白银市场警报已全面拉响。现货短缺正以前所未有的方式，击穿传统交易体系。

“这种深度负值完全不合常理！”默克斯指出。在正常的市场逻辑中，远期白银价格应高于现货，以覆盖仓储、保险与融资成本。然而目前，现货白银价格竟比一年期远期合约高出7%。这已不是普通信号，而是明确警告：白银现货正陷入严重短缺。

这场短缺正在动摇白银市场的运行根基。以往，银行、生产商、工业用户和投资者通过互换交易即可完成大宗买卖，无需实物转移，伦敦实物市场与纽约金融市场也因此紧密联结。如今，这套机制面临失效——买家不再接受纸面合约，只坚持实物交割。白银交易被迫转向全球范围内的跨区域运输，传统闭环已被打破。

实物白银的高持有成本，进一步加剧了市场反常。价值百万美元的白银重达数百公斤，需存放于专业金库，配备高额保险与严密安保系统。如此高昂的持有门槛，更凸显出7%现货溢价的极端性。

更令人警惕的是市场背后的巨大杠杆。默克斯揭示：伦敦市场上“纸白银”金融合约的规模，可能高达实物可交割白银的100倍。一旦持有纸白银的投资者集中要求提货，这种极端失衡的格局，随时可能触发闪电式的市场清算。

一场源于现货短缺的结构性危机，正在白银市场中悄然酝酿。