Alphabet 会在2026年实现主要市场增长吗？值得考虑的投资案例

字母表克服重大阻力，交出2025年卓越回报

2025年伊始，字母表(NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL)面临信誉危机。投资者质疑这家搜索巨头是否能在AI主导的格局中保持相关性。公司的估值也反映出这种悲观——在4月的一段时间里，股价的市盈率仅为14倍，通常这种估值只会出现在陷入困境的价值股，而非科技行业的领头羊。

这种怀疑源于合理的担忧。Google搜索的垄断地位似乎受到新兴AI竞争对手的威胁。OpenAI的ChatGPT，以及Perplexity和Claude等替代品，似乎超越了字母表的Gemini模型。此外，反垄断诉讼也为公司的未来结构和盈利能力蒙上阴影。有人说，若被拆分或受到严格监管，字母表的黄金时代可能已成过去。

然而，2025年证明怀疑者错了。股价上涨了65%，跑赢了包括苹果、微软、亚马逊，甚至英伟达在内的科技巨头——这是由市场情绪根本转变带来的惊人反转。

字母表如何平息批评

转折点来自一系列积极的发展，逐一解决了投资者的担忧。九月，有关垄断案的有利法院裁决表明，Google搜索将基本保持监管审查下的完整生存。公司没有被拆分，只是做出了一些小让步。

与此同时，字母表将生成式AI整合到搜索中的策略令人振奋。通过将AI生成的概述直接融入传统搜索结果，打造出一种增强而非蚕食其核心产品的混合模型。这一策略既保持了Google的市场领导地位，又抓住了AI的机遇。

Gemini作为一个可信的竞争者出现，震动了整个AI行业。据报道，该模型的快速改进引发了竞争对手的担忧，验证了字母表在投资者曾怀疑的领域中的技术实力。

随着这些疑问的消除，市场估值也相应调整。字母表的市盈率从低迷水平扩大到大约30倍的未来盈利，逐步与同行估值保持一致，让其基本面表现成为股价上涨的驱动力。

TPU机遇：潜在的新增长引擎

除了巩固现有地位外，字母表还在探索一种真正新颖的收入来源。公司与博通合作开发了一款专有的张量处理单元(TPU)，最初仅供内部使用。目前，外部公司只能通过Google Cloud的租赁方式使用这些设备。

然而，直接向Meta Platforms等企业出售TPU的前景，代表着一个完全不同的商业机会。这一举措将打造一个专门的硬件业务单元，使字母表能够利用AI基础设施的飙升需求，同时多元化收入来源，超越广告和云服务。

如果这一计划在2026年实现，加上核心业务的强劲扩展——公司在第三季度报告了16%的收入增长和35%的摊薄每股收益增长，字母表有望进入一个强劲的增长阶段。

这对2026年及未来意味着什么

预测字母表2026年的表现需要保持谨慎。2025年股价上涨65%，设定了一个高门槛；要达到那样的表现，即使是以增长为导向的公司也会感到压力。然而，随着业务阻力的解除、估值的正常化以及潜在新收入来源的出现，字母表有望实现超越市场的回报，而无需重复2025年的爆炸性增长。

公司目前的估值已与其他优质科技公司相当，未来的股价上涨将更多依赖于执行力而非估值扩张。在这方面，字母表在搜索、AI和云业务方面都展现出了可信的改善。如果TPU业务成功启动，核心收入保持两位数增长，企业似乎已处于有利位置，准备在2026年前成为全球最大的公司之一。

虽然过去的表现不能保证未来，但字母表解决先前不确定性并拥有真正增长潜力，为未来一年的投资提供了合理的论据。