能源需求骤降导致石油市场回调：是什么驱动了这次抛售

原油市场面临着越来越大的压力，因为需求担忧压倒了供应故事。1月WTI原油已跌至1.75个月低点，下跌1.46%；而1月RBOB汽油则创下4.75年低点，下滑1.34%。压力来源于三种唱空力量的同时交汇——在这之中，中国经济疲软被证明是主要罪魁祸首。

中国经济的失误重塑了需求展望

今天抛售的催化剂无疑是中国令人失望的数据。11月份工业生产意外减速至同比+4.8%，相比于10月份的+4.9%以及远低于预期的+5.0%增长。零售销售的情况更为严峻，同比增长仅为+1.3%，而预期为+2.9%—这标志着2.75年来的最慢增速。

这些数字显示出中国经济放缓，这直接导致能源消费减少。对于像原油这样全球高度集成的商品来说，来自世界第二大经济体的疲软会在所有能源市场产生波动。作为回应，交易者正在下调他们的需求预测，给各类价格带来压力。

地缘政治缓解对石油的影响

自相矛盾的是，关于乌克兰-俄罗斯前线的改善消息正在拉低价格。乌克兰总统泽连斯基将最近的美乌谈判形容为“非常具有建设性”，引发了停火可能比预期更早实现的猜测。这种结果可能会导致解除对俄罗斯能源出口的制裁——对于从多年的供应中断中受益的原油价格来说，这是一个唱空的情景。

俄罗斯石油流量正常化的前景已经对市场情绪产生了影响。从长远来看，如果解除制裁，全球供应可能会显著增加，进一步压低价格。

供应动态呈现混合图景

在需求减弱的情况下，供应叙事包含了支持性和抵消性的因素。由于美国军队上周在委内瑞拉海岸拦截并扣押了一艘受制裁的油轮，世界第12大原油生产国委内瑞拉的地缘政治紧张局势加剧。路透社报道，计划进行更多的扣押，这使得委内瑞拉的出口物流变得复杂。航运公司现在不愿意装载委内瑞拉的原油，有效地限制了这个生产国的供应。

尽管最近出现波动，俄罗斯的石油出口仍然低迷。Vortexa的数据表明，俄罗斯的石油产品运输量在11月初降至每天170万桶——这是三年多以来的最低水平。乌克兰的无人机和导弹攻击系统性地针对俄罗斯的炼油厂和基础设施，在过去三个月内至少有28个设施受到攻击。最近受损的波罗的海石油码头被迫关闭，进一步压缩了俄罗斯的出口能力。美国和欧盟对俄罗斯能源基础设施的新制裁加剧了这些挑战。

OPEC+ 坚持生产线

OPEC+ 于11月30日承诺在2026年第一季度暂停增产，提供了适度的支持。该卡特尔宣布12月增产13.7万桶/日，随后暂停增产。这种谨慎的做法反映了OPEC+对全球石油过剩的认识——国际能源署预测2026年将出现创纪录的每日400万桶的过剩。

在更广泛的背景下，OPEC+正在驾驭一个棘手的平衡。该组织旨在恢复在2024年初实施的220万桶/日的生产削减，但到目前为止仅恢复了100万桶/日。OPEC 11月份的原油产量下降了10,000桶/日，降至2909万桶/日，这表明该组织对市场充斥持谨慎态度。

美国生产保持韧性

美国原油产量继续超出预期。在截至12月5日的一周内，美国原油产量上升至1385.3万桶/日，距离11月创下的1386.2万桶/日的纪录仅差一步。能源信息署(EIA)将其2025年美国产量预估从1353万桶/日上调至1359万桶/日，表明对美国产量持续增长的信心。

然而，活动水平却讲述了一个不同的故事。截止到12月12日的一周内，美国活跃石油钻井平台数量仅增加了一台，达到了414台，反映出经济环境的挑战。虽然略高于11月28日的407台低点，但钻井平台数量已从2022年12月的627台高峰大幅下滑，凸显了该行业的谨慎。

精炼经济恶化

裂解价差——一个跟踪炼油利润的重要指标——已压缩至2.25个月低点，这使得炼油商不愿意购买原油并将其加工成成品。这一恶化情况作为需求抑制因素，炼油商因利润压缩而减少原油的摄入。

Vortexa 的额外数据显示，截至 12 月 12 日的一周，储存在静态油轮上的原油增加了 +5.1，达到了 1.2023 亿桶。这一增加表明需求减弱和库存压力增长。

更广泛的市场背景

今天，标准普尔500指数跌至两周低点，暗淡了更广泛的经济前景，并加剧了对衰退的担忧。在商品市场中，股市疲软通常会导致需求下降，使得今天的股市回撤成为能源价格的又一个阻力。

中国经济失望、潜在地缘政治解决、炼油利润压缩和更广泛的股票疲软的汇聚，为原油市场创造了一个完美的风暴。虽然委内瑞拉和俄罗斯的供应中断提供了一些价格支持，但需求方面的压力似乎目前主导了叙事。交易者将关注这一动态的任何变化，特别是在中国经济数据和乌克兰谈判方面。