感觉还是熊市，VC融资也明显冷了。但翻出数据一看，2025年整个加密融资却暴涨到497.5亿美元，相比前年直接翻了四倍多。这差距咋来的？仔细看就明白了——500亿的融资里，大头根本不是什么普通项目，而是被并购和巨型融资项目吃了个干净。10亿美元以上的头部项目独占绝大部分，中小项目根本分不到什么汤。所以眼下融资市场正在形成一个很典型的【杠铃结构】：两端很胖，中间很细。要么是顶级项目吃香喝辣，要么是微型初创苦苦求生，中间层的项目反而很难拿钱。这种两极分化在2025年会越来越明显。