## 2026年金融市场：主要机构如何布局未来一年

随着2025年为市场波动画上句号，华尔街的重量级机构已制定了2026年的操作策略。共识？远非一致。从对加密货币的不同看法到对货币趋势的激烈分歧，以下是高盛、摩根大通、美国银行等主要机构对客户的提示。

### 贵金属故事：黄金能再次逆势而上吗？

**黄金的非凡表现**

2025年黄金上涨了60%——自1979年以来最大年度涨幅，主要受美联储降息、央行持续增持以及地缘政治紧张局势加剧的推动。但涨势会持续吗？

世界黄金协会预计2026年黄金仍有上行空间，保守估计涨幅为5%–15%。在更激进的情景下——经济放缓和货币宽松政策加码——黄金可能上涨15%–30%。

投资银行巨头仍持乐观态度。高盛预计到2026年底黄金价格将达到每盎司4900美元，押注央行需求和ETF资金流入将持续。美国银行则更看多，预测价格将达到每盎司5000美元，受美国财政赤字扩大和债务水平飙升的结构性支撑。

**白银的结构性优势**

2025年，白银表现优于黄金，白银协会认为这种超越有望持续。由工业需求强劲、投资需求回升以及供应增长乏力推动的持续结构性供给缺口，可能会进一步扩大金银价差。

瑞银将2026年白银目标价上调至每盎司58–60美元，潜在上行空间指向65美元。美国银行也独立得出相同的2026年底目标价65美元，反映市场对白色金属的乐观共识。

### 加密货币：比特币与以太坊走不同的周期

**比特币的叙事转变**

2025年，比特币表现喜忧参半——创下历史新高后回吐涨幅，几乎收平。进入2026年，机构观点出现明显分歧。

渣打银行将比特币目标价从20万美元下调至15万美元，理由是企业加密货币储备策略可能放缓。然而，伯恩斯坦银行仍看好2026年比特币达到15万美元，2027年则预期20万美元。该行认为，比特币已超越传统的四年周期，进入延长的牛市阶段。

摩根士丹利持不同看法，认为比特币的四年周期仍然有效，并警告牛市可能接近尾声。目前比特币交易价格为91,390美元，日内变动+1.90%，市场参与者在权衡这些相互矛盾的叙事。

**以太坊的代币化论**

2025年，以太坊的波动性大于比特币，年终也接近持平。但前景明显更为乐观。

摩根大通强调代币化的变革潜力——这一转变将严重依赖以太坊的区块链基础设施。比特大陆董事长Tom Lee更进一步，预测以太坊已触底，预计2026年ETH将达到2万美元，随着代币化浪潮重塑加密超级周期。以太坊目前价格为3140美元，日内涨幅1.49%，这一预期暗示巨大的上涨潜力。

( 股市：AI资本支出推动纳斯达克100指数

2025年，纳斯达克100指数上涨22%，跑赢标普500的18%，并连续三年保持上涨势头。机构预测师预计这一势头将持续，主要受AI驱动的资本支出支撑。

摩根大通强调，亚马逊、谷歌、微软和Meta等超大规模数据中心运营商有望维持高水平资本支出，累计支出到2026年可能达到数千亿美元。这一动态将支撑包括英伟达、AMD和博通在内的纳斯达克100主要成分股。

高盛和摩根大通都设想标普500指数的上行情景，目标在2026年底前可能达到7500点。德意志银行则描绘了更为乐观的情景，指向8000点，前提是盈利增长强劲且AI投资持续推进。基于这些目标，分析师预计2026年纳斯达克100指数可能突破27000点。

) 外汇热点：政策分歧推动货币走势

**欧元/美元：美元还能进一步贬值吗？**

欧元/美元在2025年上涨13%——近八年来最大年度涨幅，美元走软。2026年的共识仍偏向美元继续升值，主要受货币政策分歧扩大支撑：美联储降息对比欧洲央行可能保持稳定。

摩根大通和野村将欧元/美元目标定在2026年底为1.20。美国银行更激进，预估为1.22。然而，摩根士丹利发出警示，警告2026年下半年可能出现逆风，因为美国经济表现优于预期。该行预测欧元/美元先升至1.23，然后在下半年回落至1.16。

**美元/日元：利差动态**

美元/日元在2025年结束时下跌约1%，经历了最初的下跌和随后反弹。机构观点分裂为看涨和看跌。

摩根大通仍看多，认为日本央行的加息预期已被充分反映，而日本的财政扩张可能削弱日元吸引力。其预测美元/日元年底将升至164。

野村则持相反观点，认为利差缩小将削弱日元套利交易的吸引力。如果美国宏观数据走弱，投资者可能平仓，推动日元升值。野村目标美元/日元为140。

### 能源：供应过剩笼罩油价前景

2025年，原油价格几乎下跌20%，因OPEC+恢复产量和美国产出增加。2026年的前景偏向下行风险，供应过剩成为讨论的焦点。

高盛描绘了一个看跌情景，2026年WTI平均在每桶52美元左右，布伦特油价在每桶56美元左右。摩根大通也强调下行风险，预计WTI为54美元/桶，布伦特为58美元/桶，假设持续的供应过剩。

### 结语

2026年将检验2025年的动力是否得以延续，还是周期将重新掌控。从黄金的供需关系到比特币的周期辩论，从AI驱动的股市热情到外汇的分歧，机构的布局展现了信心与谨慎并存。