耐克的四十年历程：从$2 百万创业公司到$51 十亿巨头

反弹挑战

耐克正处于十字路口。在运动鞋和运动服装行业占据主导地位数十年后，公司最近公布的业绩令人失望，令投资者质疑其增长动力。在2025财年第四季度，收入同比收缩12%，毛利率也从44.7%大幅压缩至40.3%。年初至今，耐克股价下跌了19%，表现远逊于标普500指数的17%的涨幅——这与公司传奇般的增长轨迹形成了鲜明对比。

然而管理层坚称，故事还没有结束。公司高管将当前时期描述为“我们反弹的中场”，并指出他们的“赢现在”计划，旨在加强零售合作伙伴关系、重塑产品组合，以及在品牌生态系统中重新点燃创新。

从默默无闻到行业霸主

当回顾耐克早年的发展时，今天面临的挑战似乎几乎难以置信。1980年12月2日上市时，耐克已成为一个正在进行中的现象。仅仅在八年前的1972年，公司年销售额刚刚超过$2 百万美元。然而，在随后的九年中，直至IPO，收入以惊人的85%的复合年增长率增长，净利润的增长速度甚至更快，接近100%每年。

这种爆炸式的增长轨迹令人充满信心。在1981年的年度报告中，耐克管理层宣称公司“已超越竞争对手，取得了行业中的领先地位”。然而，运动鞋行业历来充满变数——甚至沃伦·巴菲特在Dexter鞋业的$443 百万美元投资，也被他称为其传奇生涯中“最残酷的错误”。

怀疑者比比皆是。1982年《纽约时报》曾质疑耐克的游戏是否已经结束，指出专业鞋业“阻碍了许多公司的发展”。当时估计年销售额为$665 百万美元，规模迅速扩大，观察者们质疑是否还有足够的扩展空间。

他们大错特错了。

迈向全球领导地位

到1990年，耐克已成为全球最大的运动鞋和运动服装公司。仅在那一财年，公司利润增长了45%，收入激增30%，达到22.3亿美元。尽管其在美国市场的份额达28%，领先Reebok和L.A. Gear的22%和12%，(但管理层意识到需要提升品牌价值和保护市场。

解决方案是战略性的：耐克聘请了一系列顶级运动员来提升品牌声望。网球传奇约翰·麦肯罗、老虎伍兹、塞雷娜·威廉姆斯、费德勒等国际体育偶像成为耐克卓越的代名词。仅伍兹的合作就持续了二十年，累计收入达)百万美元，巩固了公司在全球消费者中的地位。

到2004财年，耐克已成为一股不可阻挡的力量，年收入达12亿美元，比前一年增长15%，每股收益也增长了27%。十年后，在2014财年第四季度，公司实现营收74亿美元，几乎是2004财年全年收入的两倍。到2024年，全年收入已攀升至令人瞩目的512亿美元。

长期投资者的回报

对于那些从公司上市起就相信耐克愿景的人来说，数学结果令人惊叹。公司在1980年至今进行了七次2比1的股票拆分，拆分后调整的IPO价格仅为每股0.18美元。假设一位投资者在1980年以该价格买入并持有至今，将拥有555股，价值约33,900美元——总回报高达33,800%。

股息方面也带来了另一层意义。这些股票目前每年带来大约$500 美元的股息收入，是最初投资的九倍多。更令人印象深刻的是，耐克最近宣布连续第24年增加股息，使公司接近成为股息贵族（Dividend Aristocrat®）——这是一个仅授予连续至少25年增加分红的标普500成分股的荣誉。

考虑到股息再投资，最初的(美元投资已复利增长至大约55,077美元的总持有量，约合898股。这些股票目前按现行分红率，年化股息收入为1,472美元。

应对当前不确定性

近期的运营挑战——源于直面消费者转型的困难、库存调整失误以及未能激发创新的产品——带来了真正的阻力。然而，公司连续增长股息)现在已接近二十多年$100 ，彰显管理层对长期价值创造潜力的信心。

耐克是否能成功实现这次反弹，仍是投资者衡量入场点时的悬而未决的问题。