即使市场动荡，为什么阿尔法仍然是明智的选择

当沃伦·巴菲特采取行动时，华尔街会注意到。这位传奇投资者的业绩不言而喻——伯克希尔哈撒韦的年化收益率大约为20%，而标准普尔500的收益率为10%，在近六十年中表现出色。

最近有什么新闻引起了关注？巴菲特在第三季度对Alphabet的重大增持，这在他通常避免科技行业的情况下是一次罕见的投资。在3.4万亿美元的市值下，这一举动表明对一个特定机会的信心。

核心投资论点

巴菲特并不追逐每一个闪亮的东西。他追求两个目标：无与伦比的竞争优势和合理的入场价格。Alphabet 符合这两个条件。

从护城河开始。谷歌搜索大约占据全球搜索市场份额的90%——这种主导地位已经成为日常语言中的一个动词。这不仅仅是市场领导力；这是结构性主导。广告商持续在这里花费，因为用户就在这里，从而形成了一个自我强化的循环。

但这使得时机变得有趣的是：Alphabet在人工智能领域的推进正在增强，而不是取代这一优势。对Google搜索的AI改进增强了广告平台，使得这一收入来源保持强劲。

大多数人错过的增长引擎

尽管搜索引擎占据了头条新闻，但Google Cloud却是一个潜在的故事。上个季度，收入激增34%，超过$15 亿，乘着人工智能基础设施的浪潮。随着企业争相建立人工智能能力，Google Cloud处于需求与供应的交汇点。

这也不是投机性增长——而是实时数据中的操作证明。

估值现实检查

这里是反向思维的部分：在巴菲特的买入期间，Alphabet 的前瞻性市盈率在17到23倍之间。今天接近27倍，但相对于增长轨迹和竞争定位仍然显得便宜。

将其与许多以40-50倍收益交易的"成长"股票相比，这些股票的收入稳定性只有一半。

这对投资组合构建意味着什么

市场周期是会发生的。牛市不会永远持续，市场调整是系统内置的。受损与快速恢复之间的区别在于投资组合的构成。

拥有成熟市场、经过验证的商业模式和真正竞争优势的公司在经济低迷时的表现不同。它们不会消失；而是会整合并变得更强。

Alphabet 具备这些特征。它足够防御性以经受艰难时期，但又能够在未来的好时光中复合财富。

真正的洞察？巴菲特并不是在预言崩盘或市场。他只是做他一直以来做的事情——在机会出现时以可接受的价格购买优质资产。