为什么AAVE的反弹动力这么不给劲？很多人只看表面，实际上这个问题压根不在项目质量。

从链上数据来看确实不错——以太坊主网ETH存款量已经突破300万枚，眼看就要逼近400万枚。借贷市场的份额和活跃贷款占比放在整个DeFi生态里都是第一梯队，市场地位稳稳的。但价格就是没动静，症结在哪儿呢？大环境。

DeFi这类资产本质上就是吃牛市饭。牛市周期里，TVL疯狂上涨、交易量爆表，资金蜂拥进来不在乎估值，涨幅猛得很。反过来熊市就完全两样了。官方天天宣传存款创新高的数据，说白了是在用增长数字掩盖一个尴尬的事实——整体TVL其实在持续滑坡。TVL往下掉意味着什么？资金在逃离。资金撤了，市值自然起不来。

熊市环境里DeFi的性价比也烂透了。收益率垫底不说，还要承受行业内卷加剧、生态分散、黑天鹅风险频繁等一堆压力。AAVE是好项目没错，但它吃的就是牛市的饭。熊市反弹不力根本不奇怪。这也解释了为什么熊市反而是MEME币那种东西反弹最凶的道理。