沃尔玛能在2026年加入精英千刀俱乐部吗？成为第12家千刀公司的条件是什么

在讨论万亿公司时，名单依然被科技巨头主导——苹果、微软、Alphabet 和亚马逊位居榜首。但沃尔玛的轨迹正在悄然重塑叙事。目前其市值为 $930 亿，并且连续 52 年的分红增长使其获得了 “分红王” 的称号，这家零售巨头有望成为第三家跨越 $1 万亿门槛的非科技公司，前提是它在 2026 年之前实现大约 7.5% 的增长。

从零售必需品到现代商业强国

在过去的几十年里，沃尔玛通过其在19个国家的10,000多家门店和对低价的承诺定义了美国零售业。然而，该公司已不再仅仅依靠实体店的数量进行竞争。真正的转型在于沃尔玛如何重新构想零售配送和客户体验——这是它在纯电商竞争对手面前实际上拥有结构性优势的领域。

在最初的电子商务采用中落后于亚马逊后，沃尔玛通过战略性的基础设施部署开始缩小这一差距。关键的区别在于：亚马逊建设了集中在特定地区的大型履行中心，而沃尔玛已经拥有数千个实体店面，作为事实上的配送中心。这一地理优势直接转化为同日送达的能力，特别是在农村市场和像食品杂货这样时间敏感的类别中。

这些数字验证了这种方法。在最近的财政季度，美国电子商务收入激增28%，全球电子商务增长27%——大大超过公司总收入增长的5.8%。这一加速表明，沃尔玛的全渠道战略不仅仅是在追赶竞争对手；它正在从根本上重塑客户对公司交付能力的认知。

边际扩张故事：广告作为隐藏的利润引擎

传统零售的利润极其微薄，其中$100 的收入可能只会带来几美元的利润。沃尔玛连接——该公司的广告平台——代表了一种范式转变。与产品销售不同，广告在基础设施建立后产生的利润极高，每增加一个活动几乎没有额外成本。

增长轨迹说明了一切：全球广告收入在财年的第三季度增长了53%，而专注于美国市场的Walmart Connect增长了33%。随着数百万客户跨渠道购物，沃尔玛拥有无与伦比的一方数据用于精准广告活动。渴望接触价格敏感消费者的品牌越来越将Walmart Connect视为必不可少的媒体，而非补充媒体。这一转变使广告成为一个显著的利润贡献者，能够可持续地提高盈利能力，超越历史零售标准。

股票表现和估值考虑

截至12月中旬，沃尔玛的股票上涨了29%，超越了标准普尔500指数的涨幅，显示出强烈的投资者信心。在过去五年中，该股票的回报率达到了138%，而指数的回报率为86%，进一步巩固了其作为增长和收益投资的地位。每季度分红为0.235美元，收益率约为0.80%——单独来看虽然适中，但有52年的连续年度增长作为支撑，为收入投资者提供了真正的可靠性。

然而，估值值得审视。沃尔玛的前瞻市盈率约为44.2——高于包括英伟达、微软、博通和谷歌在内的成熟科技公司。这一定价结构显示出投资者情绪已经根本性转变：沃尔玛不再被视为传统零售商，而是作为一个高速增长的转型故事。虽然这种重新估值催生了可观的回报，但也压缩了失望的余地。到2026年实现万亿市值的道路需要持续的执行力，但高估值留下的执行失误空间有限。

前进的道路：沃尔玛能否达到万亿美元的地位？

在当前存在的所有万亿美元公司的中，沃尔玛将代表一个历史上罕见的跨行业成就。要达到$1 万亿美元的市值，需要与历史先例相符的增长，但在高估值的背景下，这要求精确交付结果。

这些成分是存在的：电子商务加速、广告业务扩展、全渠道优势以及不断成熟的高利润收入流。然而，投资者应该认识到，沃尔玛目前的估值已经部分反映了这些机会。公司必须在接下来的12个月内，无缝执行交付基础设施、广告变现和维持盈利增长——在如此高的期望下，这是一个很高的标准。

对于关注分红的投资者，尤其是那些对成长股感到舒适的，沃尔玛提供了持续收入与资本增值潜力的罕见组合。对于以增长为导向的投资者，估值溢价需要谨慎考虑其他可能在可比风险下提供更大上行潜力的机会。