西非天气状况恶化影响可可市场情绪

可可期货今日经历了大幅下跌，3月ICE纽约可可下跌178点 (-2.93%)，3月ICE伦敦可可下跌129点 (-2.95%)，达到一周低点。此次抛售的主要驱动力是西非地区生长条件的改善，预计将提升即将到来的收成。

收成前景因有利条件而变得更加光明

热带通用投资集团今日指出，西非正经历理想的天气模式。这些条件预计将在主要产国，特别是象牙海岸和加纳的二月至三月收获期内显著提升可可产量。农民报告称，与去年相比，可可荚明显更大、更健康，预示着产量可能增加。

全球领先的巧克力制造商Mondelez也证实了这一乐观判断，指出西非目前的可可荚数量比过去五年的平均水平高出7%，远远超过去年同期。随着象牙海岸——世界最大的可可生产国——已开始其主作物收获，农民对品质水平充满信心。

供应动态呈现复杂信号

供应情况显示出复杂性，影响市场走向。象牙海岸的港口到货显著放缓，引发供应紧张担忧。在截至12月28日的一周内，农民向港口交付了59,708吨，同比下降27%。截至10月1日至12月28日的累计销售数据 (显示出货量为1.029百万吨，比去年同期的1.050百万吨下降2.0%。

这种供应紧张已影响市场情绪：可可价格在周一曾升至两周高点，但今日出现反转，市场在权衡港口交付担忧与天气乐观预期。

指数纳入带来的结构性支撑

可可价格得到了来自彭博商品指数 )BCOM( 预计将于2025年1月纳入的潜在支撑。花旗集团分析指出，这一发展可能带来约 )十亿美元的买盘压力，推动纽约可可期货合约上涨。此外，ICE监控的美国港口仓库库存已压缩至9.5个月低点的1,626,105袋，为基本面提供支撑。

全球供应趋势显示紧缩

国际可可组织 $2 ICCO(大幅下调其2024/25年度全球盈余预测，从之前的142,000吨降至49,000吨。该组织还将2024/25年的产量预估从4.84百万吨下调至4.69百万吨。 Rabobank进一步将2025/26年的盈余预测从328,000吨下调至250,000吨。

然而，这些积极的供应因素受到森林砍伐监管发展影响。欧洲议会于11月26日批准了EUDR )EU Deforestation Regulation(的延期一年，允许继续从高森林砍伐地区进口，从而维持可可供应渠道并施加价格压力。

需求疲软带来阻力

全球可可研磨数据持续疲软。亚洲第三季度的可可研磨量为183,413吨，同比下降17%，为九年来最低水平。欧洲第三季度研磨总量为337,353吨，同比下降4.8%，为十年来最弱的第三季度。北美研磨量增长3.2%，至112,784吨，但新报告实体影响了可比性。

二级市场的生产限制

全球第五大可可生产国尼日利亚面临产量压力。尼日利亚可可协会预测，2025/26年度产量将同比下降11%，从2024/25年的预计344,000吨降至305,000吨。9月出口保持平稳，为14,511吨。

历史背景

近期商品价格经历了剧烈波动。ICCO记录了2023/24年度创纪录的-494,000吨赤字，为60多年来最大缺口，产量下降12.9%，至4.368百万吨。向2024/25年度实现49,000吨盈余的转变，是四年来的首次盈余，产量增长7.4%，达到4.69百万吨。

今日的价格走弱反映出市场参与者在权衡西非有利天气与指数纳入带来的结构性支撑以及供应紧缩预期之间的博弈，展现了塑造可可短期走势的复杂动态。