市场观望情绪。

外部不确定性与流动性困局

市场谨慎情绪还源于外部环境。投资者正在 12 月 17 日美国非农就业报告发布前选择观望，强劲的就业数据可能削弱联准会降息预期，进而打击全球高估值资产，尤其是科技股的吸引力。这种内忧外患的局面导致资金大规模流出风险资产，转向债券与避险工具。

估值与政策预期的博弈

从估值角度看，中国股市整体市盈率仅约 12 倍，处于具吸引力水位，但缺乏盈利修复与散户资金参与，导致买盘动力不足。相较之下，A 股受惠于本土政策预期，表现相对韧性；港股则更易受全球资金流动影响，波动性相对较大。

市场专业人士预测，北京刺激政策将着重于消费领域支持，非科技股相对表现预计至少延续至 2025 年首季。此外，若政策如预期在 2026 年上半年启动，恒生科技指数的落后现象可能出现逆转机会。

投资策略建议

面对港股与亚洲股市波动加大的局势，建议投资者重新审视组合配置：

短期而言，应回避高估值科技股的风险敞口，转向防御性消费股与价值型标的，特别是受惠于中国内需政策的产业；同时维持对联准会政策动向的密切监测，以及北京刺激措施的政策细节追踪。

长期来看，尽管当前面临波动，但中国股市估值修复空间可期，分散配置仍是稳健策略。毕竟，市场调整往往孕育投资机会，关键是在不确定中保持耐心与纪律。

结语

港股股市跌与亚股整体回调反映了宏观经济转型的阵痛。中国成长隐忧、美联储政策不确定性，以及科技股轮动交织，正在重塑风险偏好版图。投资人需密切监测这些变量，在调整中寻求机会，以期在下一轮上升周期到来时捕捉反弹。