比特币挖矿的2026年预言：AI转型、利润压力与生存之战

来源：CryptoNewsNet 原标题：比特币挖矿的2026年预判：AI转型、利润压力与生存之战 原始链接： 自2024年减半以来，比特币挖矿行业面临更为严峻的运营环境。减半是比特币货币设计的核心特征，每约四年减半一次区块奖励，以强化长期稀缺性。虽然减半增强了比特币的经济硬度，但也在短期内对矿工施加了压力，因为收入一夜之间被大幅削减。

据TheMinerMag报道，2025年，这导致了“史上最严酷的利润环境”，主要障碍包括收入崩溃和债务激增。

即使是拥有大量现金储备和融资渠道的上市比特币(BTC)矿商，也难以仅靠挖矿保持盈利。为此，许多公司加快了向其他收入来源的转型。

2025年第三季度，14家上市矿业公司平均比特币挖矿成本。来源：TheMinerMag

到2026年，比特币仍将处于其第四个挖矿周期中，该周期始于2024年4月的减半，预计持续到2028年左右。随着区块补贴固定在3.125 BTC，竞争日益激烈，行业正向效率提升和收入多元化转型。

挖矿盈利能力取决于能源策略和手续费市场

算力（Hashrate）衡量保障比特币网络的计算能力，而哈希价格（Hashprice）反映该计算能力带来的收入。两者的区别在挖矿经济学中始终占据核心地位，但随着区块补贴持续缩减，盈利能力越来越受到规模之外因素的影响。

低成本能源的获取以及对比特币交易手续费市场的参与，已成为矿工能否在周期中维持利润的关键。

比特币的价格仍然扮演着重要角色。然而，2025年并未出现行业预期中的“爆炸性顶部”，也不同于减半后通常出现的上涨行情。

相反，比特币价格以更为稳健的步伐上涨，逐步攀升至10月的超过126,000美元。是否达到周期高点，仍是一个悬而未决的问题。

波动性对矿工收入产生了明显影响。根据TheMinerMag的数据，第三季度哈希价格从每秒百兆哈希（PH/s）约$55 下降到该刊描述的“结构性低点”——接近(PH/s)。

加剧压力的是，2025年比特币挖矿的平均成本稳步上升，第二季度达到约70,000美元，进一步压缩了已在应对较低哈希价格的运营商的利润空间。

这一下降与比特币价格的剧烈调整密切相关，价格从高点跌至11月的低于80,000美元。如果比特币进入更广泛的下行周期，2026年矿工面临的压力可能持续，类似于以往减半后周期的表现，但并非必然。

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过去三年，比特币挖矿的盈利能力（以每单位哈希产生的美元收入衡量）呈下降趋势，反映减半后收入压缩和难度增加。来源：BitInfoCharts

AI、HPC与整合重塑挖矿格局

上市比特币矿商不再仅仅定位为比特币公司。越来越多地，他们将业务描述为数字基础设施提供商，反映出一种更广泛的战略，即通过电力、房地产和数据中心能力实现收益多元化，超越区块奖励。

最早的转型者之一是HIVE Digital Technologies，2022年开始将部分业务转向高性能计算（HPC），次年报告了相关收入。当时，这一策略在仍以扩展算力为主的行业中显得尤为突出。

此后，越来越多的上市矿商开始效仿，重新利用部分基础设施，或计划这样做，将GPU工作负载与人工智能和HPC结合。这些公司包括Core Scientific、MARA Holdings、Hut 8、Riot Platforms、TeraWulf和IREN。

这些项目的规模和执行方式差异很大，但总体上显示出行业的更广泛转变。在利润压力和竞争加剧的背景下，许多矿商将AI和计算服务视为稳定现金流的手段，而非仅依赖区块奖励。

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到2024年，AI和HPC已为部分矿商带来可观的收入。来源：Digital Mining Solutions

这一趋势预计将持续到2026年。其基础是2024年由数字资产投资与咨询公司Galaxy提出的整合趋势，该公司指出矿业公司之间的合并与收购浪潮正在增长。

比特币挖矿股：波动与稀释风险

上市比特币矿商在市场中扮演着重要角色，不仅通过保障网络安全，还成为一些最大的比特币持有者。近年来，许多上市矿商已超越纯粹运营模式，将比特币作为战略性资产纳入资产负债表。

越来越多的矿商采取更为主动的比特币财库策略，持有部分挖出的BTC。截至年底，MARA Holdings、Riot Platforms、Hut 8和CleanSpark等公司在持有BTC总量上跻身最大公共比特币持有者前十。

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最大公共比特币财库公司。来源：BitcoinTreasuries.NET

然而，这种敞口也增加了波动风险。随着比特币价格波动，持有大量BTC财库的矿商会经历放大的资产负债表波动，类似于在市场下行期间承压的其他数字资产财库公司。

挖矿股还面临持续的稀释风险。该行业资本密集，需不断投资ASIC硬件、数据中心扩展，以及在低迷期偿还债务。

当经营现金流紧张时，矿商常通过股权融资维持流动性，包括市场发行（)ATM(）和二次发行。

近期的融资活动凸显了这一趋势。包括TeraWulf和IREN在内的多家矿商通过债务和可转换债券市场筹集资金，以巩固财务状况和推动增长。

整个行业在2024年第三季度通过债务和可转换债券融资筹集了数十亿美元，延续了2024年开始的融资热潮。

展望2026年，稀释风险仍将是投资者关注的重点，尤其是在挖矿利润持续压缩、比特币进入熊市的情况下。

运营成本较高或扩张激进的矿商可能仍依赖股权融资，而成本较低、财务状况更稳健的公司则更有能力在周期成熟时限制股东稀释。