1965年在伯克希尔哈撒韦的$100 投资今天的价值为242万美元——原因如下

当沃伦·巴菲特于1965年接管伯克希尔·哈撒韦时，几乎没有人能预见到随之而来的转变。一个在美国挣扎的纺织制造商最终将成为一个全球强国和地球上最有价值的公司之一。对于那些早早抓住机会的投资者来说，数字讲述了一个非凡的复合财富创造故事。

惊人的回报：难以置信的数字

长期投资的数学在审视伯克希尔的表现时变得几乎超现实。1965年，当巴菲特接任时，A股的交易价格大约是$19 每股。快进到今天，这些相同的股票的价格大约为$459,800，回报率超过2,419,900%。

具体来说：在1965年对伯克希尔·哈撒韦股票的$100 投资在今天的价值约为242万美元。这与标普500指数的可比回报相比显得微不足道，后者仅将同样的$100 投资变成了22400美元。尽管更广泛的美国市场指数确实带来了可观的收益，但伯克希尔的超额表现仍然是非凡的。

巴菲特如何建立帝国

从纺织制造商到企业巨头的旅程遵循了一条经过深思熟虑的战略路径。自1962年起，巴菲特和他的投资工具开始增持这家挣扎中的公司的股份。到1965年，他已完全控制该公司，并立即开始将业务引向更高回报的行业。

保险行业成为巴菲特持续增长的通道。与典型的制造商不同，保险业务产生的保费现金流可以被战略性地投入到股票和债券中——这对于拥有巴菲特选股能力的人来说是一个完美的工具。公司在1970年代对GEICO的投资体现了这种方法，最终在1996年实现了完全收购。

从那时起，伯克希尔的投资组合发生了戏剧性的多样化。公司进入了出版、银行、抵押贷款服务和能源领域。在2009年，当美国经济的信心已经消失时，巴菲特做出了一个大胆的$34 亿的承诺，以收购北美最大的货运铁路——伯灵顿北方圣菲。假设增加$10 亿的债务，这成为伯克希尔有史以来最大的收购——也是逆向投资的经典课程。

跨越几十年的投资组合转变

今天的伯克希尔·哈撒韦在多个行业运营，投资资产组合超过$313 亿，另外还有$109 亿的现金储备。该公司在保险和银行等传统行业保持着重要的投资，同时通过科技领域的参与进行现代化。

这一演变中最引人注目的例子涉及到苹果公司。从2016年开始，伯克希尔在这家消费科技巨头中开始了重大投资。这项投资的增值幅度非常大，以至于苹果现在占据了伯克希尔整个投资资产基础的37%——这一巨大的集中度反映了科技估值的强劲以及巴菲特对公司韧性的信心。

表现差距：伯克希尔与市场

历史表现差异在最高层次的主动管理中说明了许多。从1965年到2021年，伯克希尔的复合年回报超过20%。在同一时期，标准普尔500指数的平均年收益仅为10.5%，包括分红。这个近10个百分点的持续差距，经过近六十年的复合，解释了两种投资路径之间巨大的财富差距。

即使在波动时期，伯克希尔的结构优势依然坚固。该公司在2022年的下滑中表现得比更广泛的美国股市更为有效，在股票市场面临挑战的一年中保持了投资者的信心。

随时间复合的结构优势

多个因素促成了伯克希尔的卓越轨迹。公司从单一纺织业务发展为多元化控股公司，降低了风险，同时扩大了机会。1996年创建的B类股票使得小型美国投资者能够民主化地获取股份，而不稀释原有的A类股票结构，巴菲特明确表示A类股票将永远不会进行股票拆分，从而保持了A类股票工具的独特性。

伯克希尔的规模优势随着公司的成长而加速。$313 亿美元的投资组合，经过严格和耐心的管理，产生了小型竞争对手无法匹敌的回报。$109 亿美元的现金头寸不仅为市场波动期间的大型收购提供了干粉，也证明了财务堡垒的强大。

持久的教训

242万美元的结果与1965年相同$100 投资的22400美元之间的差距，主要并不是一个关于运气的故事。相反，它反映了近六十年来持续进行的优秀资本配置决策的复利效应。巴菲特在保险领域的战略转变、他在危机期间的大胆举动，以及他在公司后期转向科技的演变，都促成了持续的超额表现。

对于研究美国股市的投资者来说，伯克希尔的轨迹既提供了灵感，也带来了警示——灵感在于有纪律、耐心的资本投放能够取得的成就，警示在于复制这样的结果需要在超出大多数投资生涯的时间框架内持续卓越。