全球糖市面临供应激增，巴西2026/27年度产量展望转为偏低

全球糖市正经历重大调整，主要生产国出现了相互矛盾的产量信号。尽管国际预测机构预测产量将创纪录，但最新的咨询数据表明，全球最大产国巴西在即将到来的周期中可能面临阻力。

巴西的产量轨迹：转折点

咨询公司Safras & Mercado对2026/27年度巴西的糖产前景进行了显著下调，预计产量将下降3.91%，至41.8百万吨，低于2025/26预期的43.5百万吨。这一收缩情景也延伸到出口量，预计巴西糖出口将同比大幅下降11%，至2026/27年的约30百万吨。这些预测为糖价提供了短期支撑，平衡了长期供应担忧。

在当前的2025/26年度，巴西仍展现出强劲的生产能力。巴西官方作物预测机构Conab在11月将其2025/26年度的产量预估从之前的44.5百万吨上调至45百万吨。巴西中南部地区，作为全国的产区，截止11月的累计产量为39.904百万吨，同比增长1.1%。值得注意的是，2025/26年度用于糖生产的甘蔗比例已升至51.12%，高于上一年的48.34%，反映出优先考虑糖产量而非乙醇的战略调整。

全球过剩局势加剧

国际市场面临日益增长的产量过剩压力。国际糖组织预测2025-26年度将出现162.5万吨的过剩，与2024-25年度的291.6万吨赤字形成鲜明对比。这一过剩趋势由印度、泰国和巴基斯坦等多个地区产能扩张推动。ISO预测2025-26年度全球糖产量将同比增长3.2%，达到181.8百万吨。

糖贸易商Czarnikow的评估更为悲观，早在11月初就将2025/26年度的全球过剩预测上调至87万吨，比9月的75万吨估算增加了12万吨。

印度和泰国：供应扩张施压价格

印度的产量轨迹尤为严峻。印度糖厂协会在11月将2025/26年度的产量预估从之前的30百万吨上调至31百万吨，同比增长18.8%。这一扩张部分被乙醇原料需求的减少所抵消——印度糖厂协会将用于乙醇生产的糖预估从原先的5百万吨下调至3.4百万吨。由此产生的过剩产能使印度政府考虑在当前允许的1.5百万吨出口配额之外，增加额外的出口额度。

早期的产量数据显示了这一上升势头：印度从10月1日到12月中旬的糖产量同比增长28%，达到7.83百万吨。作为全球第二大产国，印度的出口供应正对价格形成明显的下行压力。

泰国，作为全球第三大产国和第二大出口国，也在增加产量。泰国糖厂公司预测2025/26年度产量将同比增长5%，达到10.5百万吨，进一步加剧全球供应压力。

USDA的看涨供应预测

美国农业部12月报告描绘了2025/26年度全球糖市的宏观图景。USDA预测全球糖产量将同比增长4.6%，达到创纪录的189.318百万吨，而人类消费预计仅增长1.4%，至177.921百万吨。这一生产与消费的差距预计将使全球期末库存减少2.9%，至41.188百万吨。

USDA的外国农业服务局特别预测，巴西2025/26年度产量将创纪录地达到44.7百万吨，较去年增长2.3%；印度产量为35.25百万吨，反映出受益于有利的降雨和扩大种植面积的推动，同比增长25%；泰国产量为10.25百万吨，同比增长2%。

价格走势与市场情绪

3月NY世界糖 (5 下跌0.60点 )-0.14%(，反映市场中弥漫的复杂信号。对2026/27年巴西产量下降的预期提供了短期支撑，但同时也受到全球过剩和创纪录产量预测带来的长期压力的影响。

市场定位的二分法反映了巴西短期供应担忧与预计将在2025/26年度占主导地位的结构性过剩之间的紧张关系。市场参与者持续关注产量更新、出口政策公告和主要生产国与消费国的需求趋势，以重新评估糖市动态。