美国就业惊喜抑制了黄金的避险吸引力，因美联储降息的可能性减小

贵金属在周四大幅回落，因美国劳动市场的盘面数据强于预期，这显著降低了投资者对美联储在十二月再次降息的押注。劳工统计局发布的就业数据揭示，九月份新增了119,000个就业岗位，几乎是预期50,000的2.4倍，标志着半年以来最大的月度增幅。这种招聘的韧性与八月份修正后的4,000个失业岗位形成鲜明对比，促使市场参与者重新评估他们的货币政策预期。

贵金属价格走势

11月交割合约的Comex黄金下跌了21.20美元，跌幅为0.52%，收于每盎司4,056.50美元，而白银的相应合约则经历了更大幅度的下跌，下降了54.30美分，跌幅为1.07%，收于每盎司50.247美元。这一下跌反映出传统避险资产需求减弱，投资者在利率下降概率变化的背景下调整了他们的持仓。

劳动市场信号与降息不确定性混合

尽管就业数据表现出强劲，但劳动数据为政策制定者呈现了更为复杂的图景。9月份失业率从前一个月的4.3%上升至4.4%——这一细节可能没有在市场上产生强烈反响，因为头条就业数据表现良好。更关键的是，这代表了美联储12月9-10日会议之前的最后一次失业快照，因为劳工部宣布10月份的就业报告将不会发布。平均时薪增长同比保持在3.8%不变，表明通胀压力相对于头条关注仍然受到控制。

截至11月15日的当周失业救济申请数据显示，初次申请人数减少了8,000，降至220,000，而四周移动平均值稳定在224,250——这些信号表明劳动力市场的稳定性仍在持续。

美联储的鸽派共识崩溃

强于预期的劳动报告削弱了近期对美联储信息的鸽派解读。本月初，美国美联储在10月29日实施了2025年的第二次降息，将利率下调25个基点至3.75%至4.00%的区间。然而，最近发布的10月份联邦公开市场委员会会议纪要揭示了政策制定者在进一步宽松方面的激烈分歧。两位持不同意见的成员表示反对——一位主张更激进的50个基点降息，而另一位则完全倾向于维持当前的利率水平。尽管存在这些分歧，所有成员重申了美联储最大化就业与将通胀预期锚定在2%的双重使命。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾警告称，十二月份的降息决定仍然不确定，并指出这并不是 “注定的结论。” 今天的就业意外似乎验证了他的谨慎立场。

降息概率大幅下降

市场预期在数据发布后显著重新校准。根据CME集团的美联储观察工具，交易员现在仅将美联储12月份会议上降息25个基点的概率评估为39.4%——这与之前的预期相比大幅压缩。分析师承认，尽管就业报告显示出一些潜在的劳动力市场疲软，但其延迟的性质可能限制对12月份政策决定的直接影响。

较低的利率环境通常会促进对无收益资产（如黄金）的需求；因此，利率削减势头的逆转解释了今天贵金属的抛售，并暗示在美联储提供更明确的政策指引之前，黄金投资者将面临进一步的阻力。