UPS 在 $105 以下真的划算吗？最新业绩告诉我们什么

联合包裹服务公司（UPS）一直面临巨大困难，连续多年表现令人失望，直到2024年。然而，近期的发展表明，物流运输格局可能正在向UPS有利的方向转变。公司第三季度的业绩，加上CEO Carol Tomé的战略决策，为当前估值下的投资者提供了一个潜在的转折点。

改变叙事的Q3惊喜

2025年10月28日，UPS公布了第三季度业绩，出乎许多市场参与者的意料。尽管收入同比下降2.6%，至214亿美元，略高于华尔街预期的208亿美元，但真正的亮点在于盈利指标。调整后每股收益达到1.74美元，远超市场普遍预期的1.30美元。

CEO Carol Tomé的积极重组努力支撑了这些业绩。2025年前九个月，UPS裁减了34,000个岗位，超过了最初设定的20,000个裁员目标。管理层还裁减了14,000个管理岗位。这些举措不仅仅是削减成本，更是有意向提升运营效率和盈利能力，而非单纯追求业务量。

市场反应积极，自10月初以来，UPS股价上涨了约17%。更为重要的是，Carol Tomé与新任美国邮政局长的接触取得了实际成果：达成初步协议，将UPS定位为中间环节的包裹运输商，而USPS负责最后一公里的配送。这一合作关系可能为公司开辟之前无法获得的新收入渠道。

战略风险仍然存在

尽管势头良好，但不确定性依然存在。特朗普政府的关税政策对UPS的中小企业客户构成特别挑战，正如Carol Tomé在财报电话会议中所承认的。“明年你将会感受到这些关税的全部冲击，”她警告道——这暗示短期内的逆风可能会压制运输量。

公司决定大幅减少亚马逊业务量的举措仍具争议。Tomé将此描述为“我们公司历史上最重大的战略转变”，她也意识到成功与否将极大影响她的遗产和公司的未来发展。

此外，股息的可持续性仍令人担忧。2025年前九个月，UPS支付了$4 亿美元的股息，而同期自由现金流仅为27亿美元——这是一个令人担忧的差距。然而，CFO Brian Dykes在财报电话会议中表示，UPS应“随着时间推移产生显著更多的自由现金流”，重组预计将改善盈利能力和现金生成能力。公司在高利润率的医疗物流领域的布局，也为未来提供了另一条改善途径。

这些水平下，谁应考虑投资UPS？

价值投资者可能会觉得UPS在当前水平具有吸引力。13.6的远期市盈率看起来合理，尤其是在公司最糟糕的挑战似乎已过去的情况下。相反，偏重增长的投资者可能会觉得吸引力有限，因为无论运营改善多大，UPS都不太可能实现爆炸式扩张。

偏向收入的投资者应特别关注。6.6%的远期股息收益率令人心动，尤其是在股息稳定性得以维持的情况下。CEO Carol Tomé和管理层一直表达对股息计划的承诺，除非现金流出现剧烈恶化，否则减息的可能性不大。

结论

在$105 水平下，UPS股票值得特定投资者考虑。价值和收入型投资者——尤其是那些能接受周期性物流风险的——可能会发现其风险收益比具有吸引力。公司在Carol Tomé领导下的运营改善、战略合作关系的建立，以及具有吸引力的估值，为投资提供了合理的下行保护，同时如果管理层成功改善现金流，也存在潜在的上行空间。然而，追求增长的投资者可能需要寻找其他具有更强扩展潜力的标的。