Jupiter联创欲停止 JUP 回购，是策略调整还是无奈之举？

Jupiter 创始人 SIONG 在社交平台发起一项提议，考虑停止每季度持续进行的 JUP 回购计划。公司去年投入超过 7,000 万美元用于回购，但代币价格未出现实质性改善。

Solana 创始人 Anatoly Yakovenko 在回应中提出了替代方案：“将利润以‘未来可领取代币的协议资产’形式储存，让用户锁定并质押一年来获得收益。”

随着代币质押奖励机制的讨论日益激烈，一个关键问题浮现：在结构性卖压持续存在的加密市场中，怎样的代币经济模型才能真正为持有者创造长期价值？

01 争议缘起

Jupiter 联创 SIONG 在社交平台公开发起讨论，直接质疑持续近一年的回购策略有效性。公司数据显示，过去 12 个月已投入超过 7,000 万美元用于 JUP 代币回购。

令人困惑的是，如此大规模的资金注入并未转化为代币价格的实质性上涨。SIONG 坦言，代币价格表现与回购投入“没有太大变化”，这对项目方和社区都构成了明显的信心挑战。

这场讨论迅速升级，与 Helium 停止 HNT 回购的决定形成行业联动，演化成对“回购机制是否仍然有效”的行业级反思。

02 社区核心观点

Solana 创始人 Anatoly Yakovenko 提出了不同的资本配置思路。他认为传统金融领域需要超过 10 年的投资周期，建议将利润转化为未来可领取的协议资产。

他主张通过质押机制鼓励长期锁仓：“让用户锁定并质押一年来获得代币收益，随着资产负债表增长，质押者可获得更大的收益。”

社区成员 fabiano.sol 算了一笔经济账：目前 Jupiter 每季度发放 5,000 万 JUP （约 1,000 万美元）作为质押奖励。

如果将原本用于回购的 1,000 万至 2,000 万美元转向质押奖励，按当前价格计算可能产生约 25% 的年化收益率，这对持有者将是极具吸引力的激励。

03 替代方案讨论

Selini Capital 创始人 Jordi Alexander 提出了更具灵活性的方案：“根据价格调整回购金额是一个不错的方案。如果价格便宜，应该尽可能多地回购，因为这样可以大幅减少供应量。”

他建议引入基于市盈率模型的动态回购系统，每个协议可根据自身情况设计参数，通过程序化方式实现更加透明和可预测的回购策略。

Multicoin 联合创始人 Kyle Samani 赞同奖励长期持有者的核心精神，但强调机制需要优化。

他指出传统股票市场缺乏有效奖励长期持股者的机制，加密项目应该探索如何“将价值的超额比例分配给长期持有者”。

04 代币经济深层分析

社区对回购无效的原因进行了深度剖析。有观点指出，价格疲软的根本原因在于“团队解锁与持续卖出”，而非回购本身效率不足。这种结构性卖压持续抵消回购带来的正面影响，形成了一种资源消耗循环。

用户 Stoic Savage 提出了更激进的观点，认为问题根源在于 Solana 生态的结构性缺陷。他将 Solana 描述为高度“内部化”的生态，内部交易、团队解锁与提取性代币经济学，持续抵消回购所能带来的任何正向影响。

这一说法在社区中引发强烈共鸣，不少人认同 Solana 生态存在“内部人士优先”的长期问题。

05 价格表现与市场影响

截至 2025 年 1 月 5 日，JUP 在 Gate 上的交易价格为 $0.21928408。过去 30 天内，JUP 价格波动幅度为 -3.81%。

技术指标显示当前市场情绪复杂。短期移动平均线大多呈现卖出信号，但部分长期指标如 SMA 21 （$0.2104） 显示买入信号。相对强弱指数 RSI 为 50.81，表明市场处于中性位置。

值得注意的是，Jupiter 在 2026 年仍有大规模空投计划。项目方宣布 2026 年度 Jupuary 空投总额维持 7 亿 JUP，初期将分配 2 亿 JUP，其中 2,500 万 JUP 给质押者，1.75 亿 JUP 分配有真实交互的用户。

06 未来展望与投资建议

在代币经济模型转型的关键时刻，Jupiter 面临两个可能的路径：一是继续传统回购策略但引入动态调整机制；二是彻底转向质押奖励模式，直接激励长期持有行为。

从社区讨论看，后者获得了更多支持声音。对于 Gate 交易所的 JUP 持有者，这意味着需要重新评估持有策略。如果项目转向质押奖励模式，长期锁定代币可能获得显著更高的收益。特别是在 2026 年 1 月 30 日快照之前，积极参与 Jupiter 生态交互可能获得额外空投奖励。

行业观察人士指出，Jupiter 的回购争议反映了整个加密行业对代币价值支撑机制的重新思考。随着市场成熟，单纯依靠资金回购维持价格的做法正面临越来越多的质疑，更加注重基本面建设和社区激励的模型正在获得认可。

未来展望

Jupiter 社区 KOL fabiano.sol 绘制了一个可能的路线图：未来 Jupiter 或许会维持现有的质押奖励规模，同时将原本用于回购的资金重新分配到用户增长激励和生态建设中。

他描绘的画面中，协议收入的一部分仍会进入回购基金，但更多资源将流向能够直接创造价值的领域。Solana 生态正整体转向“实用性与隐私”的叙事，这或许为 Jupiter 的价值重估提供了更广阔的舞台。

当市场开始奖励那些真正构建可持续代币经济模型的项目时，Jupiter 今天的阵痛可能成为其明天崛起的起点。