日本个人投资者抛售国内股票，对美国市场的信心日益增强

在过去十多年中罕见的变动中，日本个人投资者正以自2014年以来最快的速度进行国内股票的卖出，同时不断向海外市场——尤其是美国——注入资金。这一资金流反映出日本家庭投资思维的深刻变化，尽管国内股市正处于强劲增长之中。 资金流出国内市场 尽管日本股市强劲上涨 根据日本交易所集团和日本基金协会的数据，截至2025年11月底，日本个人投资者已净卖出约3.8万亿日元(相当于243亿美元)的国内股票和相关基金。 值得注意的是，这一净卖出浪潮发生在同期日经指数上涨约25%的年份，标志着自2015年以来最大幅度的增长——以日元计算的S&P 500表现优异(，表现优异程度创下新高。换句话说，日本个人投资者即使在市场强劲上涨的情况下，也在抛售国内股票。 资金外流接近纪录水平 与国内股票卖出趋势相反，海外投资资金仍然保持在很高水平。在同期，日本投资者通过持有海外股票的基金实现了约9.4万亿日元的净买入——接近2024年创下的纪录水平。 这一趋势显示出日本投资者对美国市场的持续信心，尤其是在特朗普总统进入第二任期的背景下，预计有利于企业和金融市场的政策将继续实施。 日元贬值是重要的推动因素 推动资金流出海外的关键因素之一是日元持续贬值。当将美国和其他国际市场的股票利润换算成日元时，日本投资者的收益明显更高，即使基础市场仅实现中等增长。 正是汇率效应使美国股票比国内股票更具吸引力。同时，资金外流持续对日元施加下行压力，形成了一个难以打破的循环。 国内经济政策未能阻止资金流出 尽管国内经济基础相对乐观，日本个人投资者的净卖出趋势仍在继续。日本企业利润保持稳定，首相高市佐苗继续推行促进增长的政策，包括增加财政支出。 与此同时，日本央行)BoJ(已开始加息，标志着多年来宽松货币政策的重大转变。然而，这些措施尚不足以留住国内的个人资金。 NISA和利率结构使日元更弱 美国银行证券G10利率与外汇策略主管Adarsh Sinha表示，日本家庭的海外投资浪潮“前所未有”。 他认为，免税的NISA账户)无税(无意中加快了资金流入海外股票，而非最初政策制定者预期的国内股票。 Sinha指出，这股资金正是导致日元走弱并持续疲软的原因之一，远超市场预期的持续时间。 日元压力尚未见终结 大型金融机构如摩根大通和巴黎银行目前预测，到2026年底，美元/日元汇率可能升至160或更高，主要由于长期结构性差异。 目前，日本10年期国债收益率比美国国债低约2个百分点，而经过通胀调整的实际利率)已调整通胀(仍处于负值。这使得日元对追求收益的投资者吸引力不足，尤其是在全球仍充满变动的环境中。 亚洲市场开始回暖，但风险积聚 短期内，日本股市预计在假期后表现积极，日经225指数期货交易在51,000点左右。亚太地区其他主要市场也表现相对乐观。 然而，野村的首席策略师石黑英之警告称，许多日本个人投资者过度配置于美国科技股。 他认为，科技股的高估值和调整风险可能使投资组合在发生剧烈调整时变得脆弱。建议日本投资者在2026年认真考虑资产多元化策略。 总结 日本个人投资者的国内股票净卖出和海外投资增加的趋势，不仅反映了对美国市场的信心，也揭示了日本经济和金融市场深层次的结构性挑战。 虽然日元贬值短期内为海外投资带来优势，但集中风险和全球波动可能使这一策略变得危险，尤其是在趋势逆转的情况下。这为未来日本个人投资者和政策制定者提出了重大考验。