比特币面临的巨大供应过剩压力：660万BTC亏损

比特币目前面临着重大供应过剩，这可能决定其下一次主要价格变动。链上分析显示，660万枚比特币——大约三分之一的流通供应——处于亏损状态，形成任何反弹尝试中的潜在压力点。

理解链上压力信号

追踪这一现象的指标被称为“亏损供应”，它衡量在任何时刻处于未实现亏损的比特币总量。其工作原理是通过检查每个BTC代币的完整交易历史，识别其最后一次转手的价格点。当该历史价格高于今日的现货价格时，该币就进入亏损区域。将所有此类币汇总，即可反映网络当前的压力水平。

根据链上数据，当比特币在十月突破$126,000时，亏损供应曾降至零，标志着极端的市场狂热，所有持有者都处于盈利状态。随后的回调完全逆转了这一动态。目前比特币交易价格在$91,120左右，亏损指标已激增至660万枚币。

为什么这种过剩对价格走势很重要

这种供应过剩构成了市场的典型摩擦点。持币亏损的投资者通常会设定一个心理目标：打平。随着比特币价格接近——甚至达到——他们的成本价，许多投资者会启动退出策略。不是继续持有等待更高的收益，而是出于避免亏损的考虑开始抛售。

这种行为在当前价格之上形成了集中的供应区。当多个持有者的成本价相似时，它们会形成自然的阻力位。买盘压力的增加可能推动比特币上涨，但当价格接近这些历史成本区时，卖压也会随之增强。结果是：波动性增加，反转的可能性也随之上升。

可视化不同价格水平的亏损分布

UTXO 实现价格分布（URPD）指标揭示了这些亏损供应在不同价格点的集中情况。并非所有价格水平都持有相等数量的亏损币。有些历史价格区间包含大量的供应簇，而其他区域则相对稀疏。

这种不均匀的分布意味着比特币在上涨过程中不会遇到均匀的阻力。相反，它会在特定价格节点遇到突发的集中供应冲击。在$85,000亏损的投资者可能持有远多于$80,000的币，随着价格在每个区域反弹，形成不对称的卖压。

2023年的对比：识别市场困境

当前的亏损供应水平代表了自2023年以来最严重的市场困境，那段时期伴随着比特币的剧烈波动和抛售事件。这个对比表明，市场正面临类似的心理和技术压力——提醒我们，即使接近历史高点，复苏也并非必然。

660万枚亏损比特币的持续存在意味着试图突破之前高点的买家将面临持续的阻力。每一次上涨都可能引发更多的止损卖出和盈亏平衡的退出，可能限制反弹，直到持仓结构发生根本性变化。

这种供应过剩仍然是理解比特币下一步方向的最关键指标之一。