日本央行加息难撼日元美元汇率，市场期待2026年更多信号

12月19日的日本央行决议公布后，市场出现了一个有趣的现象：央行加息了，日元反而走软。

日本央行如期将利率上调25基点至0.75%，这是1995年以来的最高水平。从政策面看，这本应给日元带来支撑，但现实恰恰相反——美元兑日元汇率反而上升，反映出市场对央行政策的失望。

问题出在哪儿？澳新银行策略师Felix Ryan的解读一针见血：市场没有获得关于日本央行未来加息节奏和幅度的明确指引。行长植田和男在发布会上刻意回避了下一步加息的具体时间表，这种模棱两可的态度让投资者无法确定央行的鹰派程度。

从机构的预期来看，大多数市场参与者认为日本央行在2026年第三季度才会将利率推升至1.00%。这样的时间表被普遍解读为偏鸽派——加息步伐没有想象中那么快。澳新银行因此预测，到2026年底，美元兑日元汇率可能达到153。

利差仍是压制日元美元汇率的关键因素。尽管日本央行启动加息周期，但美联储的相对宽松政策、以及日本投资者正在提高历史低位的外汇对冲比率，这些都对美元形成支撑。道富投资管理公司的策略师Masahiko loo认为，这些因素将推动美元/日元在135-140区间保持较长期的稳定，短期内日元难以获得显著升值空间。

需要注意的是，央行行长在发布会上强调，若经济和物价前景按当前判断实现，将继续加息。但由于没有具体提出何时加息以及中性利率（目前预估为1.0%~2.5%）的新目标，这一表述的政策意图就显得相对模糊。

市场普遍认为，只有当央行给出更鹰派的指引时——比如暗示下次加息可能早于2026年4月——才会触发新一轮日元买盘。野村证券指出，在缺乏新的中性利率预估的情况下，央行要想说服市场相信终端利率会更高几乎是不可能的。

综合来看，12月的加息决议虽然标志着日本货币政策转向，但市场对央行的鹰派程度显然还有期待。在美联储政策基调和全球利差差异的长期压力下，日元美元汇率的走势在2026年还将继续受到央行政策指引清晰度的影响。