更成熟的比特币市场对投资者意味着什么

来源：Coindoo 原始标题：更成熟的比特币市场对投资者意味着什么 原始链接：

比特币跌破90,000美元关口，再次引发了一个熟悉的辩论：市场是在进入另一个长期低迷期，还是仅仅过渡到一个新的成熟阶段？

对于Matt Hougan来说，答案介于两者之间。Hougan认为，比特币的未来不应围绕爆发性周期来定义，而是资产正逐步进入一个较慢、结构上不同的增长模型，这可能会定义未来十年。

关键要点：

• 比特币可能正进入一个更慢、更成熟的增长阶段，而不是重复过去的繁荣与崩溃周期
• 长期机构的积累有助于限制下行波动
• 最近的价格下跌比以往周期的低迷更温和
• 传统的四年比特币周期正受到越来越多的质疑

从繁荣与崩溃到逐步升值

Hougan的观点挑战了比特币必须实现巨大年度涨幅才能保持吸引力的预期。他认为，市场正逐渐远离极端波动，转向一种稳步升值、偶尔出现回调的模式。

在他看来，这一转变解释了为什么比特币从10月峰值超过125,000美元的回调虽然令人痛苦，但相对克制。大约30%的下跌，虽然显著，但远不及之前周期高点之后的崩盘。

这种温和，Hougan认为，反映了市场主导力量的变化。

耐心资本的作用

据Hougan所述，比特币的下行风险越来越多地由机构行为而非散户情绪单独塑造。大型资产管理公司、国库和长期配置者倾向于逐步建立仓位，在短期疲软时不太可能退出。

这种缓慢而持续的需求改变了市场的底部。卖压不再导致突发的流动性空缺，而是遇到稳定的吸收——即使动能转为负面，也限制了修正的深度。

比特币目前的交易价格接近87,800美元，过去一个月下跌不到4%。对Hougan来说，这一价格走势强化了比特币变得更具韧性的观点，而非变得更脆弱。

四年周期是否失去作用？

并非所有人都相信比特币的传统周期已经消失。一些分析师指出，10月的高点与历史峰值时间点高度吻合，增加了市场仍可能面临延长冷却期的可能性。

ReserveOne的首席投资官Sebastian Beau表示，现在宣布四年周期已过早。他指出，从历史高点的快速下跌足够剧烈，足以重新引发基于周期的谨慎。

然而，Hougan对这一时间点持不同看法。他认为，散户投资者可能通过提前轮换出场，加速了下跌，预期的峰后崩盘最终未能以相同规模出现。

为什么2026年仍然重要

尽管存在不确定性，Hougan仍然认为2026年对比特币具有建设性。不是因为某个单一的催化剂，而是因为支撑资产的更广泛结构性力量。

在他看来，比特币不再需要故事驱动的炒作或监管突破来推动价格上涨。相反，其轨迹取决于作为投资组合资产的采用、机构持续配置，以及作为非主权价值存储的角色。

他相信，这些动态更倾向于逐步上涨，而非爆发式的涨势——这是一种成熟的信号，而非脆弱。

政治因素可能不再左右市场

Hougan也淡化了地缘政治发展将显著改变比特币价格路径的观点。虽然比特币在2025年初在某些政策变化后曾大幅上涨，但Hougan认为，大部分监管不确定性已经得到解决。

随着比特币被广泛归类为商品资产，机构框架基本到位，政治发展不太可能引发像以前那样的巨大波动。

Beau也表达了类似观点，认为虽然明确性——虽然是积极的——自然会减少曾经推动剧烈涨势的冲击因素。

不同类型的牛市

Hougan的论点最终重新定义了比特币的成功标准。他不再追求另一个极端收益的时代，而是设想一个由耐心资本和结构性采用推动的、持续时间较长、波动较低的增长期。

对于投资者来说，这可能意味着重新调整预期——火花减少，但为未来几年奠定更持久的基础。