核能竞赛：人工智能繁荣如何重塑小型反应堆竞争

随着人工智能基础设施消耗前所未有的电力，核能作为潜在解决方案再次成为焦点。两家公司在这场变革中处于前沿：NuScale Power (NYSE: SMR) 和 Oklo (NYSE: OKLO)，各自探索不同路径以主导新兴的小型模块化反应堆市场。

监管优势：NuScale的当前优势

NuScale Power 已经迈过了一个关键的里程碑，区别于竞争对手。作为美国唯一获得核能管理委员会（NRC）批准的小型反应堆设计的公司，NuScale 将监管批准转化为实际的商业活动。该公司在2025年第三季度通过许可和工程服务实现了820万美元的收入——这是一个虽不巨大但意义重大的标志，显示其不同于纯粹投机的公司。

然而，这一进展也付出了代价。相较于当前的收入流，NuScale的现金消耗速度令人担忧。截至年底的年度表现显示：股价已下跌超过17%，接近52周的最低点。关注这一跌势的投资者应明白，他们是在押注未来的盈利能力，而非当前的财务状况。

奥特曼因素：Oklo的投机吸引力

相比之下，Oklo 仍是一家尚未实现收入、目前没有盈利的公司，但市值已超过$12 十亿美元。这一估值差距反映了市场对Sam Altman作为投资者背书的信心。Altman的支持使Oklo从一个默默无闻的创业公司变成了投资圈内的知名品牌。

Oklo的下一代裂变技术具有真正的创新潜力，但创新本身并不能解决监管难题。公司仍在等待NRC对其小型模块化反应堆设计的批准，这意味着商业化仍需数年时间——2027年是最早的实际收入预期。

市场对这一叙事给予了慷慨的回报：尽管尚未实现任何收入，Oklo的股价在2025年底前已上涨超过262%。

风险与时间线评估

这两项投资吸引的投资者类型截然不同：

Oklo代表高风险、高回报的假设。成功依赖于监管批准、成功部署和市场接受——每一步都存在重大执行风险。但如果公司成功，早期股东可能获得超额回报。

NuScale则提供了较为缓慢的前进路径。它已降低了监管方面的风险，但现在面临盈利规模化的挑战。公司相对于收入的现金消耗表明，走向可持续运营的道路仍然漫长且资本密集。

人工智能数据中心的繁荣带来了对两家公司解决方案的真实需求。关键问题不在于需求是否存在，而在于哪家公司能首先将需求转化为盈利增长——以及哪些投资者有耐心等待这一结果。

对于那些希望在核能与AI驱动的复兴中布局的投资者来说，理解这些根本差异比仅仅依据近期股价动能做出选择更为重要。