日幣急貶逼近158：央行政策失效，政府干預窗口打開？

上週（12/15-12/19）外匯市場動盪加劇，美元指數上漲0.33%，非美貨幣整體承壓。其中日幣大跌1.28%領跌，歐元跌0.23%，澳幣跌0.65%，僅英鎊小幅上漲0.03%。這一波拋售潮背後隱藏著何種信號？

日幣大跌背後：央行升息反而引發貶值悖論

美元/日圓（USD/JPY）上週勁升1.28%，創造出匯率快速惡化的局面。看似反常的是，日本央行如期升息25基點，卻未能阻止日幣貶值——反而成為貶值加速的導火索。

症結在於日本央行行長植田和男的鴿派措辭。市場原本期待升息能配合鷹派評論，卻失望而歸。同時高市早苗內閣宣布高達18.3兆日圓的龐大財政刺激方案，直接對沖了升息的緊縮效應，令央行政策信號模糊不清。

結果是什麼？市場重新定價，預期日本央行2026年僅降息一次。三井住友銀行甚至預測，2026年第一季日幣匯率恐貶至162。日幣大跌已成定勢。

158成為政府干預的臨界點

摩根大通發出警告：若日幣短期內繼續貶值超過160，將被定性為匯率急劇變動，日本政府採取干預措施的機率極高。換句話說，158-160區間是政府干預的觀察窗口。

然而野村證券的預測卻截然不同——在聯準會持續降息的背景下，美元將趨弱，日幣難以繼續貶值。其預測2026年第一季日幣匯率將反彈至155。

市場分歧激烈，政府干預預期正在升溫。

技術面：短期向上，但頂部風險浮現

技術面上，美元/日圓已突破21日均線，MACD顯示買進訊號。若能有效突破158阻力位，將開啟更大的向上空間。但這也意味著政府干預的壓力越來越大。

相反地，若匯率受壓158下方，回調機率將增加，近期支撐點位看154附近。

歐元：聯準會降息預期成為支撐

相比日幣的窘境，歐元走勢相對穩健。歐元/美元上週先漲後跌，最終收跌0.23%。

歐央行如期維持利率不變，但行長拉加德未給出預期中的鷹派暗示。美國11月非農和CPI數據表現不一，摩根士丹利和巴克萊警告數據存在技術扭曲。當前市場預期聯準會2026年降息2次，4月降息機率達66.5%。

丹斯克銀行看好歐元中期走勢，認為經通膨調整後的實際利率差將縮小，加上歐洲資產復甦、對美元貶值風險的對沖增加，將共同提振歐元。技術面上，歐元/美元仍位於多重均線之上，短期衝高至前高1.18附近可期。支撐位則看100日均線1.165。

本週關注重點

日幣大跌走勢將取決於植田和男的演講態度和日本當局的口頭干預力度。若發言偏鷹或升級干預，美元/日圓將面臨下行壓力。美國第三季GDP數據則將直接影響歐元/美元：高於預期利好美元，反之則利好歐元。