微软有可能成为下一个$5 万亿巨头吗？数据告诉你答案

市值王冠的争夺

仅仅几周前，英伟达（Nvidia）曾短暂突破$5 万亿市值门槛，巩固了其在AI基础设施领域的主导地位。但这个王冠可能不会长久停留在那里。据Wedbush分析师Dan Ives预测，到2026年，微软（Microsoft）也有可能达到同样的$5 万亿市值里程碑——而根据目前的轨迹，这远非一个荒谬的预测。

数学很简单：微软目前的市值约为3.6万亿美元，意味着其股价需要从当前水平上涨41%才能达到那个梦寐以求的$5 万亿目标。虽然听起来雄心勃勃，但微软在AI驱动的生产力方面的势头讲述了一个不同的故事。

AI不再仅仅关乎芯片

关键的区别在于：英伟达提供支撑AI的基础设施，但微软则在构建用户实际每天使用的面向客户的解决方案。

当OpenAI训练ChatGPT时，依赖的是英伟达的计算能力。但ChatGPT之所以走红，是因为它为用户做了什么——起草电子邮件、生成图像、编写代码，等等。微软在这方面介入了。凭借其在OpenAI中的27%股份（估值约(十亿$500 ），微软获得了最先进的大型语言模型的访问权限，并将其部署到其业务的各个角落：云计算、生产力工具和个人计算设备。

采用指标充分说明了问题。微软的Copilot AI助手目前被90%的财富500强企业使用。更令人关注的是：企业客户不断回购席位。开发者和网络安全专业人士越来越依赖Copilot来提升生产力。如果微软在办公生产力工具市场的30%份额即使略有扩大，带来的收入影响也将十分可观。

超越供给的Azure繁荣

微软的云业务同样讲述了一个引人入胜的故事。Azure的需求增长如此迅猛，以至于微软难以跟上——公司计划在未来几年内将数据中心容量翻倍，以满足客户需求。

真正的关键在于微软剩余履约义务（RPO），在上一季度达到了)十亿——同比激增51%。可以将RPO理解为尚未履行合同的总价值。这一点为何重要：微软的RPO（十亿）现在已超过其过去12个月的收入（十亿）。更重要的是，RPO增长了51%，远远超过公司刚刚公布的18%的收入增长率。这表明微软赢得新订单的速度快于执行现有订单的速度——这是大多数公司都希望拥有的问题。

通往(万亿的路径

分析师预测，当前财年微软的收入将实现16%的增长，达到)十亿，下一年则增长15%，达到$392 十亿。但微软的RPO轨迹暗示着更强的潜力。

如果微软明年实现20%的收入增长，达到(十亿，并保持目前13倍的市销比，数学变得有趣：$392 十亿 × 13 = 5.1万亿美元市值。这基本上就达到了)万亿的目标。

考虑到微软在其产品组合中AI的采用速度、Azure需求的激增以及公司不断扩展的企业关系，预计到2026年实现(万亿市值不再是空想，而是基于基本面合理的预测。

投资者真正关心的问题不是微软是否能达到这个目标，而是他们是否愿意乘风而行。