推动钯金价格波动的因素：2026年供应紧张与钯金需求变化

钯金在2025年经历了戏剧性的逆转，12月中旬上涨超过83%，在经历了三年的下跌后。该金属在12月17日达到每盎司1,675.50美元。然而，2026年钯金的前景仍然复杂，受到供需两方面竞争力量的影响。

供给端压力：生产收紧的局面

俄罗斯和南非主导全球钯金产量，共占全球产量的75%以上。这两个地区都面临日益增加的挑战，可能维持市场的紧张状态。

在俄罗斯，钯金主要作为镍和铜矿的副产品进行开采。乌克兰入侵后，制裁和贸易限制在整个供应链中造成了严重的物流瓶颈。俄罗斯冶炼厂被从伦敦铂金和钯金市场的“优良交付名单”中除名，进一步复杂化了国际交易。尽管俄罗斯占全球钯金供应的26%，但其出口能力仍受到显著限制。

南非的矿业部门也面临同样艰难的局面。2025年，暴雨和洪水严重破坏了铂金和钯金矿的开采作业。该国持续的能源危机，频繁的停电，进一步加剧了运营困难。更根本的是，老化的矿藏变得越来越难以开采，资本投资不足也阻碍了新项目的开发。

2025年中期，一个关键发展出现：美国生产商Sibanye-Stillwater对俄罗斯钯金提起反倾销申诉。美国国际贸易委员会认定，倾销和补贴的俄罗斯钯金确实威胁到国内产业。预计商务部将在2026年1月作出关税或配额的裁定，ITC的调查将在2026年5月结束。这些措施可能大幅重塑钯金的供应格局，并可能激励催化转换器中钯金的替代，转向铂金。

根据世界铂金投资理事会(WPIC)的预测，钯金供应预计到2029年将以1.1%的复合年增长率收缩。该组织预计2025年和2026年的供应缺口，但这一前景完全依赖于回收供应的增长实现。如果回收未能如预期扩大，钯金的缺口可能无限期持续，从而实质性改变价格预期。

钯金需求：电动车放缓与制造业复苏的交汇

2025年，钯金需求的基本面发生了显著变化，主要由汽车行业的动态推动。超过80%的钯金消费来自该行业，特别是在内燃机催化转换器中。

全球电动车的普及速度明显放缓。11月电动车销量仅增长6%，是自2024年2月以来最慢的增速——北美市场销量因美国税收抵免取消而暴跌42%。这种放缓对钯金来说是有利的，因为对内燃机的长期依赖延长了对催化剂金属的需求。电气化的放缓实际上推迟了从钯金密集型技术的替代。

德国和中国表现出不同但互补的需求信号。在德国，10月工厂订单增长1.5%，工业产出增长1.8%，表明制造业引领的库存补充，通常支撑催化剂金属。中国的情况则更为复杂：11月国内乘用车销量同比下降8.1%，新能源车销量仅增长4.2%，低于预期，显示国内电动车的增长势头正在降温。然而，中国汽车出口激增52%，达到601,000辆，保持了较高的产量水平，并通过海外供应链维持了全球钯金的需求。

展望2026年，标普全球预测，轻型车辆的生产将取决于美国贸易政策和排放标准的变化。关税引起的成本上升可能抑制消费者需求，全球产量趋势可能趋于平稳。这一情景下，钯金需求将保持稳定但不突出。

溢价逆转：金属替代的结构性转变

2025年末发生了一件重大事件：钯金的历史价格溢价对铂金逆转。到12月17日，铂金开始以每盎司超过美元的溢价——这是钯金通常的地位发生了戏剧性变化。

这一逆转为催化剂组成的替代动力学打开了大门。汽车制造商可能会在经济条件有利时，逐渐用铂金取代钯金。WPIC预计，到2029年，反向替代$250 用铂金取代钯金(的规模将达到25万盎司，随着中国预计于2028年开始实施的7类排放法规，钯金将受益。

价格预测：市场不确定性反映的广泛范围

贵金属预测机构对2026年的前景持不同观点，反映出对钯金走势的真实不确定性。

Heraeus贵金属预测，交易区间在美元)和美元1,500之间，认为电池电动车的普及可能带来过剩压力，压低价格。同时，铂金价格的上涨可能提供一定支撑。

Bullion Exchanges的基本情景是美元1,300到美元1,600。其看空情景，因电动车加速普及，目标价为美元1,100。相反，如果供应缺口加剧，俄罗斯钯金受到更严厉的制裁限制，其看涨情景则预期价格将突破美元1,800。

钯金市场的剧烈波动——由经济波动、地缘政治动荡和替代动力学驱动——使得精准预测本身具有挑战性。供应端调查、中国产量趋势以及全球电动车普及轨迹将共同决定2026年钯金价格是盘整、回落还是飙升。