JPMD 和 MONY 将银行资金转入链上

2025年12月，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）将其存款支持的代币JPMD在Base上投入实际运营，标志着全球主要银行的资产负债表存款首次在公共区块链上运行。

与稳定币不同，存款代币代表对受监管银行存款的直接索赔，将链上结算嵌入现有的监管、会计和审计框架中，潜在规模达万亿美元。

随着摩根大通的代币化货币市场基金MONY的推出，这些发展显示出RWA正从代币化实验逐步演变为持续运营、由机构控制的区块链金融基础设施。

摩根大通将银行存款上链，JPMD在Base上线并推出MONY代币化货币市场基金，标志着RWA从试点向机构级区块链金融基础设施的转变。

2025年12月，银行存款上链

直到最近，公共区块链上的真实世界资产（(RWA)）应用主要局限于代币化国债、货币市场基金和结构性投资产品，而商业银行存款——最具系统性重要性且受监管最严格的货币形式——仍然牢牢处于封闭的银行系统内；这一界限在2025年12月被打破，当时摩根大通确认其存款支持的代币（通常称为JPM Coin (JPMD)）已在由Coinbase开发的以太坊Layer-2网络Base上投入实际运营。

不同于之前的内部账本实验，Base上的JPMD支持真实的机构结算活动，允许白名单客户进行链上支付、保证金结算和抵押品转移，首次实现全球主要银行的资产负债表存款在公共区块链环境中运行，而非封闭或许可网络。

存款代币为何比稳定币更重要

多年来，稳定币一直是链上现金的主要形式，但对于受监管的金融机构而言，它们在结构上仍与银行体系分离，持续引发关于发行人信用、储备透明度和监管待遇的问题；存款代币的根本不同在于，它们代表对商业银行存款的直接索赔，完全嵌入现有的监管、会计和审计框架中。

在摩根大通的案例中，这一区别并非理论：根据2025年11月12日公布的披露，Base上的JPMD已进入生产使用阶段，初步试点交易涉及万事达卡（Mastercard）、Coinbase和B2C2，同时支持24/7链上结算，证明存款支持的货币可以作为公共区块链上的实时结算资产，而非概念性试点。

规模决定一切

通过资产负债表数据而非区块链叙述，更能凸显存款代币化的系统性意义。

根据摩根大通2024年10-K表格，截至2024年12月31日，该行报告总存款为2,406,032百万美元，约合2.406032万亿美元，即使将存款基础的结算活动有限迁移到区块链基础设施，也将超越大多数现有链上RWA产品的规模。

作为对比，虽然代币化国债和货币市场基金增长迅速，但它们的链上总价值仍在数十亿美元级别，而商业银行存款在全球金融体系中则处于万亿级别。

MONY带来链上收益

存款代币解决了结算问题，但收益仍是一个独立的挑战；这一问题在2025年12月15日得到解决，当时摩根大通资产管理宣布推出My OnChain Net Yield Fund (MONY)，这是该公司在公共以太坊上发行的首个代币化货币市场基金。

官方公告显示，MONY是一个506©私募基金，面向合格投资者，资产仅投资于美国国债和国债回购协议，摩根大通自身提供1亿美元的初始种子资金，允许投资者在完全受监管的结构下，直接持有带收益的美元资产。

RWA数据显示从试点向运营的转变

定量数据进一步支持RWA已超越概念验证的观点。

根据RWA.xyz，截至2025年12月25日，该平台报告分布式资产价值为191亿美元，代表资产价值为4146.6亿美元，资产持有人总数为592,638，提供了当时链上RWA市场的可验证快照。

特别是关于政府债务，数据还显示，代币化国债的链上总价值达90亿美元，涵盖62个资产和59,214个持有人，7天年化收益率为3.82%，成为传统现金管理工具的可信链上等价物。

机构采用的宏观背景

更广泛的银行环境有助于解释这一转变的时机。

根据联邦储备银行的H.8统计报告，截至2025年12月10日，美国所有商业银行的存款总额为1,8518.5793亿美元，约合18.5185793万亿美元，凸显出通过区块链基础设施提升结算和流动性系统效率的规模。

在此背景下，存款代币和链上货币市场基金的出现，更多反映的是对大型金融机构运营需求的结构性回应，而非单纯的技术试验。

从代币化到金融基础设施

综合来看，JPMD和MONY构成了一个连贯的机构蓝图，而非孤立的产品发布：存款代币将银行负债转变为24/7链上结算工具，而代币化货币市场基金在同一区块链环境中提供受监管、低风险的收益，支持的资产池不断扩大，包括可用作抵押和流动性缓冲的代币化国债。

在2025年11月至12月期间，这些发展共同标志着RWA的转型——从可代币化资产到可以作为公共区块链金融系统持续运作的资产，在机构控制和监管监督下。