机构支持为何还不够：宏观力量如何阻碍2025年加密货币的反弹

围绕“特朗普市场”推动数字资产的叙事已崩塌，随着加密货币行业接近年终，几乎所有2025年的涨幅都已被抹去。尽管比特币在十月初一度飙升至历史高点的$126,000，但随之而来的急剧反转已在数字资产领域抹去了大约$1 万亿的市值。

转折点：关税胜过市场情绪

转折点出现在十月中旬，当时不断升级的贸易紧张局势引发了剧烈的市场调整。加密货币行业在24小时内经历了$19 亿的清算——这一纪录凸显了市场对宏观冲击的脆弱性。以太坊承受了最大压力，随后几周内下跌了大约40%。这次回调显示，仅靠政策乐观并不能保护加密市场免受更广泛经济逆风的影响。

当前市场现状

比特币随后稳定在$91,260左右，尽管在峰值时达到了$126,080，但2025年的表现为-7.03%。11月加速的月度下跌标志着自2021年以来最大单月亏损，比特币一度突破$81,000关口。与此同时，以太坊表现出企稳迹象，在过去30天内反弹了+3.25%，但累计亏损仍然相当可观。

宏观力量超越市场情绪

行业分析师越来越认识到，基本的宏观因素——收紧的金融条件、高杠杆清算以及地缘政治不确定性——的影响远远大于监管情绪。当前政府对加密的友好立场不足以抵消这些逆风。

机构视角：长期信念依然坚定

尽管短期内波动剧烈，但主要机构投资者仍坚持看多的长期观点。贝莱德CEO拉里·芬克重申了对加密与机构融合的信心，强调资金流仍然流向该行业。同样，Coinbase CEO布莱恩·阿姆斯特朗也强调，加密资产正从监管灰色地带向主流金融基础设施的结构性转变。

展望未来：周期调整与“加密冬天”

市场正面临关键转折。一些观察人士警告即将到来的“加密冬天”，而机构分析师则将当前的回调视为比特币四年市场周期中的自然修正。这一区别可能会在未来几个月内定义市场情绪，拉里·芬克不断强调机构采纳，表明信徒们将当前的疲软视为买入良机，而非范式转变。