2026年白银价格预测：$70 作为市场新底部的结构性理由

从工业大宗商品回归优质资产

白银的价格走势讲述了一个远超普通金属周期的故事。到2025年末，白银价格突破每盎司66美元，市场的叙事已从仅将白银视为黄金的次级资产，转变为认识到它是一种具有自身需求驱动的关键工业材料。这一转变反映了更深层次的市场机制：持续的供应短缺、制造业需求对价格上涨的抗拒，以及在人工智能基础设施中逐渐崛起的角色，而此前的预测未能预料到这一点。

与主要作为价值储存和货币对冲的黄金不同，白银的实用性集中在那些价格敏感性远不及可用性和性能的重要应用中。这一区别对于理解2026年白银价格可能向每盎司70美元迈进、成为底线而非天花板的轨迹至关重要。

人工智能基础设施繁荣：白银被忽视的需求引擎

白银消费增长最重要且最少被认知的驱动因素，源自人工智能数据中心的爆炸性扩张。随着全球科技公司部署庞大的计算基础设施以支持先进的AI模型，电力和热能需求重塑了这些设施中的金属消耗模式。

为AI工作负载设计的高性能服务器和加速器需要比传统设备多得多的白银。这些金属出现在多个组件中：印刷电路板、连接系统、配电母线和热管理接口。这些应用对白银的电导率和热传导能力的需求是无可替代的。

行业分析显示，专注于AI的数据中心基础设施每单位消耗的白银是传统服务器设备的两到三倍。鉴于全球数据中心的电力消耗预计到2026年将几乎翻倍，年度白银吸收量将达到数百万盎司。关键是，一旦这些金属进入密集集成的硬件系统，回收率仍然微不足道，造成供应的永久性流失。

经济学计算强化了这种需求的刚性。对于建设数十亿美元计算设施的企业来说，白银成本仅占总资本支出的微不足道的百分比。即使白银价格上涨30–50%，也几乎不会对因处理延误、能源低效或系统故障而产生的更大成本产生影响。这种价格敏感度的缺失，在工业需求下形成了一个结构性底线，将白银与典型商品的价格弹性割裂开来。

连续五年：供应缺口综合症

白银的供需失衡已持续整整五年——这是商品市场中的罕见现象。自2021年以来的累计赤字已接近8.2亿盎司，相当于在此期间全球矿产产量的一个完整年度。

这个算术很简单，但其影响深远。尽管2024年达到峰值后有所改善，年度短缺仍然相当可观。实体库存，尤其是交易所注册库存，已压缩至多年来的最低点，表明市场正在消耗现有的地上储备，以弥补生产与消费之间的差距。

这种限制源于供应结构，而非价格信号。大约70–80%的白银是在铜、铅、锌和黄金的开采过程中作为副产品产生的。这种共生产关系造成了结构性刚性——当价格上涨时，白银产量无法独立扩大。主要白银矿山从开发到投产需要十年以上的时间，使得供应曲线在短期需求激增时表现出明显的无弹性。

随着实体供应变得紧张，交易所租赁利率上升，区域市场也出现了零星的交付压力。在这种受限的条件下，即使是适度的新增投资需求或工业吸收变化，也会引发不成比例的价格变动。

黄金-白银比率：当便宜变得有吸引力

黄金与白银的相对估值提供了一个具有启示性的定价信号。目前，黄金价格约为每盎司4340美元，白银约为每盎司66美元，黄金与白银的比率接近65:1(，较本世纪早期的100:1以上水平大幅收窄，低于现代的80–90:1范围。

历史经验在这里尤为重要。在持续的贵金属牛市中，白银通常比黄金获得更高的百分比涨幅，这一现象由投资者偏好杠杆化贵金属敞口驱动。这一模式在2025年已明显体现，白银的涨幅远超黄金。

如果黄金仅在当前水平附近盘整，向60:1比率的数学推演意味着白银价格将超过每盎司70美元。更激进的均值回归——虽然仍非共识预测——将推动价格显著上升。过去的牛市周期表明，当供应真正紧张且动能持续向好时，白银经常超越理论平衡点。

)作为基础，而非顶峰

2026年的相关问题不再是白银是否能达到$70 美元，而是该水平能否作为可持续的底线。结构性上，这一论点变得越来越有说服力。工业消费保持韧性，供应限制是真实且多年的，地上库存缓冲几乎无法提供缓解。

市场最终会为实体供应定价出清水平。一旦确立，这样的价格底线往往会吸引在价格回调时买入，而非在上涨时卖出，形成自我强化的动态。白银正从投机性对冲逐步演变为基础工业商品——这一转变对价格稳定和底线水平具有深远影响。

对于市场参与者而言，这一结构性再评级意味着白银需要不同于传统动量交易的分析框架。争论已超越当前的反弹是否过度投机，转而关注当前定价是否充分反映了白银在全球经济基础设施中日益突出的角色和需求驱动。

结构性理由依然完好

白银2026年的价格底线为$70 美元，且有望更高，反映的是合法的供需机制，而非短暂的动量。人工智能基础设施的扩展、库存的消耗以及供给的无弹性，共同营造了一个高价持续存在的环境，以调节受限的供应与不断增长的需求。

基于现有证据，向每盎司70美元的定价作为基本情景是合理的。对于投资者和交易者而言，关键在于市场定价是否已充分反映了这一结构性转变及白银的需求驱动。